A股2026年中报分析之总量篇：价升量稳，利润增速实现两位数增长.pdf

2026年A股中报揭示出上市公司盈利修复的深层逻辑，核心特征表现为“价升量稳”与结构分化。总量层面，归母净利润累计增速提升至22.0%，显著优于营收增速，主要得益于投资收益等非经常性损益的大幅贡献。若剔除此类因素及新股影响，内生增长保持平稳，扣非净利润增速与一季度基本持平。与此同时，人民币升值导致的汇兑损失推高财务费用，成为压制净利率的重要因素之一。

出海业务成为盈利亮点

海外收入占比持续提升，出海依赖度高的企业展现出强劲的盈利韧性与毛利率优势，形成“出海高增+内需温和改善”的双轮驱动格局。内需板块虽恢复正增长，但受制于需求不足，增速相对平缓。

板块盈利显著分化

创业板与科创板盈利能力显著修复，ROE及毛利率改善幅度优于主板，特别是科创板在低基数下实现高速增长。宽基指数中，中证500与红利指数财务指标全面改善，显示大盘成长与高股息板块兼具配置价值。

库存周期与资本开支

温和通胀环境下，企业结束去库存阶段，存货增速时隔三年首次转正，进入补库周期。然而，企业资本开支意愿依然谨慎，处于历史低位，转而通过加大分红和回购力度回馈股东，反映出现金流充裕但扩张保守的经营心态。

现金流与运营效率

投融资现金流持续改善，股权融资回暖，民企应收账款周转率率先回升，显示微观主体运营效率优化。整体而言，A股正处于盈利质量提升、杠杆率下降、股东回报增加的良性循环初期。