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坚朗五金（002791）研究报告：集成化五金龙头，平台赋能进击千亿市场。根据我们的测算，门窗五金、点支承玻璃幕墙构配件及门控五金的市场容量为 715、68、319 亿元，市场空间广阔。由于进入门槛较低且品类繁多，行业格局 分散。随着消费升级，近年来中高端产品需求占比逐步提升。同时，国家出台“三 条红线”政策，一方面：今后只有优质企业才达到融资门槛，优胜劣汰或加速， 集中度进一步提升；另一方面：倒逼房地产开发企业改变经营思路，摒弃过往高 杠杆的扩张方式，如今更注重房屋品质，精装房渗透率持续提升。房企对于五金 产品的集采需求，有利于集成供应商，利好大型五金企业。

核心竞争力：以信息化为基础，赋能“研发+渠道+管理”，护城河深厚

研发能力：随着消费升级，中高端产品受到追捧。中高端产品在性能方面提出更 高要求，需要企业具备综合应用化学、材料、冷热加工等技术，因此设计研发实 力决定企业成长上限。长期以来公司注重技术研发人员的培养，鼓励技术创新。 多年深耕主业，公司积累大量技术经验，叠加持续稳定的研发投入，优势突出。 渠道优势：公司通过自建销售渠道，主动贴近市场需求。截至 2021 年，公司拥 有国内外销售网点超 800 个，销售团队超过 6500 人。虽然打造直销渠道需要较 大投入，但公司销售战略是以现有渠道为基础进行品类的深度拓展，而不是盲目 扩品类后增设配套的渠道。此战略不仅能够提高品类的协同能力且满足客户一站 式购物需求，还成功实现“轻资产”运营，规模效应显著。管理效率：公司依托 甲骨文 Oracle 平台打造研发、生产、销售人员、仓储物流一体化的特色办公系 统，使得分散的需求和繁多的产品实现高效衔接，大幅提高经营效率。经过多年 沉淀，公司形成高效规范的现代化管理体系，这是其他五金企业难以复制的模式。