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金融产品深度报告：恒生科技ETF，2026年3月复盘及4月展望。

市场表现回顾：

走势复盘：自 2026 年 2 月 28 日至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指数整 体呈现出“先抑后扬、冲高回落、尾段震荡下行”的运行格局，下跌9.50%， 成交额约 15881 亿港元。上旬从高位快速回落，借助政策利好短暂温和 反弹；中旬在高位震荡，成交量收缩，多空博弈在高位胶着；中下旬再 度放量杀跌触及当月低位；月末小幅微修但未改变整体弱势格局。

估值分析：截至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM） 为 21.49 倍，位于指数成立以来（2020 年 7 月 27 日至 2026 年 3 月 31 日）的 18.90%历史分位数，处于历史估值相对低位。

技术分析：截至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指数风险度 TR 为 8.25， 仍处于历史低位区间，显示市场前期调整时间与空间已较为充分，当前 点位的风险收益比具备吸引力。趋势维度上，济安线系统显示快线在 3 月中旬尝试但未能站上慢线，随后快速回落并形成明显空头排列，两者 价差持续扩大，表明空方动能仍在延续，指数仍处于阶段性调整过程中。 指数尚未出现明确的技术性企稳信号，修复动能有待进一步积累。总体 判断，指数左侧布局的最佳窗口仍需等待筑底确认，短期将延续弱势筑 底的运行方式；若后续成交量能有效放大并推动快线重新站上慢线，市 场有望逐步脱离筑底区间，打开阶段性修复空间。

日历效应：从历史月均收益统计看，历史上恒生科技在 3 月整体“温和 偏正”。本月恒生科技指数累计下跌 9.50%，显著弱于历史 3 月平均收 益率。在历史上，3 月通常处于业绩验证与政策预期的交织期，并无明 确的涨跌倾向，但在美联储转向的宏观叙事与地缘政治风险导致的全球 流动性压力下，今年 3 月的走势呈现明显的下跌。

EPFR 资金流分析：2026 年 3 月恒生科技指数 EPFR 资金流进入一个高 波动期，海外资金呈现被动资金受宏观环境冲击的影响增强、主动资金 持续冷淡的特点。资金多空分歧显著，板块缺乏持续的增量资金推动， 导致指数当月震荡下行、反弹乏力。