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华设集团（603018）研究报告：稳增长推动年内业绩加速，数字化打造持续高增长.pdf
- 5积分
- 2022/06/10
- 809
- 国泰君安证券
华设集团（603018）研究报告：稳增长推动年内业绩加速，数字化打造持续高增长。[Table_Summary]维持增持。维持预测2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元增速19/18/15%。基建投资设计先行业绩加速，上调目标价至14.45元，对应22年13.5倍PE。市场认为公司业绩没有成长性；我们认为公司业绩年内具备弹性，中长期具备高成长性。(1)拟不超11元/股回购用于股权激励，有望提升业绩增长动力。(2)22Q1净利润增18%好于21年的6%，22Q1新签订单增36%好于21年的4%均加速。(3)21年Q1-Q4单季净利增34/-7/-27/22%，二三季度低基数，22年二...
标签：华设集团数字化
招商蛇口（001979）研究报告：行业龙头央企，开发经营齐驱.pdf
- 6积分
- 2022/06/09
- 1538
- 中泰证券
招商蛇口（001979）研究报告：行业龙头央企，开发经营齐驱。招商蛇口公司概要：城市和园区综合开发运营服务商招商蛇口成立于1992年，2015年于深交所上市，是招商局集团旗下唯一的地产资产整合平台及重要的业务协同平台，形成了独特的“前港—中区—后城”综合发展模式。股东背景：背靠招商局，享拿地、融资优势受益于招商局集团丰富的资源和广泛的影响力，招商蛇口在拿地和融资方面享有优势。拿地来看，公司既可承接内部资源整合，又可通过政企合作、国企间合作低成本获取大规模优质土地，以蛇口太子湾地块为例，拿地楼面价仅约为3788元/㎡。融资来看，公司融资渠道通畅且额...
标签：招商蛇口
震安科技（300767）研究报告：立法落地行业望迎15倍扩容，多维优势占成长先机.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 562
- 中泰证券
震安科技（300767）研究报告：立法落地行业望迎15倍扩容，多维优势占成长先机。建筑减隔震龙头企业，立足云南业务延伸至全国。公司是唯一建筑减隔震A股上市公司，近年市占率保持在30%以上。公司主营业务为减隔震产品，其中隔震产品占比70%以上，受益减震市场开拓，2021年减震营收占比提高至26.3%。公司立足云南并向全国开拓，2020年以前公司云南业务占比总体保持在6成以上，2021年省外业务开拓力度凸显成效，营收增速达93.5%，占比快速提高至60%。2012-2021年公司收入、归母净利润保持稳定增长，复合增速分别为21.4%、12.6%；2021年虽受原料涨价及省外业务低价影响，盈利能力略...
标签：震安科技
华润万象生活（1209.HK）研究报告：国内商管领航者，扩张提速与盈利改善并行.pdf
- 6积分
- 2022/06/07
- 10050
- 中泰证券
华润万象生活（1209.HK）研究报告：国内商管领航者，扩张提速与盈利改善并行。头部央企出身，定位高端商业及住宅管理服务：2020年华润臵地分拆商业运营与物业管理业务成立华润万象生活，公司管理运营著名的华润“万象城”系列，也对华润臵地开发的住宅及写字楼物业项目进行物业管理。商业运营业务：1）国内高端购物中心标杆：公司商业运营在国内有顶尖品牌知名度与美誉度，单位面积租金水平与拥有的重奢购物中心数量都位居全国第一；2）远期在管数量翻倍：按公司购物中心开业规划，预计至2026年开业购物中心数量将达到148个，较2021年在管的72个翻倍；3）开启轻资产输出，项目品质优良：20...
标签：华润万象生活
坚朗五金（002791）深度跟踪报告之二：逆势扩张、赢在未来.pdf
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- 2022/06/07
- 606
- 中信证券
坚朗五金（002791）深度跟踪报告之二：逆势扩张、赢在未来。2016~2018Q3：蛰伏沉淀。虽然2016年以来，在棚改货币化及宽松的货币环境下，地产销售面积持续双位数大幅增长，但由于公司门窗五金定位中高端且一线城市竞争较为激烈，门窗收入增速放缓至10%，公司整体收入小幅提速主要来源于点支撑幕墙业务及智能家居等新品类（上市以来加快控股参股步伐），其中剔除掉海贝斯的新品类收入增长100%左右，这来源于品类数量增长而非大单品，同时也因为公司持续招聘直辖人员进行地级市的铺设，扩大区域及客户覆盖度。利润端，由于直销人员需要一定培育周期，从而在前期对公司人均销售额形成拖累，人均销售额增速持续低于10%...
标签：坚朗五金
苏博特（603916）研究报告：功能新生，以技见长.pdf
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- 2022/06/01
- 480
- 民生证券
苏博特（603916）研究报告：功能新生，以技见长。复工复产首选：公司华东收入占比43%,前期受损，后期困境反转受益，5月下旬加速复苏。地产依義度低：基建＋市政合计占比超过60%,2021年底市政（小型地铁、公路、市民中心、枢纽工程等）20-21%,增速较高：房地产39%,原先50-60%;重大工程（水利、水电、高铁、能源）40%。原材料稳定：环氧乙烷价格稳定在8200元/吨，毛利率稳定性优于石油链。产能增加：今年中江门基地投产，市占率继续提升。产品结构升级：减水剂中9系产品占比提高。第二曲线明确：2021年功能性材料占比12%,增速超过30%,风电灌浆料、UPHC范裂混凝土，tpo防水卷材、...
标签：苏博特
中国建筑（601668）跟踪报告：大雪压青松，青松挺且直.pdf
- 5积分
- 2022/06/01
- 597
- 光大证券
中国建筑（601668）跟踪报告：大雪压青松，青松挺且直。引言：中国建筑是我国地产及建筑业龙头，历经多轮行业周期，依旧保持不俗的收入利润增速及盈利稳定性。18年至今，公司先后面临基建地产总需求增长放缓、去杠杆、原材料及人工成本上升、地产行业下行、疫情冲击等诸多负面因素冲击，可谓暴雪压顶，但中建依旧“挺且直”：经营质量、竞争优势与日俱增。地产迎行业整合良机：地产本轮下行周期的主导因素是地产商被动去杠杆所导致的供给侧问题，需求侧则是次要问题（判断依据：住宅库存去化周期现阶段仍偏低、居民较高的房贷利率压制了需求）。现阶段三大因素压制供给：1）房企信贷资源受“三道红...
标签：中国建筑建筑
隧道股份（600820）研究报告：地下工程行业领先，众多投资运营类资产有待重估.pdf
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- 2022/05/31
- 885
- 招商证券
隧道股份（600820）研究报告：地下工程行业领先，众多投资运营类资产有待重估。稳固基建核心主业，提高全产业链水平。公司是全国领先的地下工程业务全产业链综合服务商，主营隧道、轨道交通、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分设备的制造业务。近年来，公司基建主业核心地位稳固，在基建施工业务领域继续保持较强的竞争优势，同时，公司积极提高全产业链运作水平，各项业务均有不同程度的增长。未来地下工程市场广阔，有望发挥优势。公司的地下业务种类丰富，两大核心优势业务越江隧道、轨道交通多年来稳定贡献收入，是公司主要的主要收入来源，着眼未来，二者仍有大量市场机会。“十四五&...
标签：地下工程隧道股份
保利发展（600048）研究报告：进击的龙头，“一主两翼”协同核心城市群价值成长.pdf
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- 2022/05/31
- 824
- 开源证券
保利发展（600048）研究报告：进击的龙头，“一主两翼”协同核心城市群价值成长。住宅开发：大局观与执行力并重，领先核心城市群市场销售端：公司发家并长期经营广州市场，对高能级城市的长期市场机会有更加超前的理解，公司核心城市群深耕战略先人一步，产品体系针对市场需求持续迭代，区域布局不断优化，重点城市市场份额持续提升。投资端：坚持“核心城市+城市群”深耕战略，拿地强度灵活调整。受益本轮行业供给侧改革，市场份额有望进一步提升。2021年6月至2022年4月底，保利发展共获取土地90块，对应总拿地金额1256.2亿，位居行业第一。非住业务：“...
标签：保利发展
震安科技（300767）研究报告：由点到面，扩容在即.pdf
- 5积分
- 2022/05/31
- 440
- 太平洋证券
震安科技（300767）研究报告：由点到面，扩容在即。龙头地位突出，在手订单充裕。公司是建筑减隔震行业龙头企业，为客户提供减隔震全套解决方案，19年市占率65%。12-21年公司收入CAGR为21%，利润CAGR为13%。21年公司实现收入6.7亿元、同比增长15%，归母净利润0.87亿元、同比减少46%。截止22年4月底，公司在手订单9.46亿元（含税）、同比增长122%，订单充裕。抗震管理条例颁布，市场空间扩容。建筑减隔震技术可以减少地震对居民财产和生命的伤害，满足人民群众对美好生活的向往，并减少建筑材料用量。《条例》颁布前，云南省政策最为严格，18年云南省减隔震工程数量全国占比58%。2...
标签：震安科技
越秀地产（0123.HK）研究报告：港股公司首次覆盖报告：深耕湾区，拿地方式多元，商住并举走向全国化.pdf
- 5积分
- 2022/05/31
- 497
- 开源证券
越秀地产（0123.HK）研究报告：港股公司首次覆盖报告：深耕湾区，拿地方式多元，商住并举走向全国化。销售稳步增长，土储优质丰厚越秀地产坚持以大湾区为发展核心持续深耕，同时也择机布局其他一二线城市。2021年公司合同销售金额1151.5亿元，近十年销售复合增速28.2%；大湾区作为公司大本营，贡献了62%的销售业绩，基本盘稳固；同时公司其他区域也在迅速扩张，华东、华中、北方和西南地区销售额分别增长30.1%、48.6%、9.0%和184.9%。2021年公司新增拿地建面918万平米，截至2021年底，公司总土储建面2711万平米，广州新增土储和总土储占比分别为42%和48%。两大国资背景股东加...
标签：越秀地产
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：高质量高增长的物管三好生.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 539
- 国金证券
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：高质量高增长的物管三好生。外拓能力强，规模增长可持续。公司2021年合约面积2.7亿方，在管面积1.7亿方，分别是2016年的12倍和11倍。5年管理规模实现10倍以上增长主要因为外拓表现优秀。公司2021年第三方在管面积达1.4亿方（其中86%来自外拓），2017-21年的复合增速高达80%。我们认为公司外拓能力强，未来规模仍可持续增长，预计2022年在管面积将达2.4亿方，同比增速41.0%。坚持‚平台+生态‛战略，社区增值快速发展。公司在社区增值服务方面坚持‚平台+生态‛的战略和‚有所为，有所不为‛的态度，开展了...
标签：旭辉永升服务物管
中新集团（601512）研究报告：园区与公用齐飞，价值严重低估.pdf
- 5积分
- 2022/05/26
- 563
- 国泰君安证券
中新集团（601512）研究报告：园区与公用齐飞，价值严重低估。当前估值反映3年后无超额收益，但公司业绩稳定度高，且有护城河。基于EVA模型，当前估值反映公司3年后无法得到超过资本成本的收益。但公司并无住宅开发业务，目前主要业务：1）一级土地开发，目前约1200公顷低成本土储，保障未来10年开发，锁定毛利超150亿；2）自持物业主要为苏州工业园区厂房，服务制造业大客户，租期长近10年、出租率超90%，保障年4.5亿租金、约50%毛利率；3）绿色公用享特许经营权，保障7.5亿营收、25%毛利率。提资产负债率将进一步提升ROE，业绩增速保持在15%左右。公司扩展意愿较强，近三年有息负债复合增速达到...
标签：中新集团
伟星新材（002372）研究报告：以口碑为基扩展零售品类，借基建之力推动工程发展.pdf
- 5积分
- 2022/05/25
- 661
- 中信建投证券
伟星新材（002372）研究报告：以口碑为基扩展零售品类，借基建之力推动工程发展。（1）渠道+服务+产品打造公司零售护城河，在高端PPR零售领域将长期保持先发优势。成立以来，公司围绕PPR零售业务稳健布局，定位高端，采用扁平化经销策略，率先推出星管家服务，不断研发扩展产品类型，逐渐在市场形成值得信赖的口碑。PPR业务毛利率常年保持在50%以上，成为公司盈利的压舱石。长期看，二手房占比提升叠加居民消费升级为公司PPR业务带来机遇；公司成立房产事业部积极应对精装修市场挑战。经测算，公司2021年零售业务市占率约为18%，公司在目前3万家零售网点的基础上每年规划增加1000-2000家，市占率有望进...
标签：伟星新材基建
海螺水泥（600585）研究报告：新时代，新海螺，新征程.pdf
- 6积分
- 2022/05/25
- 1436
- 西部证券
海螺水泥（600585）研究报告：新时代，新海螺，新征程。海螺中国水泥行业优质龙头。公司主营业务为水泥熟料、骨料、商品混凝土的制造与销售，截至21年底拥有熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.84亿吨，骨料产能6580万吨，商混产能1470万方，水泥产能全国第二。97年至21年熟料/水泥产能CAGR接近20%,而净利润CAGR达24%。水泥“新时代”，海螺水泥引领行业前行。行业“新时代”的最大特征是需求平稳、供给严控、企业更加自律，企业间的单一市场份额竞争不再是第一矛盾，对抗市场波动、追求质量发展成为大企业之间的共识。同时，碳中和背景下，行业能耗标准...
标签：海螺水泥水泥

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