国亮新材：高温工业耐火材料方案商，优质客户与钢铁行业需求升级驱动.pdf

国亮新材：高温工业耐火材料方案商，优质客户与钢铁行业需求升级驱动。国亮新材本次发行价格 10.76 元/股，发行市盈率12.68X，申购日为2026年1月14 日。本次发行数量为 1804 万股，发行后总股本为8363 万股，本次发行数量占发行后总股本的 21.58%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25.79%，老股占可流通股本比例为 16.33%。本次发行战略配售发行数量为180.4万股，占本次发行数量的 10.00%，有 5 家战略投资者参与公司的战略配售。预计募投项目投资总额为 17502 万元，募集资金将主要用于滑板水口产线技术改造项目、年产5万吨镁碳砖智能制造项目、年产 15 万吨耐材用再生料生产线建设项目以及补充流动资金。

长 期 专 注 于 高 温 工 业 耐 火 材 料 领 域 ， 2025Q1-Q3 公司营收为7.87亿元（yoy+21.18%）。公司专业从事耐火材料整体解决方案，主营业务包括为钢铁企业提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品的研发、生产与销售。销售模式上，公司主要通过招投标及商业谈判获取订单，2024 年前五大客户收入占比为52.39%，其中第一大客户东海特钢销售收入占比为 25.26%，客户关系稳定。2025Q1-Q3公司营收为 7.87 亿元（yoy+21.18%），归母净利润为5335 万元（yoy+4.41%）。

国内耐火材料行业与钢铁产业强相关，下游需求结构稳定。耐火材料是钢铁、建材等高温工业的关键基础材料，其中钢铁行业用量占比约65%。2024年全国耐火材料产量为 2207 万吨，行业规模庞大且发展成熟。在“碳达峰、碳中和”政策推动下，钢铁行业冶炼技术升级有望持续提升对高性能、长寿化耐火产品的需求，行业向绿色与高端化发展。目前，行业内已形成以北京利尔、濮耐股份、中钢洛耐等可比公司为代表的产业集群，国亮新材凭借在整体承包服务领域的技术积累与客户资源，在细分市场中具备一定的竞争力。