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  • 房地产专题报告：城市更新政策演变、项目分类及流程概述.pdf

    • 9积分
    • 2021/03/10
    • 1869
    • 华西证券

    目前部分城市房地产行业已逐步步入存量时代，城市更新作为当前城市存量发展的重要途径，对激活城市存量土地，满足住房需求，提升城市的未来发展空间意义重大。本文将从城市更新的定义与区别、城市更新的政策演变、城市更新项目分类以及城市更新流程四个方面进行梳理和研究。城市更新、旧改、棚改的定义与区别。城市更新是对城市中的旧工业区、旧商业区、旧住宅区、城中村等已不适应现代化城市社会生活的地区进行更新，旨在完善城市功能，优化产业结构，改善人居环境，推进土地、能源、资源的节约集约利用，促进经济和社会的可持续发展。旧城改造面向旧城镇，旧厂房及旧村庄等，是指局部或整体地、有步骤地改造和更新老城市的全部物质生活环境。而...

    标签： 房地产

  • 电解铝行业研究：上市公司迎来重估机遇.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/10
    • 1697
    • 安信证券

    两大力量有望驱动铝行业走进高吨铝利润和强持续性的新时代。一是电解铝行业供给侧改革。2017年的电解铝行业供给侧改革红利在2020年下半年开始展现，4500万吨产能红线使国内电解铝供给弹性逐步消失，随着需求逐步增长，供需格局将日益紧张。同时，氧化铝相对于电解铝的产能过剩问题也将日益严峻，从而持续压制电解铝的原料成本。二是碳中和。一方面，碳中和目标有望驱动国内火电铝产能压制、成本提升，推动电解铝产业能源转型；另一方面，碳中和激发铝材大量新兴需求，驱动供需抽紧。我们认为，在供给侧改革和碳中和的大背景下，铝价中枢有望逐步抬升，电解铝行业有望迎来高吨铝利润和强持续性的新时代。供给：电解铝供改叠加碳中和，...

    标签： 有色金属 铝 电解铝

  • 半导体行业深度研究报告：自动驾驶电动车带动半导体十倍增值.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/10
    • 1972
    • 国金证券

    自驾电动车应是未来15年最大的科技变革,从人驾到类似智能服务器装四轮驱动的自驾,这对激光雷达,摄像头,毫米波雷达,C-V2X等感知层芯片,GPU/CPU/FPGA/AI加速器等决策层芯片，及高速以太网络执行层芯片需求暴增；而油到电动车则对高功率牵引逆变器碳化硅SiC的需求爆发，在电动车渗透率于2035年达50%，L3-L5自驾渗透率超过30%的假设下，国金估计全球车用半导体市场于2020-2035年复合增长率有机会超过20%，远高于全球半导体的5-6%，份额从2020年的5%到2035年的30%，每车半导体价值增10倍，从2020年的268到2035年的2,758美元，新兴受惠公司将不限于之前...

    标签： 半导体 自动驾驶

  • 储能行业专题研究报告：储能产业序幕开启，全球竞争力可期

    • 8积分
    • 2021/03/09
    • 2187
    • 中信证券

    储能产业过去几年处于0-1的低基数发展初期，2020年以来，政策的大力支持、新能源发电和电化学储能成本快速下降、商业模式的创新，促进产业快速发展。储能产业链中游制造的电池、逆变器等环节，类似电动车电池、热管理、电控等供应链，中国企业具有技术、成本、快速响应等优势，未来随着电化学储能需求的爆发，有望形成很强的全球竞争力。推荐兼具技术和成本优势的储能设备龙头，电池端：推荐宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、恩捷股份、德方纳米等，逆变器端：推荐享受行业快速成长红利的阳光电源，关注固德威等。储能产业大势所趋，电化学储能潜力巨大。全球进入了新一轮能源变革时代，能量储存不可或缺，储能产业发展大势所趋。储...

    标签： 储能 锂电池 商业模式

  • 业绩承诺专题研究：当年的承诺你还记得吗

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 1201
    • 中信证券

    并购是上市公司快速扩大规模、提高公司地位，或实施多元化战略的有效途径，但同时也伴随着风险。而业绩承诺可以缓解交易双方之间的信息不对称问题，有助于提高并购交易的成功率。目前上市公司在并购过程中，普遍要求被并购方作出业绩承诺。本篇报告梳理了2007年至今A股公司并购交易的情况，以业绩承诺为切入点，探究影响并购成功的因素以及业绩承诺未达标面临的风险。并购基本情况：2007年至今共有1286家上市公司作为并购方参与并购交易，完成的并购交易总共2239起。从并购年份来看，2012-2015年上市公司并购交易数逐年增加。2015年并购交易数达到顶峰，近年来并购交易数量回落。从板块来看，深市中小板和创业板上...

    标签： 并购

  • 碳中和专题研究报告：长达40年的主题投资机会

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 683
    • 安信证券

    全球气候变暖问题造成自然灾害频发，必须得到全人类的重视。全球温度的持续上升带来更高的降水量、更频繁的极端天气和生态平衡的不可逆破坏。近年来，受温室效应加剧影响，全球多地自然灾害频发，气候变暖问题愈发严重。而一旦到达气候临界点，生态环境变化将不可逆转。解决气候变暖问题需各国一同行动。中国碳减排政策继续深化。中国面临石油能源稀缺问题，且前期粗放式的高耗能经济增长模式对资源及环境的耗用过大，未来发展低碳经济不但有助于维持可持续发展目标，也能够进一步加速我国产业结构转型升级和相关高新技术发展。2020年9月，总书记提出了我国争取在2060年前实现碳中和的目标。12月召开的气候峰会上，我国再次明确具体的...

    标签： 碳中和 环保 能源 清洁能源

  • 银行业理财公司产品专题分析之二：理财公司产品如何投资运作？

    • 6积分
    • 2021/03/09
    • 986
    • 招商证券

    理财公司是银行理财净值化转型的核心力量。自19年8月，理财公司发行首只理财产品开始，理财公司已成为银行理财净值化转型的核心力量。截至2020年12月末，已有24家理财公司获批，20家理财公司开业，理财公司理财产品规模6.67万亿元。产品估值方法向公募基金做法靠拢，市值法成为主流。充分的信息披露是净值化关键，理财公司产品信息披露仍有较大的完善空间。理财公司产品打法已较为清晰。固收类理财是理财公司的基石产品，现金管理类理财是固收类理财的重点，起到替代货币基金之作用。非现金管理类的固收类理财往往尽量拉长产品期限，投资端以债券为主，非标为辅，通过适当配置非标资产来提升收益率。混合类理财包含偏债混合（固...

    标签： 银行 公募基金 理财

  • 信用债行业专题研究：煤炭企业的信用分析逻辑

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 1093
    • 光大证券

    我国煤炭资源储量丰富、分布面积广，在我国一次能源结构中，煤炭消费比例近6成，这与我国煤炭储量丰富、煤种齐全的资源禀赋特征息息相关。然而，我国煤炭资源分布极不均匀，且正好与地区的经济发达程度呈逆相关性。具体来看，我国经济发展存在着地域上的不平衡，其一是呈东部、中部和西部的带状分布，东部相对发达、西部相对滞后；其二是呈南北分异现象，南部相对发达、北部相对滞后。而我国煤炭资源分布的“多”和“少”又恰与其相悖。我国的煤炭区域分布呈“北多南少、西多东少”的格局，西煤东运、北煤南运，便是煤炭资源区域分异现象与经济区域分异性相悖之具体表现。根据煤炭资源的分布，国务院在2014年发布的《能源发展战略行动计划（...

    标签： 信用债 固定收益 煤炭

  • 物流仓储行业专题研究报告：资本市场的认知与估值

    • 7积分
    • 2021/03/09
    • 2589
    • 中信证券

    现代物流仓储设施（亦称“高标仓库”），也是仓储设施中最精华的一部分。如果做一个类比，现代物流地产之于传统通用仓库的区别，就是“购物中心”之于“露天市集”。现代物流地产具有诸多优点。其往往处于现代物流的干线运输核心节点，出租率高，稳定性亦强，抗经济波动能力强。现代物流地产，在拿地选址、开发建设、配套设施、招商运营等环节均有较高的要求。时效性是现代物流业的立身之本，为了满足快速运送需要，现代物流地产往往选址在城市周边的海陆港口、交通干线附近。过去，我国物流地产长期保持“总量充足，高标仓稀缺”的竞争格局。而行业的供需错配，进一步激化了行业的供需结构。一方面，近年物流业需求的持续高速增长，2019年全...

    标签： 物流 仓储 物流地产

  • 碳中和专题研究报告：碳中和，高质量发展的供给侧改革

    • 8积分
    • 2021/03/09
    • 1737
    • 中信建投证券

    碳中和指一个组织在一年内的二氧化碳（CO2）排放通过二氧化碳去除技术应用达到平衡。在“碳中和”日益成为全球新的政治认同和国际政治经济利益博弈手段的情况下，我国提出的“碳中和”目标将对全球政治经济格局带来深刻的变化。同时，也深刻影响着我国社会经济各个方面。碳中和主题边际变化足够大：国内关于落实碳中和目标的政策陆续出台，加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系。拜登政府的绿色新政以及欧盟的战略规划对于碳中和主题都是足够的刺激。碳中和的持续时间足够长：从2020年到2060年为实现1.5°C目标场景，需要足够长的减排和改革期间。对于气温控制的追求并不止于碳中和，未来走向“负碳”经济。碳中和的影响空间足够...

    标签： 碳中和 碳达峰 环保 新能源 投资策略 高质量发展

  • 石油化工行业H股投资策略：油价回升背景下的价值与碳中和战略中的成长

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 971
    • 中信证券

    板块复盘：油价是板块超额收益的决定性因素；二、把握油价回升背景下的盈利和估值修复；三、关注碳中和战略带来的成长性赛道四、风险因素国际油价大幅波动，油气生产、油气设备与服务、炼油化工企业盈利可能大幅波动；国内能源转型政策力度不及预期，天然气、新能源材料相关企业盈利增速不及预期；港股市场流动性边际。

    标签： 化工 石油 碳中和 港股 投资策略

  • 社服行业2021年春季策略报告：行业龙头保持强劲势头，关注疫情后复苏标的

    • 5积分
    • 2021/03/09
    • 979
    • 光大证券

    免税：海南自贸岛方案公布，离岛免税政策再度放宽，牌照优势大逻辑不变。国内免税市场为寡头垄断，放开竞争是必然趋势，但程度有限、进程可控。以韩国为鉴，行业长期格局稳定，二八分化明显，规模为王；线上发力弥补线下，近期销售仍较好；长期看疫情将促进海外消费回流，国人海外购买需求堆积在国内，免税渠道将收割红利；预计市内免税店国人政策推出后，将进一步扩大成长空间。酒店：更新周期已至，成本压力倒逼酒店转型升级。未来行业仍处于经济型酒店转型中高端酒店成长时期，转型带来未来整体房价提升预期。疫情加速行业出清，单体酒店在现金流，运营，会员体系，效率等综合实力方面相比集团酒店有不小差距，面对疫情将更加脆弱，未来行业集...

    标签： 社服 酒店 免税店

  • 通信行业研究：站在十年新征程的起点.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/09
    • 2585
    • 东吴证券

    序章:逻辑概览；第一章:辉煌十年与失落十年，高增长与定价权的冰与火；第二章:十年新征程起点，运营商定价权与话语权逐步夺回；第三章:运营商加快推进混改、激励、投资等创新机制；第四章:建议关注的个股；

    标签： 通信 5G 电信运营商

  • 碳中和专题分析报告：碳中和逐步落实，行业将再次迎来供给侧改革.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/09
    • 1212
    • 国金证券

    2020年9月，我国提出碳中和目标，力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在中央经济工作会议上，把“做好碳达峰、碳中和工作”定为2021年八大工作重点之一。目前我国碳排放量位居全球第一，虽然近年来我国大力发展新能源，但仍然大量依赖一次能源，距离实现目标仍有较大的距离，需要结多行业之力，共同实现目标。兼顾行业持续发展和碳减排目标，化工有望再次迎来“供给侧改革”。我国“多煤少油缺气”的资源格局使得我国长期大量依赖煤炭进行供能和化工产品生产，为了加速推进国内经济发展，我国快速进行基础化工项目建设，承接了大量的高耗能、高排放产品生产供应，而在高端产品领域仍然高度依赖进口。在兼顾行业...

    标签： 碳中和 环保 能源

  • 电信行业专题报告：运营商行业基本面及估值体系深度研究.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/09
    • 1876
    • 光大证券

    5G时代运营商行业具备成长性，C端率先企稳，B端才是重头戏：回溯2G-4G时代，中国运营商以C端业务为主，用户量为行业收入增长主要驱动力、以对冲ARPU逐步下行影响，伴随移动用户渗透率逐步提升，行业从成长切换到成熟稳定阶段。展望5G时代，我们预计运营商行业有望焕发出新的机会，呈现出一定成长性，基于十四五规划运营商收入端增速提振确定性加强，中移动及中电信规划20-25ECAGR5%，前期靠C端ARPU企稳回升、后期靠B端创新业务持续放量。C端业务率先企稳回升，驱动力主要来自i)外部价格管制环境边际缓和；ii）运营商自身策略调整至价值运营；iii）语音业务拖累影响减弱；iv）更高ARPU的5G用户...

    标签： 通信 电信 5G 电信运营商
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