建筑材料行业周报：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况.pdf

建筑材料行业周报：政策推动需求托底+持续反内卷，关注后续具体落地情况。2025 年 12 月 8 日至 12 月 12 日建筑材料板块（SW）下跌 1.90%，其中 水泥（SW）下跌 1.21%，玻璃制造（SW）下跌 1.99%，玻纤制造（SW） 下跌 2.32%，装修建材（SW）下跌 2.27%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-1.01%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.10 亿元。

【周数据总结和观点】

本周中央经济工作会议强调，要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、 去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房 公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性 债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性 债务风险。根据 wind 统计，2025 年 11 月地方政府债总发行量 9126.91 亿元，发行金额环比 2025 年 10 月增长 62.8%，同比 2024 年 11 月下降 30.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模 2.59 万亿元，同比+0.57 万 亿元，专项债发行规模 7.63 万亿元，同比-0.04 万亿元。化债政策加码下 政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类 项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙 泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏 玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下 滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企 业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐： 消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率 的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝 宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地 方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥 价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动 水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极 改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成 本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结 构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长， 2025 年作为““四五””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电 子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢 瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。

水泥近期市场变动：截至 2025 年 12 月 12 日，全国水泥价格指数为 352.22 元/吨，环比上周下降 0.07%，本周全国水泥出库量 298.3 万吨，环比上 周上涨 0.4%，全国水泥直供量 170 万吨，环比上周下降 1.16%。本周水 泥熟料窑线产能利用率为 38.99%，环比上周下降 0.66pct，水泥库容比为 61.25%，环比上周上涨 0.21pct。整体来看，南方多地天气晴好、重点项 目赶工及民用回补共同支撑水泥需求微增，市场或延续“稳中有增"态势， 但区域分化显著。基建需求受资金与项目释放节奏制约，房建需求尚未摆 脱低迷，民用需求的季节性拉动难以根本扭转整体疲软格局。水泥市场呈 现“基建稳而不强、房建底部徘徊、民用短期回补"的结构性特征，预计后 续走势仍将围绕项目进展、资金到位与天气因素展开，或将持续稳中偏弱 运行。