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新世纪评级-2026年上半年ABS市场运行回顾与2026年下半年展望.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 22
- 新世纪评级
研究主题本报告聚焦2026年上半年中国ABS（资产支持证券）市场的运行情况，并对2026年下半年市场走势进行展望。ABS作为重要的固定收益类金融工具，其发行规模、产品结构、底层资产类型及市场参与主体变化是报告核心分析内容。核心价值报告系统梳理了ABS市场的发行节奏、利率走势、信用表现等关键指标，为投资者、发行人及监管机构把握市场脉搏、优化资产配置、研判政策导向提供参考依据。涵盖对信贷ABS、企业ABS及ABN等主要产品类型的对比分析。
标签： ABS 资产证券化债券市场
流动性研究系列一：货币政策框架，历史、当下与未来.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 23
- 天风证券
信贷增速结构性回落与资金面维持均衡宽松并存，新增信贷与政府债规模差额收敛至近10年新低，三个看似矛盾的现象折射出经济结构深层转型与货币政策框架持续迭代。天风证券流动性研究系列报告由此切入，沿历史、当下与未来三个维度，系统解析中国货币政策框架的演进逻辑与改革方向。历史演进五阶段报告将1992年至2026年陆家嘴论坛前的货币政策框架演进划分为五个阶段：1992-2008年市场化与间接调控初步探索，确立货币供应量中介目标；2009-2014年目标体系拓展金融稳定维度，价格型调控萌芽；2015-2018年经济"新常态"过渡期，DR007逐步受关注，M2目标淡化；2019-2024年价格型调控深化制度化...
标签：货币政策流动性金融市场
银行业资负系列研究之二：“揭密”基金投资.pdf
- 5积分
- 2026/08/06
- 14
- 天风证券
银行自营投资基金作为优化资产结构、改善盈利、调节流动性的重要工具，近年来呈现规模先扩后缩、结构显著分化的特征。本报告从八大维度系统解析银行基金投资现状：总量上2024年达峰后2025年回落至6.27万亿元；机构分化明显，股份制和城商行占比超10%；司库、金市、同业三部各司其职；产品偏好债基但货基占比大幅提升；底层资产以政金债和同业存单为主；久期2024年起大幅拉长、杠杆率整体下降；免税利润贡献与配置规模正相关但比价优势弱于直投利率债。政策框架五维重塑流动性管理办法强化集中度与赎回约束；金融资产三分类准则取消摊余成本法缓冲、净值波动直入损益；资本新规穿透计量抬升资本占用成本；赎回费新规阶梯费率约...
标签：银行基金投资资产负债
养老金配置系列之三：日本养老金产品如何设计？.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 17
- 华福证券
日本公共养老金所得替代率在长期财政失衡约束下面临下行压力，悲观情景下2057年将逼近50%，居民部门通过第三支柱自性储备渠道填补跨期消费缺口成为必然选择。本报告系统剖析日本个人养老金双账户体系的设计逻辑、市场供给格局及产品创新路径，为国内金融机构参与养老金管理提供制度参照。双账户税制架构与改革动向iDeCo采用EET模式，缴费全额税前扣除、积累期免税、领取时适用退职所得扣除，多数参保人可实现全阶段实质免税；新NISA采用TEE模式，税后供款但增值与提取全程免税，2024年终身免税限额提至1800万日元。2027年iDeCo新政将雇员月缴上限提至6.2万日元、自雇人士合并上限提至7.5万日元，加...
标签：养老金财富管理资产配置
北交所双周报（7.20_7.31）：资金供给双向催化，关注业绩主线布局底部机会.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 14
- 西南证券
本报告为西南证券发布的北交所双周报（2025年7月20日-7月31日），聚焦北交所市场资金供给变化及业绩主线投资机会。报告分析了北交所市场近期资金面的双向催化因素，包括增量资金入市、政策利好推动等积极信号，同时提示投资者关注企业业绩表现，在市场底部区域进行前瞻性布局。核心内容报告重点跟踪北交所市场流动性变化、个股业绩表现及估值修复机会，为投资者提供北交所市场的阶段性投资策略建议，适合关注新三板及北交所投资机会的机构投资者参考。
标签：北交所资金供给业绩主线
产品配置全景手册2026年8月：K型分化下的大类资产配置策略.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 56
- 招商证券
全球制造业PMI持续处于扩张区间，中国出口增速超预期，但国内房地产投资持续萎缩，经济呈现K型分化特征。在此背景下，招商证券金融工程团队发布2026年8月产品配置全景手册，旨在构建规范化的产品配置解决方案，有机结合宏观定性和风险定量研判观点，通过科学的风险管理方案实现不同收益目标的产品配置。研究方法与核心框架报告以普林格时钟模型作为宏观定性判断工具，将金融指标、基本面指标和价格指标三组自变量分解展望，确定未来普林格时钟状态，进而得出配置结论。同时从宏观、资产和风格三个维度全面认知市场风险：宏观风险溢价维度跟踪六维度风险因子状态；资产风险溢价维度跟踪大类资产估值状态及走势趋势；风格风险溢价维度跟踪...
标签：大类资产配置产品配置财富管理
走在债市曲线之前系列报告（十八）：从基金持仓和券商借贷，看债市的多空筹码.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 51
- 长江证券
低利率时代债市收益率中枢下移、波动形态转向震荡，机构通过波段交易博取资本利得，多空博弈激烈程度远超以往。长江证券研究所构建了三维分析框架：以基金持仓占比刻画多头力量，以券商自营借贷集中度跟踪空头拥挤度，以综合借贷费用衡量空头成本，通过三者组合状态判断筹码结构的脆弱或坚挺。核心发现一：基金持仓占比的期限分化超长端基金持仓占比与收益率呈显著负相关，30Y国债基金持仓占比自2026年初的8.76%升至7月24日的21.04%，创2024年以来新高，表明基金在超长端仍具主动定价能力；而5Y国开、5Y国债、7Y国债的滚动30周相关系数自2026年初由负转正，反映中长端定价逻辑正从交易主导转向配置主导，基...
标签：债券投资债市分析基金持仓
AI投研（一）：面向投研智能体的CJPY数据服务.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 52
- 长江证券
投研数据服务的智能化升级正成为金融工程领域的重要方向。长江证券金融工程团队基于天软TS-OPI开发的CJPY数据服务工具，在原有Python接口基础上完成MCP升级，实现了同一数据底座面向程序化研究与智能体交互的双入口架构。核心定位与升级内容CJPY是轻量级投研数据服务工具，核心作用是降低基础数据准备成本，不直接生成投资结论，也不替代专业回测和交易系统。当前0.5.2版本同时提供PythonAPI和MCPServer：Python接口保持原有函数化、DataFrame化的使用方式；MCP则将同一批数据能力注册为智能体可发现、可调用的结构化工具，并补充17个只读数据工具、API文档资源和6个投研...
标签：投研智能体数据服务 AI投研
全球资产配置风险聚焦系列报告之五：韩国股市去杠杆进程如何？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 55
- 申万宏源
韩国股市综合杠杆率处于2015年以来97.5%的历史高位，但边际层面已出现趋势性逆转。2026年5月个股2倍杠杆ETF批量上市后杠杆资金急速膨胀，随后科技股震荡引发该类产品规模从高点整体回撤71.6%，信用融资余额绝对规模回落至27万亿韩元（年初水平），绝对去杠杆成效显著。杠杆结构剧烈分化SK海力士相关杠杆ETF呈现"越跌越买"刚性，份额维持历史高位，近7日逆势增长14%~16%；三星电子相关产品则遭遇多空双向抛售，份额较峰值暴跌约40%。7月30日KOSPI大跌当日信用融资强平金额跃升至1038亿韩元，负循环链条被激活但未失控，最拥挤融资杠杆多头快速出清。长线资金边际入市7月养老金年内首次转...
标签：全球资产配置韩国股市去杠杆
专题研究：透视26Q2固收+，增含权、拉久期.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 44
- 方正证券
固收+基金规模在2026年二季度再创新高，纯债基金逆转此前连续四个季度的资金流出态势，两类基金同步呈现积极配置特征。基于基金中报披露数据，本报告系统梳理了固收+基金在债券持仓方面的多维结构性变化。核心发现一：久期策略转向积极固收+基金整体久期由1.9年拉长至2.3年，为去年二季度以来首次拉久期，二级债基、一级债基及偏债混合型基金久期均有不同程度延长。纯债基金久期同步上行至3.1年，中长期纯债基金久期增幅达0.7年，当前水平已接近去年同期。核心发现二：券种结构显著调整固收+基金大幅增持国债占比4%至21%，政金债与非金信用债分别减持4%和2%。纯债基金同步减持政金债3%，国债与二永债占比小幅提升...
标签：固收+ 债券投资含权产品
AI资本开支如何驱动全球信用派生与流动性宽松——美国引擎篇.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 44
- 华源证券
全球AI资本开支正从科技股行情升级为牵动美国货币与流动性的宏观变量。Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracle五家2026年合计资本开支指引接近7,500亿美元，剔除信息处理设备与软件投资后，2025年上半年美国GDP年化增速仅剩0.1%，AI投资已成为美国经济增长的核心绑定变量。融资结构发生根本转变超大规模厂商自由现金流已追不上资本开支，被迫从几乎不发债转向大规模举债。2025年五大厂商合计发债约1,210亿美元，是过去五年年均的四倍以上；私募信贷、表外SPV、GPU抵押证券化等工具同时登场。Meta与BlueOwlCapital合资融资约300亿美元、Ora...
标签：人工智能信用派生流动性
天风证券-601162-深度研究报告：旧雨随云散，新程逐风开.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 59
- 华创证券
券商行业盈利修复分化背景下，天风证券凭借国资入主后的治理重塑与94亿元低成本债务接续，正试图走出差异化的区域投行路径。本报告由华创证券发布，聚焦公司融资成本改善的确定性、资本指标修复进度以及"城市投行+三投联动"战略的中期可行性。研究目的与核心内容报告围绕两条主线展开：一是94亿元私募债完成发行后，债务重定价由额度储备转入实质落地，融资成本下降有望抬升利润中枢；二是湖北国资入主后，公司将"深耕湖北"与三投联动结合，逐步形成区域产业资源导入、股权投资和投行服务协同发展的业务路径。报告同时分析经纪、自营回暖对短期业绩的拉动，以及资本和流动性指标改善对资产负债表修复的影响。关键数据与发现2026年6...
标签：证券券商投资银行
基于期货会员持仓的拥挤度与一致性CTA择时策略研究.pdf
- 7积分
- 2026/08/05
- 47
- 兴业证券
股指期货、国债期货及商品期货的择时研究中，传统量价因子虽具较高信息含量，但当通用趋势信号被大量资金共同使用时，策略拥挤可能削弱后续绩效。会员席位持仓数据作为另类基本面数据源，能够从交易者行为视角解释短期价格波动，但传统席位跟踪与净持仓分析方法难以穿透席位客群结构差异，有效信息被大量噪声稀释。研究目的与方法本文以股指期货、国债期货及商品期货三大板块共13个品种为研究标的，跳出传统席位分析框架，从"持仓拥挤"与"行为协同"两个维度构建资金行为择时体系。拥挤度指标通过换手率、调仓匹配比值等标准区分套保与投机席位，聚焦投机资金的单边持仓集中程度，捕捉极端拥挤状态下的行情拐点与动量延续信号；一致性指标通...
标签：期货 CTA策略量化投资
2026年8月策略观点：业绩期的拐点.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 40
- 光大证券
7月A股市场经历显著结构性调整，创业板与科创板跌幅较大，但煤炭、石油石化等周期板块逆势上涨。调整由内外因素共同驱动：外部方面，美国AI资本开支可持续性辩论升温，全球科技风险偏好回落，韩股数次熔断；内部方面，前期资金向成长方向聚集导致持仓集中度升至历史极值，边际流入衰减后部分资金高位获利了结。核心观点第一，市场展现较强托底动力。ETF大幅净流入、产业回购密集公告、两融资金温和流出，杠杆退出节奏有序，未出现恐慌性踩踏。第二，业绩期市场有望迎来拐点。历史经验显示，AI资本开支辩论最终均由业绩数据终结，当前国内外科技盈利保持高增长，全A非金融中报盈利增速有望达较好水平，叠加政策支持、大型IPO扰动消退...
标签：证券策略研究业绩期
摩根士丹利-中国股票策略：增配港股正当时.pdf
- 6积分
- 2026/08/05
- 50
- 摩根士丹利
全球新兴市场资金配置处于历史低位，中国股票主动管理仓位显著低配，为阶段性增配创造了条件。摩根士丹利中国股票策略团队在此背景下发布港股策略研判，认为2026年7月至9月港股市场存在反弹窗口。核心研判与目标价报告将MSCI中国指数2027年6月基准情境目标设定为91点，对应12.2倍远期市盈率；恒生指数基准目标28,400点，对应11.4倍远期市盈率。乐观情境下MSCI中国目标103点，悲观情境60点。策略框架评估显示，政策周期、监管优先级、中美地缘政治等因素处于改善状态，而经济盈利预期、估值、流动性等因素趋于中性。盈利与行业动态摩根士丹利预计2026年MSCI中国EPS增速约7%，2027年约1...
标签：港股股票策略资产配置

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