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洛阳玻璃（600876）研究报告：光伏玻璃产能加速释放，新能源业务转型顺势崛起.pdf
- 5积分
- 2022/07/20
- 747
- 中泰证券
洛阳玻璃（600876）研究报告：光伏玻璃产能加速释放，新能源业务转型顺势崛起老牌浮法龙头聚焦光伏玻璃业务开启新成长之路。公司前身系1956年创立的“洛阳玻璃厂”，建有中国首条浮法玻璃生产线。历经两次资产重组，公司当前聚焦以光伏玻璃为主的新能源玻璃业务。21年公司实现营收、归母净利36.1/2.6亿，YoY+7%/-29%。光伏玻璃供需偏宽松，价格或维持中低位波动，阶段性有向上弹性。1）供给：随着光伏玻璃产能政策有条件放开，行业进入新一轮产能扩张期。我们预计22-23年光伏玻璃有效产能达5.3/8.6万t/d，对应年实际产量约4.1/6.5万t/d，YoY+33%/+6...
标签：洛阳玻璃光伏玻璃玻璃光伏新能源
志特新材（300986）研究报告：铝模行业龙头，发展空间广阔.pdf
- 5积分
- 2022/07/18
- 622
- 信达证券
志特新材（300986）研究报告：铝模行业龙头，发展空间广阔。铝模行业龙头，业绩高速增长。公司成立于2011年，为国内铝模行业领军者，成立以来业绩持续保持高速增长，2021营业总收入14.81亿元，yoy32.3%；归母净利润1.64亿元，2017年来CAGR40.3%。铝模板行业：“以铝代木+以租代售”持续深化，行业集中度提升空间巨大。“以铝代木”：截至2020年建筑行业铝模板市占率20%，木模板60%左右，铝模板相较于木模板有性价比高、更环保、安全性高、施工管理简便等优势，同时我国各级政府颁布多项文件推广并鼓励使用铝模板，我们认为铝模板渗透率...
标签：志特新材铝模
滨江集团（002244）研究报告：厚积薄发，杭州龙头实力尽显.pdf
- 5积分
- 2022/07/15
- 571
- 华安证券
滨江集团（002244）研究报告：厚积薄发，杭州龙头实力尽显。（1）杭州仍是公司的主要阵地。截至2021年末公司土储总建面55.0%位于杭州，2021年全年来自杭州的营收占到总营收的59.4%。（2）杭州具有明显的区位优势，成长空间广阔。杭州相对于周边城市具有较强的人口吸附力及购买力，其商品房库存较低，去化周期较短，且杭州存在较为明显的一二手房价格倒挂现象，市场需求较为充裕，销售状况有望率先受益于政策的放松。销售逆势上涨，高品质品牌实现项目溢价（1）近几年公司销售额一直保持双位数增长，且其增速表现出较强的韧性。2019年公司销售额突破千亿，在行业情绪低迷的2021年，公司仍实现全口径销售金额1...
标签：滨江集团
富森美（002818）研究报告：低估值、高分红，具备稀缺资源的家居卖场.pdf
- 4积分
- 2022/07/15
- 830
- 中泰证券
富森美（002818）研究报告：低估值、高分红，具备稀缺资源的家居卖场。现金流来源稳定。富森美在成都拥有超69万平方米的土地使用权资产，早年拿地成本低，主要地块区位优势显著，人流量大，交通便利。公司报表对投资性房地产使用成本法计价，当前地产公允价值已远超账面价值。当前家居零售业态具备一定的稳定性，且即便未来不经营家居零售，其核心的土地资源亦可以获取稳定的租金收益。现金流分配以分红为主，再投资相对谨慎。分红和再投资策略是影响股东回报的重要影响因素，公司上市以来一直维持较高的分红比例，最近三年累计分红13亿元，占利润的53%。剩余现金流除去少量维持经营的必要投入外，公司主要用于（1）业务拓展、（2...
标签：富森美家居家居卖场
中复神鹰（688295）研究报告：顺应产业机遇，稀缺高性能碳纤维龙头.pdf
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- 2022/07/11
- 564
- 国泰君安证券
中复神鹰（688295）研究报告：顺应产业机遇，稀缺高性能碳纤维龙头。下游市场快速打开，国产替代进入大时代。预计2025年全球碳纤维需求有望抬升至20万吨。风电、碳碳复材、压力容器等领域进入快速发展临界点，这些产业链国内开始占据全球比较优势，创造国产碳纤维弯道突围历史契机，近年国产原丝整体产能利用率加速提升，国产碳纤维逐步实现脱虚向实，进口替代加速。高性能碳纤维龙头，扩产周期的起点。公司稀缺性在于，是国内唯一同时可实现“高性能产品”+“万吨级大规模工业化生产”+“全工业流程自主可控”三核心要素的公司，最顺应高端应用下游同时...
标签：中复神鹰碳纤维
金圆股份（000546）研究报告：执行效率超强，快速转型的锂盐新贵.pdf
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- 2022/07/09
- 503
- 华西证券
金圆股份（000546）研究报告：执行效率超强，快速转型的锂盐新贵。2021年，建材行业需求饱和，盈利能力下降，公司报告期内归母净利润同比下降55.46%。基于房地产行业景气度下降及考虑公司实际情况，公司计划战略性退出传统建材水泥业务。公司于2022年1月26日发布公告，拟筹划出售青海互助金圆水泥有限公司100.00%股权。公司于2022年06月12日至2022年6月17日期间根据挂牌方案进行第二次公开挂牌，共征集一名意向受让方浙江华阅，并摘牌确认，摘牌成交价格为172,440.00万元，同时受让方承接应付款项134,202.24万元，即本次股权转让交易完成后，公司实际转让获得金额为306,6...
标签：金圆股份锂盐
建发国际集团（1908.HK）研究报告：区域型国企资源禀赋优越，兼具稳健性与成长潜能.pdf
- 5积分
- 2022/07/08
- 460
- 中银证券
建发国际集团（1908.HK）研究报告：区域型国企资源禀赋优越，兼具稳健性与成长潜能。销售规模持续高增，在多个区域及核心重点城市长期处于领先地位。从16年开始，随着母公司资产注入及公司规模扩张，16-21年公司销售额从17亿增至1649亿元，CAGR149%，每年几乎都以将近1倍的速度在增长；21年以超80%增长迈进了1000亿权益销售门槛。从区域看，44%和33%的销售额由福建与华东贡献。从城市能级看，一、二、三线城市销售额分别占比9%、65%，27%。从具体城市销量看，在福州、厦门、无锡、漳州、宁德等地公司销售排名稳居第一。同时，公司保持90%以上的销售回款率。销售规模的快速增长也带动了结...
标签：建发国际集团
中材国际（600970）动态报告：鹰扬水泥工程全产业链，运维业务铸造增长新引擎.pdf
- 5积分
- 2022/07/08
- 572
- 光大证券
中材国际（600970）动态报告：鹰扬水泥工程全产业链，运维业务铸造增长新引擎。向水泥工程服务全产业链迈进：公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，在水泥技术装备与工程市场占有率已连续14年保持世界第一。2021年9月，公司购买北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权以及中材矿山100%股权。中材矿山是国内矿山生产运维龙头，在矿山资源集中度提升、矿山绿色运维不断推进的大背景下，中材矿山的市场占有率有望进一步提高。收购中材矿山后，2021年公司生产运维板块营收同比增长616.06%，营收占比由2020年的3.99%增至17.74%，自此公司向水泥工程服务全产业链发展迈出一大步。工程建设业...
标签：中材国际水泥铸造
招商蛇口（001979）研究报告：战略因势定策，竞争优势明显.pdf
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- 2022/07/07
- 637
- 首创证券
招商蛇口（001979）研究报告：战略因势定策，竞争优势明显。龙头央企战略清晰，综合发展模式日渐成效。公司上市以来每年根据行业的变化形势，订立新一年的发展主题和目标。十四五期间，公司坚定贯彻落实三个转变，分别为开发为主向开发与经营并重转变、重资产为主向轻重结合转变、同质化竞争向差异化发展转变。公司在十四五期间大力拓展集中商业等自持物业，并提出双百计划。后续公司拥有的大量自持物业有望通过REITs平台融资，项目出表并贡献净利润，形成投融管退的商业闭环，自持项目从“输血”到“造血”实现内生式增长。目前公司综合发展模式已实现不同板块和组团的联动、不同业...
标签：招商蛇口
明源云（0909.HK）研究报告：房地产软件服务领军.pdf
- 5积分
- 2022/07/06
- 1285
- 首创证券
明源云（0909.HK）研究报告：房地产软件服务领军。房地产软件服务领导者，产品布局完善。明源云是国内领先的地产生态链数字化服务商，公司以物业管理软件起家，持续拓宽产品线。公司依托头部房企形成先发优势，为房地产开发商及产业链上其他参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。公司产品布局完善，以天际开放平台为技术底座，SaaS产品包括面向营销市场的云客、供应链市场的云链和云采购及存量市场的云空间，ERP解决方案聚焦于企业资源管理，包括销售、成本、采购、计划及费用模块等。云端ERP快速迭代。明源云于2017年推出了云ERP解决方案，基于云架构，能够快速迭代，满足客户需求，为客户提供了可观的可扩展...
标签：明源云房地产软件软件服务
伟星新材（002372）研究报告：零售龙头独树一帜，壁垒坚实大道通途.pdf
- 5积分
- 2022/07/05
- 500
- 平安证券
伟星新材（002372）研究报告：零售龙头独树一帜，壁垒坚实大道通途。复盘历史，行业向好与差异化经营是关键。伟星新材作为PPR管龙头，2006-2021年归母净利润CAGR达25%。业绩持续稳健增长，除了受益地产发展带来管材需求增加，更重要在于，一是通过差异化策略解决行业痛点，包括20年品牌建设树立高质量形象，率先推出星管家增值服务，消除消费者对质量、以及经销商等对责任的担忧，提升产品口碑与竞争力；二是广铺营销网点的同时坚持渠道扁平化，增强市场应对与渠道控制力，提高产品毛利；三是战略布局调整及时，面对精装房推广的冲击，由“零售优先”到“零售+工程双轮驱动&r...
标签：伟星新材
中国建材（3323.HK）研究报告：稳步前行的全球建材巨头.pdf
- 5积分
- 2022/07/05
- 1009
- 国海证券
中国建材（3323.HK）研究报告：稳步前行的全球建材巨头。全球综合建材龙头，多项业务世界领先，盈利规模与质量同步提高。“两材合并”奠定公司全球综合建材龙头地位，凭借多年深耕在基础建材、新材料、水泥工程服务三大板块具备综合竞争力，是全球最大的水泥生产商、商混生产商、石膏板生产商、风电叶片生产商、玻纤生产商、轻钢龙骨生产商、水泥工程系统集成服务商。近年来持续推动水泥、工程等板块重组整合，解决同业竞争问题，发挥协同效应。“两材合并”后公司营收、归母净利润连续4年保持增长，2021年实现营业收入2736.83亿元，同比增长7.39%，归母净利润162....
标签：中国建材建材
奥雅股份（300949）研究报告：深耕景观设计实力强，发力文旅业务转型空间大.pdf
- 5积分
- 2022/07/04
- 688
- 国泰君安证券
奥雅股份（300949）研究报告：深耕景观设计实力强，发力文旅业务转型空间大。深耕景观设计20余年，具多重优势。1)公司成立于2001年，以景观设计及创意设计为主业(收入结构占比超70%)，定位为美好人居环境综合服务商；2)疫情影响、地产投资下滑、业务转型导致成本费用开支增加，2021年收入6.12亿元/+24.5%，净利0.75亿元/-26.5%；3)我们认为随县域新型城镇化重要性提升，景观建设仍有较高发展空间，公司具创新数字科技平台整合优势、新技术研发优势、人才优势、品牌优势等望充分受益。以景观设计储备为基础，转型文旅根基牢固。1)公司景观设计业务中包含旅游类产品如瓮安草堂、千年古邑项目等...
标签：奥雅股份文旅
洛阳玻璃（600876）研究报告：转型新能源材料平台，成长中的光伏玻璃龙头.pdf
- 5积分
- 2022/07/02
- 750
- 国海证券
洛阳玻璃（600876）研究报告：转型新能源材料平台，成长中的光伏玻璃龙头。经数次重组，由浮法基地转型为新能源材料平台。根据战略部署，公司2015年-2021年实施数次资产重组，剥离普通浮法及硅砂业务，以光电玻璃为主业，成为新兴光伏玻璃龙头。目前，公司拥有7个生产基地，共拥有光伏玻璃产能2030t/d，光热玻璃产能400t/d。容配比放开、双玻渗透率提高、组件大型化释放下游需求，预计新增产能或在政策约束下落地较慢，光伏玻璃供需向好，价格有望恢复弹性。我们对容配比、良品率等关键假设进行保守估计，预计2021/2022/2023/2024/2025年全球光伏玻璃需求量为1149/1529/1910...
标签：洛阳玻璃光伏玻璃新能源材料
中国建筑（601668）研究报告：稳增长下，巨擘上行再添引擎.pdf
- 5积分
- 2022/07/01
- 530
- 东北证券
中国建筑（601668）研究报告：稳增长下，巨擘上行再添引擎。建筑巨擘，地产翘楚。中国建筑是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。工程地产双向延申，并始终保持健康发展。现金流情况向好，资产负债率持续稳定下降，近十年来ROE持续稳定保持在15%以上。房建业务专注高端市场，优势突出。作为营收占比最大的主营业务，公司面对地产行业景气下行的大背景下，区别于其他房建企业，公司始终坚持实施“高端市场、高端客户、高端项目”的市场策略，掌握高端房建的核心技术，在高端房建领域有着绝对的竞争实力。具备优质的风险控制能力，规模大、技术优，通过...
标签：中国建筑建筑

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