坚朗五金(002791)股票分析报告_坚朗五金企业发展现状及前景研究_坚朗五金投资价值分析

坚朗五金（002791）研究报告：云采平台+渠道下沉，快速成长的多品类建材平台.pdf

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2022/11/28
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海通证券

坚朗五金（002791）研究报告：云采平台+渠道下沉，快速成长的多品类建材平台。建筑五金为基，多品类扩张的建材平台型公司。公司是国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，现有产品结构仍以自有生产为主。公司16年上市以来，16-21年收入和扣非归母净利润复合增速都超过25%。门窗五金系统仍为公司最主要产品，稳健增长，同时家居类产品和其他建筑五金产品增速较快。复盘公司上市以来，可分为三个阶段：16年上市到2018年三季度，18Q4到21Q2，21Q3到目前已披露的最新报告期22Q3。地产利好频出，行业有望边际好转。22年1-10月地产数据承压。央行“第二支箭”延期并扩容，交易...

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坚朗五金（002791）研究报告：渠道品类积极扩张，集成平台厚积薄发.pdf

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2022/11/02
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平安证券

坚朗五金（002791）研究报告：渠道品类积极扩张，集成平台厚积薄发。从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商，业绩厚积薄发。公司为国内建筑五金行业龙头，致力于成为领先的建筑配套件集成供应商。2012-2022H1门窗五金等四大传统五金业务收入占比从97%降至61%，家居类、门窗配套件与其他建筑五金产品占比从3%升至38%。复盘历史，2012-2018年渠道与品类扩张拖累业绩，2019-2020年渠道布局成效、叠加下游集采等带动业绩大增；2021H2以来行业需求走弱，业绩增长放缓。建筑五金市场空间犹大，成本端逐步下行。从下游看，建筑五金需求以地产为主，具有种类繁多、定制比例高、客户群体分散等特点，...

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坚朗五金（002791）研究报告：脚踏实地筑基石，仰望星空摘星辰.pdf

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2022/06/30
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西部证券

坚朗五金（002791）研究报告：脚踏实地筑基石，仰望星空摘星辰。类“创投”的商业模式决定公司经营效率是螺旋式发展的，提前研判新品类能否成功转化是投资超额收益的来源。受人效达到高位见顶和应收账款快速提升双重负面影响，2021年下半年以来公司估值出现大幅调整，但我们认为，公司的商业模式类似“创投”，因此其经营效率是螺旋式波动的。2018-2020年是新品类高效转化期，公司经营效率持续提升，但2021年新品类转化成功率出现下降，公司呈现增收不增利的现象。新品类能否成功转化会受到较多的外部因素影响，但长期看公司的内功水平决定是否基业长青，我们对公司未来...

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坚朗五金（002791）研究报告：集成化五金龙头，平台赋能进击千亿市场.pdf

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2022/06/21
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开源证券

坚朗五金（002791）研究报告：集成化五金龙头，平台赋能进击千亿市场。根据我们的测算，门窗五金、点支承玻璃幕墙构配件及门控五金的市场容量为715、68、319亿元，市场空间广阔。由于进入门槛较低且品类繁多，行业格局分散。随着消费升级，近年来中高端产品需求占比逐步提升。同时，国家出台“三条红线”政策，一方面：今后只有优质企业才达到融资门槛，优胜劣汰或加速，集中度进一步提升；另一方面：倒逼房地产开发企业改变经营思路，摒弃过往高杠杆的扩张方式，如今更注重房屋品质，精装房渗透率持续提升。房企对于五金产品的集采需求，有利于集成供应商，利好大型五金企业。核心竞争力：以信息化为基础...

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坚朗五金（002791）深度跟踪报告之二：逆势扩张、赢在未来.pdf

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2022/06/07
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中信证券

坚朗五金（002791）深度跟踪报告之二：逆势扩张、赢在未来。2016~2018Q3：蛰伏沉淀。虽然2016年以来，在棚改货币化及宽松的货币环境下，地产销售面积持续双位数大幅增长，但由于公司门窗五金定位中高端且一线城市竞争较为激烈，门窗收入增速放缓至10%，公司整体收入小幅提速主要来源于点支撑幕墙业务及智能家居等新品类（上市以来加快控股参股步伐），其中剔除掉海贝斯的新品类收入增长100%左右，这来源于品类数量增长而非大单品，同时也因为公司持续招聘直辖人员进行地级市的铺设，扩大区域及客户覆盖度。利润端，由于直销人员需要一定培育周期，从而在前期对公司人均销售额形成拖累，人均销售额增速持续低于10%...

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坚朗五金（002791）研究报告：深度复盘成长路径，五金龙头升级建筑配套集成商.pdf

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2022/05/16
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中信建投证券

坚朗五金（002791）研究报告：深度复盘成长路径，五金龙头升级建筑配套集成商。本文深入解读坚朗直销模式和多品类供应等核心竞争力，探讨未来支撑业绩长期持续增长的内在动力。我们判断效率提升和人员增长缺一不可，人均效率提升依靠多品类持续扩张，人员增长则依靠销售渠道的渗透与下沉。1、国内最大门窗幕墙五金企业，拥有建筑五金最全产品线坚朗五金成立于2003年，2016年在深交所中小板挂牌上市，从事中高端建筑五金系统、金属构配件等相关产品的研发、生产和销售，是国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一。公司定位建筑配套件集成供应商，产品覆盖下游建筑全领域，能够为客户提供一站式解决方案。2021年实现营业收入8...

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坚朗五金（002791）研究报告：品类扩充渠道下沉，平台赋能人效提升.pdf

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2022/03/31
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天风证券

坚朗五金（002791）研究报告：品类扩充渠道下沉，平台赋能人效提升。公司作为建筑五金上市龙头，多品类和渠道布局支撑业绩高增长，市占率有望提升：1）短期看，直销渠道下沉及品类扩充有望助力公司在超万亿的建筑五金及建筑配套件市场提升市占率；2）中期看，伴随地产新房需求减弱，未来公司将逐步开拓医院、酒店、学校等新销售场景，实现收入结构多元化；3）长期看，依托信息化平台搭建以及线上渠道优势，公司有望打通售后服务并增强客户粘性，对标海外龙头，公司人均效能提升空间广阔。品类持续扩充不止步，打造建筑配套件集成供应平台公司依托传统建筑五金不断向其他建筑配套件延伸，涵盖智能家居、卫浴、防水、涂料等多个领域，其经...

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坚朗五金专题研究：由简入繁难，由繁入简易.pdf

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2021/08/23
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太平洋证券

坚朗五金专题研究：由简入繁难，由繁入简易。建筑五金龙头，战略定位清晰。公司定位于建筑配套件集成供应商，在巩固传统门窗五金和点支承配件的基础上，扩大智能家居等产品。随着渠道下沉结束和集约化模式推进，近两年公司收入和利润增速加快。五金行业市场空间大，集中度加速提升。建筑五金产品众多，市场空间超过千亿元。在全屋装修、地产集中度提升、竣工加速修复、存量房改造的带动下，行业集中度有望进一步提升。公司作为行业龙头，在门窗五金、点之承玻璃幕墙构配件、智能门锁市场的市占率仅为6%、6%、3%，龙头有望充分受益于集中度提升。

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坚朗五金专题研究报告：建筑配套件集成龙头，积跬步行千里.pdf

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2021/08/11
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华泰证券

公司是国内建筑五金龙头，逐步成为全球领先建筑配套件集成供应商。我们认为公司看点有三：1）发达的信息化赋能研发+制造+服务铁三角和激励政策，支撑业务体量快速增长；2）作为小B端直销龙头，渠道下沉投入结束后进入多产品集成导入的规模效应阶段，人均创收加速提升/利润率增长可期；3）多品类培育成熟贡献业绩与品牌竞争力，加速集成龙头成长。我们预计公司21-23年EPS3.73/5.20/7.10元，21-23年CAGR40.8%/21EPEG1.5。

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坚朗五金专题研究：复用渠道扩张品类，集成化龙头行稳致远.pdf

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2021/06/17
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中泰证券

坚朗最核心的优势在于:直销渠道、信息化建设致综合供应能力和服务优势明显;未来看:复用渠道实现“轻资产”品类扩张，打造平台化、集成化龙头。公司直销渠道、信息化构筑核心竞争力，品类扩张和渠道下沉有望带来收入高增，降本提效空间大。公司2021年拟实施股权激励计划，业绩考核要求为2021-2025年营收较2020年增速不低于30%/66.4%/108%/160%/225%，年化增长率为26.59%。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.7/16.5/23.2亿元，对应PE分别为48/34/24倍。

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