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上峰水泥（000672）研究报告：推进“一主两翼”，地区龙头兼具成长和弹性.pdf
- 5积分
- 2021/12/14
- 522
- 国海证券
华东核心区增长稳健，西南、西北合理扩张产能，并大力推进骨料、环保业务，为行业内少有仍具成长性的地区龙头。公司在华东地区实施"T型战略"，优化生产环节资源配置，盈利丰厚。近年来布局西北、西南地区，在宁蒙、云贵局部区域内新增产能、形成区域协同。目前拥有11条熟料线，仍有4条在建，全部建成投产后熟料产能有望突破2000万吨。骨料、环保等高利润率业务板块快速扩张，骨料总规划产能3000万吨。公司仍具成长性。
标签：建材水泥骨料环保上峰水泥
梦天家居（603216）研究报告：木门行业领军企业，产品渠道拓展未来成长可期.pdf
- 5积分
- 2021/12/13
- 803
- 招商证券
我国木门行业领军企业。梦天家居成立于1989年，主要从事木门、墙板、柜类等定制木质家具的设计、研发、生产和销售。公司拥有较高的品牌影响力，在家居行业特别是木门领域内的领导地位。经中国木材与木制品流通协会认定，2017-2020年度，公司木门市场销售规模连续三年在国内家居行业同类企业中排名前三。2020年实现营业收入、归母净利润分别为12.27亿元、1.71亿元，销售毛利率、净利率分别为38%、13.9%。2021上半年公司木门、柜类、墙板营收占比分别为60%、19%、14%。
标签：家居木门墙板梦天家居
志特新材（300986）研究报告：绿色驱动成长性，研发提升竞争力.pdf
- 5积分
- 2021/12/09
- 844
- 太平洋证券
全球布局产能，收入利润快速增长。公司产品分为铝模板和爬架两大类，业务模式以租赁为主。2020年公司铝模板产能220万平方米，产量210万平方米，产能布局辐射全球。受益于绿色建筑推广带来的渗透率提升，2014-2020年公司收入CAGR为64%，利润CAGR为60%。
标签：铝模板租赁绿色建筑志特新材
志邦家居（603801）研究报告：推进大家居战略，定制龙头志存高远.pdf
- 5积分
- 2021/12/09
- 618
- 中银证券
在地产增速放缓背景下，家居行业竞争格局不断优化，公司基本面情况优异，依托产品及渠道优势不断扩大市场份额。未来在持续拓店，优化经销商，发展工程及整装业务下，业绩有望维持高速增长。首次覆盖，给予买入评级。
标签：家居二手房厨柜志邦家居
新城控股（601155）研究报告：商业护城河越筑越深，尽显财务与增长优势.pdf
- 5积分
- 2021/12/08
- 572
- 中信建投证券
公司商业地产已完成全国化布局，即将迎来业绩释放。截至2021年6月30日，公司综合体累计开业105座，获取174座，已经完成全国化布局，在行业信用分化、住宅销售下行的背景下，具备较深护城河。目前开业的项目中有76.2%正处于三年培育期，真正进入业绩释放阶段的项目仅占比6.9%，未来随着开业项目的逐渐成熟，新城商业业绩将迎来释放。
标签：商业地产房地产新城控股
中装建设（002822）研究报告：无惧装饰行业波澜起，弄潮光伏与物业管理.pdf
- 5积分
- 2021/12/08
- 414
- 东北证券
深耕建筑装饰领域，业务范围不断拓展。公司深耕建筑装饰领域27年，以室内外装饰业务为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等板块，旗下囊括中装园林、中装设计等全资子公司，以及中装光伏、中装智能等控股子公司。
标签：中装建设建筑装饰光伏物业管理
明源云（0909.HK）研究报告：行业放缓倒逼房企数字化，加快国企客群覆盖.pdf
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- 2021/12/06
- 619
- 广发证券
严监管下房企加大推盘力度加速回款，去化需求提升。刘鹤副总理表示要促进房地产行业良性循环，预计未来政策环境有望向好。行业增速放缓，倒逼房企向精细化管理转型，中长期对公司更多是机遇，一方面帮助房企解决去化问题，提升数字化运营能力，另一方面加快拓展国企客群。行业处于SaaS化早期，由销售向产业链上下游拓展。
标签：明源云房地产房企数字化
志特新材（300986）研究报告：铝模板加快渗透，隐形壁垒助力高速成长.pdf
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- 2021/12/03
- 719
- 西南证券
推荐逻辑：铝模板赛道高成长确定性强，2020年行业空间约200多亿，未来5年有望增至500亿以上。志特新材作为铝模板租赁龙头，精细化管理实力突出，服务效率卓越，模板周转水平业内遥遥领先，铸就隐形壁垒，后续有望充分享受行业红利，市占率或快速提升，当前份额约5%，未来5年有望升至20%以上。
标签：建筑建材志特新材
志特新材（300986）研究报告：行业集中+品类拓展，铝模板标杆扩张迎加速.pdf
- 5积分
- 2021/12/03
- 641
- 华西证券
经济性环保性优势显现，铝模板行业迎扩容。铝模板是建筑模板一种，主要用于浇筑过程中的临时性支护，目前在高层建筑中渗透率20-30%，显著低于木模板（总体渗透率50%左右）。我们认为随着人口红利逐渐消失，且下游客户对于工期要求提高，铝模板在中高层建筑中经济性、环保性的优势将逐渐体现，未来在建筑中的渗透率有望提升。测算2025年行业空间有望超640亿元（2020:364亿元），扩容空间充足。
标签：志特新材建筑建筑模板铝模板
中国建材（3323.HK）研究报告：中国建材减值之探源溯流.pdf
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- 2021/12/03
- 487
- 中信证券
中国建材作为我国产能体量最大的水泥龙头，具备央企资源优势，同时主营业务中具备持续增长性的新材料业务利润贡献已超过30%，但公司估值却明显低于水泥行业平均。我们认为压制因素除了市场对多业务央企平台给予的估值折价外，主要是对其高负债率、高减值计提、高资本开支的担忧。通过本篇报告，我们分析了历史上这些因素产生的原因，并对未来趋势做了展望。综合来看，我们认为公司今年开始会迎来净利润的明显释放，资产负债表质量及相对竞争力将进一步转优，估值具备明显提升空间，维持“买入”评级。
标签：建材水泥新材料
铝模板行业之志特新材（300986）研究报告：小众赛道，大征程.pdf
- 6积分
- 2021/12/02
- 440
- 长江证券
性能优势明显，渗透率有望快速提升。铝模板作为新型建筑模板，渗透率仅为25%左右，木模板渗透率约50%，铝模板仍有较大提升空间。铝模板一方面性能优于其他模板，主要体现在施工质量、安全性、现场管理、环保等方面，另一方面在部分场景下，铝模板成本同样具备优势。伴随政策推动与行业趋势，我们认为铝模板渗透率有望持续提升。大数据视角测算铝模板市场空间，2020年全国铝模板市场销售空间约317亿元，租赁模式市场空间约176亿元。中性假定下，未来5年铝模板需求CAGR或达到15%。
标签：铝模板建筑志特新材
华润置地（1109.HK）研究报告：行稳致远的央企商业地产龙头，十四五与城市共华章.pdf
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- 2021/11/29
- 693
- 中信建投证券
央企背景，具备稳健运营基因，融资成本极具优势。公司在十四五新战略定位为“城市投资开发运营商”，将围绕开发销售型业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务三大主营业务及生态圈要素型业务，即“3+1”业务模式再出发。公司房地产开发业务长期聚焦三大都市圈和一二线核心城市，深耕市场基本面具备坚实基础。除传统招拍挂外，公司依靠城市更新、集团协同等多元拿地方式，土储以较低成本保质增量，截至今年年中土储可满足未来4年开发结算需要，且扩张较为积极，拿地力度处于头部房企领先水平。得益于央企背景及稳健运营基因，公司是“三线四档”融资规则下的绿档企业，今年上半年加权平均融资成本仅3.88%，位列TOP10房企第二低，融...
标签：房地产商业地产购物中心物业
碧桂园服务（6098.HK-）深度研究：数字化重塑“新物业”，并购+复制高成长.pdf
- 20积分
- 2021/11/29
- 1105
- 华安证券
公司作为物管龙头标杆，在“大物业+大社区”战略下多赛道齐头并进。公司业务除物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务之外，2018年后依次布局“三供一业”、城市服务及商业运营服务。业绩高增持续兑现，2018~2020年公司在营业总收入实现复合增速82.7%的基础上，归母净利润实现复合增速70.6%。2021H1公司实现营业总收入115.6亿元，同比增长84.2%；归母净利润21.1亿元，同比大幅增长60.7%。
标签：物业碧桂园服务
碧桂园服务（6098.HK）研究报告：规模制胜成就行业巨头，多元并举领航新时代物业.pdf
- 6积分
- 2021/11/26
- 906
- 中银证券
在管规模排名第一的上市物企，充分把握规模制胜之道。21年6月末在管规模增至6.44亿平（包含嘉宝及三供一业）。一方面，受益母公司持续交付，储备充足增长明确。碧桂园在16-19年销售面积CAGR达32%，预计未来3年交付将进入收获期。另一方面，品牌+合作经验+资金优势助力三方拓展。截止21年6月末，第三方在管面积占比达29.3%，增速已超来自母公司部分。收购嘉宝服务是行业内首次出现1亿平以上的大体量整合，开启了上市物企间收购的先河，标志着行业的二次整合正式开启。三方拓展物业费水平表现优异，自15年1.94提升至20年2.31元/平/月（超过同期母公司项目2.1元/平/月）。同时，公司激励到位，组...
标签：碧桂园服务物业
金晶科技（600586）研究报告：玻璃业务乘东风，纯碱迎来高景气.pdf
- 5积分
- 2021/11/26
- 341
- 东北证券
历史悠久底蕴深厚，业务增长优势显著。公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市，成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。2006年，“金晶”商标被中国国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”；2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚，为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时，积累了丰富的玻璃生产技术，品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显，销售费用率持续下降，盈利能力逐渐增强，毛利率大幅增长，经营性现金净流量稳健，增长趋势明朗。
标签：建材玻璃浮法玻璃光伏玻璃金晶科技

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