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中国金茂港股公司深度报告：销售业绩逆势强劲，盈利修复穿越周期。

销售业绩逆势强劲，拿地强度有所提升

2025 年上半年，公司销售金额 534 亿，同比逆势提升 19.6%，首次进入克而瑞全 口径销售排名前 10 位。截至 2025 年上半年，公司未售货值约 3200 亿，未售货 值中 69%集中在华北及华东等经济发达区域，88%位于一二线城市，一线城市占 比较 2024 年底提升 9pct，货值结构进一步优化。

投资物业表现优异，物业服务稳健拓展

公司投资物业板块整体在长期以来稳健运行，虽受 2020 年以来疫情影响收入有 所下降，但经营情况良好，持续为公司提供稳定现金流，公司聚焦精品持有，着 力提升资产经营质量、确保“做一成一”，部分低效资产逐步退出，维持合理资 产规模。公司物业服务板块依托央企平台和集团协同优势，持续聚焦一二线核心 城市，92%的在管面积分布于高能级城市，2025 年上半年管理规模同比增长 11% 至 1.1 亿平方米，新签项目中 85%位于深耕战略城市。

财务状况维持稳健，债务结构有所优化

公司持续优化境内外债务结构、降低融资成本。2025 年上半年，公司境内外新 增融资平均成本 2.70%，较 2024 年底下降 0.69pct；外币债务占比下降至 21%， 开发贷及经营贷占比提升至 41%。公司财务状态稳健、融资渠道畅通，“三道红 线”维持全绿，成功发行多笔低利率债券，新项目开发贷成本优势明显。