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凯盛科技公司研究报告：自主可控，UTG护航空天。UTG 玻璃：护航空天，商业航天需求增量显著。UTG 玻璃有望成为 柔性太阳翼方案中的重要封装材料，如果未来高峰期年发射 10000 颗卫星，对应 UTG 玻璃高峰期年需求量有望达 300 万平。过去 UTG 玻璃主要用于手机折叠屏领域，根据 IDC 数据，2024 年全球折叠 屏出货量 1530 万台，按照单台 0.02 平米测算，对应 UTG 需求量 仅 30.6 万平，商业航天有望带来显著增量。

公司 UTG 玻璃优势体现为：1）先发优势，公司 2019 年进入 UTG 玻 璃产业链，2024 年开始布局商业航天，并已通过航天钙钛矿客户 认证；2）稀缺性，根据公司年报，公司为国内唯一覆盖“高强玻 璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链。 UTG 二期预计于 2026 年 4 月投产，达产后叠加一期项目可实现产 能 1700 万片/年。

主业基本盘稳固，显示材料&应用材料持续开拓新需求。公司主业 收入&利润大部分来自显示模组，由子公司国显科技贡献，2024 年 国显科技收入 30.8 亿元，占公司当期总营收的 62.9%；净利润为 1.37 亿元，按照持股比例 75.58%测算，占公司当期归母 73.7%。 应用材料方面，从传统陶瓷、耐火材料向电子、新能源、半导体等 高附加值材料转型。目前，公司球硅产品可以用于高速覆铜板生 产，年产 5000 吨合成石英砂生产线项目已启动试生产，可以应用 于电子级硅溶胶、电子封装材料、半导体器件。