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华新水泥（600801）研究报告：华中、西南水泥龙头，产业链一体化发展先锋.pdf
- 5积分
- 2022/05/19
- 824
- 华安证券
华新水泥（600801）研究报告：华中、西南水泥龙头，产业链一体化发展先锋。公司前身湖北水泥厂始创于1907年，是近代中国开办最早的水泥厂之一，被誉为“中国水泥工业的摇篮”；公司拥有的“华新堡垒”商标为中国驰名商标，是中国最老的水泥生产商标之一。经过多年发展，公司已在华中具备优势地位并成为西南地区的主要从业者，在业内享有较高的知名度与认同度。截至2021年底，公司在湖北、湖南、云南、重庆、四川等14省市、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等海外八国拥有270余家分子公司，具备水泥产能1.16亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）。2021年，公司实现营业收入...
标签：华新水泥水泥
建发股份（600153）研究报告：双核驱动，未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/05/19
- 648
- 华安证券
建发股份（600153）研究报告：双核驱动，未来可期。背靠厦门国企龙头，“供应链+地产”双核驱动，融资优势明显（1）建发股份是厦门国企龙头建发集团旗下供应链、地产平台，实控人为厦门市国资委。（2）公司主营业务包括供应链运营业务及房地产业务，其中供应链运营为公司主要营收来源，2021年供应链运营及房地产业务营收占比分别为86.4%及13.6%。地产开发业务因其远高于供应链业务的毛利率，对毛利润贡献更高，2021年供应链运营及房地产业务毛利占比分别为36.1%和63.9%。两大业务板块贡献的归母净利润在过去几年略有波动，2021年全年供应链运营业务贡献归母净利润32亿元，地...
标签：建发股份
北新建材（000786）研究报告：全球石膏板龙头地位稳固，“两翼”布局大举推进发展可期.pdf
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- 2022/05/16
- 852
- 安信证券
北新建材（000786）研究报告：全球石膏板龙头地位稳固，“两翼”布局大举推进发展可期。国内石膏板绝对龙头，“一体两翼”战略明确。北新建材是全球最大的石膏板轻钢龙骨企业，国内石膏板行业产能市占率高达69%，全球市占率约为20%，石膏板品牌影响力大、重点工程覆盖率高、工厂及渠道分布广。2019年，确定“一体两翼、全球布局”发展战略，以石膏板业务为核心，拓展轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板等“石膏板+”配套系统业务；同时大力发展“两翼”防水材料和涂料业务，并以石膏板为龙头产品，开展全产...
标签：北新建材建材石膏板
坚朗五金（002791）研究报告：深度复盘成长路径，五金龙头升级建筑配套集成商.pdf
- 5积分
- 2022/05/16
- 944
- 中信建投证券
坚朗五金（002791）研究报告：深度复盘成长路径，五金龙头升级建筑配套集成商。本文深入解读坚朗直销模式和多品类供应等核心竞争力，探讨未来支撑业绩长期持续增长的内在动力。我们判断效率提升和人员增长缺一不可，人均效率提升依靠多品类持续扩张，人员增长则依靠销售渠道的渗透与下沉。1、国内最大门窗幕墙五金企业，拥有建筑五金最全产品线坚朗五金成立于2003年，2016年在深交所中小板挂牌上市，从事中高端建筑五金系统、金属构配件等相关产品的研发、生产和销售，是国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一。公司定位建筑配套件集成供应商，产品覆盖下游建筑全领域，能够为客户提供一站式解决方案。2021年实现营业收入8...
标签：坚朗五金建筑
青松建化（600425）研究报告：区域需求向好，经营业绩改善.pdf
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- 2022/05/16
- 524
- 太平洋证券
青松建化（600425）研究报告：区域需求向好，经营业绩改善。兵团水泥企业，南疆产能占比高。公司是新疆地区第二大水泥企业，实际控制人是第一师国资委，熟料产能1,276万吨/年、水泥产能1,925万吨/年。21年公司水泥产量786万吨、市占率17%，单吨售价388元，吨毛利136元。公司南疆产能占比59%，受益于南疆发展。行业受益于稳增长，新疆供给格局向好。受基建和地产拖累，21年中国水泥需求23.6亿吨，同比下滑1.2%。未来在稳增长和超前基建政策带动下，行业有望量价齐升。新疆水泥产能利用率低，随着32.5水泥取消、电石渣水泥错峰、区域内产能并购，供给格局向好。看好未来新疆水泥需求。新疆水泥需...
标签：青松建化经营业绩
新瀚新材（301076）研究报告：精细化工隐形冠军，新材料打开成长空间.pdf
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- 2022/05/16
- 1011
- 中泰证券
新瀚新材（301076）研究报告：精细化工隐形冠军，新材料打开成长空间。新瀚新材公司打造芳香族酮类产品群，有望成为全球领先的专业化学品生产商。公司是国内精细化工隐形冠军，以“傅克反应”为核心，打造了芳香族酮类产品群，涵盖特种工程塑料核心原料（DFBP）、光引发剂（MBP、PBZ、ITF）和化妆品原料（HAP）等三大业务。公司现有芳香酮类产品产能4,200吨/年。2021年，公司上市募资投建8,000吨/年芳香酮及其配套项目，投产后总产能将达12,200吨/年，助力公司实现“世界领先的精细化工企业”和“世界傅克反应主要生产基地之一&rd...
标签：新瀚新材精细化工化工新材料
中国核建（601611）研究报告：稳增长投资加速，核能新能源建设将再上台阶.pdf
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- 2022/05/14
- 463
- 东北证券
中国核建（601611）研究报告：稳增长投资加速，核能新能源建设将再上台阶。公司是中核集团旗下唯一工程建设上市主体。大股东中核集团由中央直接管理，是国家核科技工业的主体，拥有完整的核科技工业体系。公司是中核集团旗下唯一从事建筑工程的上市平台，在国内核电建设市场长期占绝对主导地位，是我国核电工程建设的主要力量。核能发电是清洁高效的基荷能源，技术正在快速演进中。核能在发电过程中不会产生二氧化碳、烟尘等污染物，发电过程中不受自然节律的限制，可以长期稳定工作，是一种清洁高效的基荷能源。核能发电自1942年全球首个核反应堆试验成功至今已有80年历史，预计在未来20~30年中新开工建设的核电站将以第三代核...
标签：中国核建新能源核能
华设集团（603018）研究报告：民营基建设计佼佼者，打造智能数字低碳化综合平台.pdf
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- 2022/05/13
- 447
- 东北证券
华设集团（603018）研究报告：民营基建设计佼佼者，打造智能数字低碳化综合平台。[Table_Summary]民营规划设计老将，深度响应国家交通强国规划。公司深耕交通设计规划领域多年，已经形成以勘察设计、规划研究、工程承包、试验检测、工程管理等为主营业务，为客户提供项目全周期完整产业链服务，是国内唯一一家具备公、铁、水、空综合设计能力的工程设计咨询企业。宏观政策加持，打造基建强国路。基建作为我国固定资产投资中的主要项目，对于拉动我国经济增长具有举足轻重的作用。为应对国外俄乌冲突、美联储加息、自然灾害，国内疫情反复等因素带来的不确定性，今年以来国家高层屡次强调全面加强基础设施建设的意义与作用。...
标签：华设集团基建
碧桂园服务（6098.HK）研究报告：勉励前行的行业王者，规模+科技助推未来量变至质变.pdf
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- 2022/05/13
- 1244
- 中泰证券
碧桂园服务（6098.HK）研究报告：勉励前行的行业王者，规模+科技助推未来量变至质变。决定行业竞争力因素：开发商、规模、资金、品牌、科技。行业正在发生的变化：1）中小物业公司受制背后开发商实力及资金难以实现弯道超车；2）大型物企间竞争比拼开发商及物企自身综合实力。3）未来头部物企增速或长期高于行业：品牌有助于市场拓展；机械、智能化的应用放大规模效应优势，利润率有望持续高于行业，中小物企在利润率压力选择逐渐推出市场，行业集中度进一步提升。公司核心竞争力：集团与物业双龙头的马太效应，锁定行业未来格局：1）集团支持：背靠全国销售面积第一的集团公司；2）资本赋能：数次融资收购推动行业整合抢占先机；3...
标签：碧桂园服务
天健集团（000090）研究报告：深圳旧改排头尖兵，建筑全产业链协同.pdf
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- 2022/05/12
- 526
- 西南证券
天健集团（000090）研究报告：深圳旧改排头尖兵，建筑全产业链协同。业绩再创新高，盈利能力持续增强。1）营收利润创新高：2021年公司实现营收233亿元，同比增长35.9%，归母净利润19.3亿元，同比增长30.1%。2）ROE水平持续提高：公司近五年杠杆比率、净利率稳定，存货及应收账款周转率提高明显，带动ROE持续提高，2021年提升至16.3%；3）地产销售毛利率高于行业平均：2021年行业平均毛利率为16.3%，公司综合开发毛利率为36%，远高于行业平均水平，地产业务毛利占比73%。聚焦深圳销售高增，旧改有望大幅扩充土储。1）聚焦深圳销售逆势增长，结构持续优化：2021年公司实现合同销...
标签：天健集团建筑
中材科技（002080）研究报告：玻纤、叶片行业龙头布局锂膜打造第三增长点.pdf
- 5积分
- 2022/05/12
- 752
- 中银证券
中材科技（002080）研究报告：玻纤、叶片行业龙头布局锂膜打造第三增长点。玻纤行业供需格局改善，公司持续降本增效：玻纤下游汽车轻量化、风电需求快速提升，而行业进入壁垒提高，产能投放放缓，供需平衡改善。2022年3月末，公司玻纤产能超110万吨。高附加值产品占比提升抢占高端市场，布局产业上下游持续降低成本，且在海外进行产能投放，龙头优势进一步扩大。风电行业稳健发展，公司采取“两海战略”扩大优势：2020年国内陆上风电抢装潮结束，2021年迎来了海上风电抢装，行业需求依旧旺盛。公司作为叶片龙头，在研发能力、生产经验、材料技术上均有明显竞争优势，国内市占率约30%，连续十余...
标签：中材科技叶片
坚朗五金（002791）研究报告：从产品边界和盈利能力再看商业模式.pdf
- 5积分
- 2022/05/11
- 465
- 长江证券
坚朗五金（002791）研究报告：从产品边界和盈利能力再看商业模式。坚朗五金是国内建筑五金行业龙头，同时也定位于建筑配套件集成供应商，以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断满足客户需求和市场变化。五金行业的特征为多品类低价值的零散订单。2021年公司客户数量约5万个，单个客户年采购额平均为18万元，逐年有所提升。公司客户销售额CR5逐年下降，2021年不到3%，这是公司虽然耕耘于家居建材b端市场但坏账准备较少的核心原因，收入增长不依靠单一大客户。公司过去几年收入增长加速，一方面来自传统产品的份额提升，另一方面来自新品的收入贡献，2017-2021年新品收入占比约11...
标签：坚朗五金商业模式
金晶科技（600586）研究报告：差异化的竞争力，一体化与高端化.pdf
- 5积分
- 2022/05/11
- 705
- 广发证券
金晶科技（600586）研究报告：差异化的竞争力，一体化与高端化。受益玻璃纯碱新周期下高景气，公司具备差异化竞争力。金晶科技前身淄博金晶浮法玻璃厂成立于1996年，从事浮法玻璃的生产和销售，公司发展历程可以展现其产业链一体化与高端化布局之路——向上游布局纯碱，向下游布局深加工节能玻璃；布局高端化的超白建筑玻璃和光伏玻璃。由于玻璃及纯碱业务强周期特点，公司历史上业绩波动较大，2020年以来，随着玻璃纯碱行业进入新周期，公司经营实现大幅改善。差异化的竞争力之玻璃产业一体化布局。（1）公司向上布局纯碱业务，目前年产能150万吨（氨碱法工艺），纯碱行业高景气叠加纯碱子公司稳生产...
标签：金晶科技
三棵树（603737）研究报告：大雪压青松，青松挺且直.pdf
- 5积分
- 2022/05/11
- 1143
- 申港证券
三棵树（603737）研究报告：大雪压青松，青松挺且直。涂料行业是生命力旺盛的广阔赛道，人们对于更优居住环境的诉求从不停息，新建+重涂使得涂料需求贯穿城市化进程所有阶段。无论是房屋供给以存量为主的发达国家，亦或是仍处在急速城市化进程的新兴国家，均有着品牌统治力出众、市占率超过30%的优秀企业。中国建筑涂料行业大有可为，人均消费量尚不及美国60%，行业内群雄逐鹿，市场格局高度分散，仍未出现真正的王者。三棵树为本土涂料工业领导者，在家装涂料领域市场份额位居第三，在工程涂料领域市场份额位居前二。历史上实现了持续的成长，近五年营收增速均在30%以上。公司专注制造健康涂料，旗下产品涵盖家装内墙漆及工程内...
标签：三棵树
浦东金桥（600639）研究报告：拥上海核心产城资源，借临港片区二次腾飞.pdf
- 4积分
- 2022/05/09
- 821
- 中信建投证券
浦东金桥（600639）研究报告：拥上海核心产城资源，借临港片区二次腾飞。公司是上海金桥副中心最大开发运营商。金桥城市副中心既是十四五期间上海浦东新区金色中环带三大重点发展区域之一，又是上海市9个主城副中心之一。金桥区域作为老牌开发区不断升级更新，已成为上海核心产业资源聚集区。上市公司浦东金桥作为该片区的主要开发运营商，拥有丰富的产城融合建设运营经验，2021年公司收入达到46.2亿元，归母净利润为16.2亿元，近5年（2017-2021年）收入复合增速28.9%，归母净利润复合增速达21.8%。坐拥金桥核心产城资源，运营效率不断提升。公司在金桥片区拥有丰富且优质的产城资源，包括住宅、办公楼、...
标签：浦东金桥

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