海螺水泥(600585)研究报告:新时代,新海螺,新征程.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2022/05/25
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海螺水泥(600585)研究报告:新时代,新海螺,新征程。海螺中国水泥行业优质龙头。公司主营业务为水泥熟料、骨料、商品混 凝土的制造与销售,截至 21 年底拥有熟料产能 2.69 亿吨,水泥产能 3.84 亿吨,骨料产能 6580 万吨,商混产能 1470 万方,水泥产能全国第二。 97 年至 21 年熟料/水泥产能 CAGR 接近 20%,而净利润 CAGR 达 24%。
水泥 “新时代”,海螺水泥引领行业前行。行业“新时代”的最大特征 是需求平稳、供给严控、企业更加自律,企业间的单一市场份额竞争不再 是第一矛盾,对抗市场波动、追求质量发展成为大企业之间的共识。同时, 碳中和背景下,行业能耗标准的提升、碳成本的潜在影响,龙头企业加速 绿色节能发展,在产线节能技改的基础上进一步布局新能源产业。
“新时代”的增长引擎:产业链延伸和节能减碳。经过多年的发展,公司 一体化产业链已初现成效,骨料业务收入占比提升至 1.08%。海外方面, 22 年海螺在东南亚产能有望达到 5140 万吨,进一步支撑海外营收增长。 在产业链延伸的同时,公司注重绿色节能发展以期助力双碳目标完成, 22 年公司计划投入 50 亿元发展光伏电站、储能项目等新能源业务,预计 到 22 年底,光伏发电装机容量可达 1GW,年发电量可达 10 亿度,大约 可节约电费 5 亿元。
低成本战略构筑护城河,成就水泥“盈利王者”。早期长三角区域的 T 型 战略布局为公司带来了资源、物流、市场等多方面优势,是低成本战略的 根本,也为海螺进军中、南、西部奠定了基础。后期合理的产能布局、领 先的技术装备、优质的生产效率,进一步稳固护城河。
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