华电科工：海上风电景气反转，氢能技术行业领先.pdf

华电科工：海上风电景气反转，氢能技术行业领先。我们认为华电科工海上风电业务受益需求景气度提升，新签订单及业绩释放有望加 速，氢能业务打造“风光-制氢-绿氨醇”全产业链一体化模式，将受益政策持续催化。

氢储氨醇投建营一体化布局技术领先，政策助推氢能成为经济新增长 点。(1)公司氢能技术行业领先，电解槽产品性能达国际先进水平，填补 国内空白。子公司通用氢能在国内首次实现超薄增强型全氟磺酸质子交 换膜批量化生产，同时产品具有更好性能。目前公司在手订单和新签合 同创历史新高，“十五五”后期有望进入较快增长通道。(2)2024 年 5 月 国务院发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，明确要求统筹推进氢能 发展。2024 年 12 月，《清洁低碳氢应用实施方案》部署 30 项任务，推 动氢能在工业、交通等领域应用。2025 年 10 月，“十五五”规划建议提 出，前瞻布局未来产业，推动氢能等成为新的经济增长点。

智慧港口成果加速落地，热能工程与高端钢结构业务持续拓展。(1)公司 成功实施港口等行业的多项物料输送系统 EPC 项目，积累了丰富的项目 经验。十五五期间受益于设备更新需求与智能化升级需求，港机业务有 望实现更好发展。(2)公司打造了大容量、高参数火电机组四大管道领域 的品牌优势，在业内具有良好的口碑。同时，公司抢抓“十五五”能源 转型市场机遇，有望成为央企储能板块的重要力量和火电机组改造项目 的重点承包商。(3)公司新建巴彦淖尔新能源高端装备基地于 2024 年投 产并形成收入。“十五五”期间核心业务下游需求放量，为高端钢结构 业绩增长提供支撑。