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新鸿基地产公司研究报告：港房龙头蓄势领航，多元赋能行稳致远.pdf
- 3积分
- 2026/03/12
- 50
- 财通证券
新鸿基地产公司研究报告：港房龙头蓄势领航，多元赋能行稳致远。深耕行业五十余载，多元化业务为公司稳健经营提供坚实基础：公司以房地产开发销售及租赁为主业，FY1H26公司物业销售收入占比56.6%，是公司收入增长的主要来源，物业租赁收入及利润占比分别为18.8%、52.9%，是公司经营性现金流及利润的重要支撑，有助于平滑公司业绩受房地产行业周期影响的波动。此外，公司积极培育多元化业务，FY1H26公司电讯、运输基建及物流、数据中心等板块合计收入占比24.6%，多元化业务的持续发展有助于增强公司业绩抗风险能力并增厚公司现金流。销售强劲土储充裕，规模具备弹性空间：公司在港销售规模连续多年位居榜首，积极...
标签：地产
恒林股份投资价值分析报告：基本面筑底向上，价值洼地值得重视.pdf
- 4积分
- 2026/03/12
- 47
- 光大证券
恒林股份投资价值分析报告：基本面筑底向上，价值洼地值得重视。国内办公家具龙头，营收突破百亿规模：公司为国内办公家具龙头企业，办公椅出口额连续多年位居行业首位，在夯实办公家具基本盘业务以外，公司围绕“大家居”战略，不断丰富产品品类，在软体家具、新材料地板等多领域实现拓圈发展。凭借完善的制造体系与稳定的海外渠道布局，公司业务快速发展，2024年营收突破百亿规模，2019-2024年收入年均复合增速达到28.6%。“稳基盘、拓增量”，实现可持续增长：内生维度看，办公家具作为需求相对稳健的细分领域，全球市场规模保持平稳扩张态势，公司作为国内领先的人体工学...
标签：恒林股份
太古地产公司研究报告：行稳致远，高端商业标杆.pdf
- 4积分
- 2026/03/09
- 103
- 申万宏源研究
太古地产公司研究报告：行稳致远，高端商业标杆。公司概况：深耕中国香港、加码内地拓展，成熟的资产重置循环模式。太古地产由施怀雅家族在中国香港于1972年创立，初始业务为船坞工程，发展历程主要分为3个阶段：1）深耕中国香港+加强美国投资+首次上市（1972-2000）；2）内地拓展+二次上市+中国香港非核心资产处置（2001-2021）；3）千亿投资计划：加大内地投资+美国非核心资产处置+投资东南亚（2022-至今）。公司由施怀雅家族通过太古股份公司控股83.31%，股权较为集中；2024-2025年推出股份回购计划，合计回购14.6亿港元、股份占比1.61%。核心亮点：千亿投资计划、分红稳步提升...
标签：地产商业
矩阵股份公司研究报告：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线.pdf
- 3积分
- 2026/02/26
- 234
- 国信证券
矩阵股份公司研究报告：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线。矩阵股份：高端室内设计龙头企业。公司主营“空间设计+软装陈设”，业务规模处于业内第一梯队。空间设计与软装陈设业务属于高端创意类设计，能够以相对有限的资源投入实现较高的设计溢价。当前，尽管房地产市场仍处于整体调整阶段，新开工与投资规模持续下行，但在国家鼓励建设“好房子”、推动房地产行业高质量发展的政策导向下，地产开发企业愈发依赖于通过高品质的设计与软装来提升产品力并实现差异化竞争，具备竞争优势的头部室内设计公司有望迎来新一轮发展机遇。盈利能力修复，业绩触底回升。...
标签：设计 AI
科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 257
- 申万宏源研究
科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发。公司蓄势待发，弹性可期。公司成立于1996年，专注于提供建筑防水综合解决方案，业务涉及工建防水、民用建材、建筑和家庭修缮、减隔震、土工防渗、光伏能源、建筑涂料、管道、自清洁涂层、保温材料等多个领域。2021年之前，公司营收与利润处于增长区间，2021年之后，行业持续承压，公司致力于收入结构的深度重塑，非房业务及海外收入占比大幅上升，报表的现金质量、公司的资产质量均有所改善。我们看好行业格局修复，公司提价意愿较强，盈利弹性或逐步体现。行业五年变革，蓄势待发。以5年维度，防水行业在需求结构、行业格局、企业意愿等多个方面已有重要变化。1.需...
标签：科顺股份
华润万象生活公司研究报告：商管价值持续释放，高分红护航长期成长.pdf
- 4积分
- 2026/02/12
- 261
- 东吴证券
华润万象生活公司研究报告：商管价值持续释放，高分红护航长期成长。商管龙头壁垒稳固，确定性与弹性兼具公司以“商业运营+物业管理”双主航道为核心，覆盖购物中心、写字楼、住宅及城市空间等多业态。在行业逐步进入存量竞争的过程中，公司凭借品牌资源、招商组织与精细化运营优势，既能保持经营韧性，也具备利润弹性。2025H1公司营收同比+7.1%，毛利率为37.1%（同比+3.1pct），核心净利润同比+15.0%，效率持续改善，盈利能力稳步提升。购物中心领跑行业，高毛利驱动利润弹性零售地产供给放缓、行业分化加剧，核心城市与头部运营商受益于资源集中，优质项目更具抗周期能力。公司购物中心...
标签：华润万象生活商管
嘉里建设公司研究报告：立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱.pdf
- 4积分
- 2026/02/10
- 260
- 财通证券
嘉里建设公司研究报告：立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱。开发物业：铸就高端品牌，香港内地互补。受益于金陵华庭热销，以及中国香港楼市持续回暖，2025年上半年公司合约销售额162亿港币，同比+130%。2025年金陵华庭三次开盘三次热销，带来约220亿元销售额，净利率有望超过19%，预计2027年起为公司带来结转利润的大幅增长。投资物业：经营性资产构筑长期价值底座。2025年上半年公司租赁收入25.0亿港币，同比-5.5%；办公、零售、公寓出租率彰显韧性，中国内地分别为90%、90%、94%，中国香港分别为80%、97%、96%。财务稳健，资产负债健康。截至2025年上半年，公司借贷总额59...
标签：住宅
华润置地首次覆盖&商业系列报告四：匠心润物已而立，城市置业有新声.pdf
- 6积分
- 2026/02/05
- 340
- 银河证券
华润置地首次覆盖&商业系列报告四：匠心润物已而立，城市置业有新声。3+1业务模式有机联动：华润置地1994年成立，是我国综合实力领先的城市投资开发运营商，是世界500强企业华润集团旗下核心业务单元之一。公司形成开发销售、经营性不动产与资管、轻资产管理三大主营业务与生态圈业务联动的“3+1”业务模式。2025年H1，公司营收949亿元，核心归母净利润100亿元；2024年营收2788亿元，核心归母净利润254亿元，派息比例37%。经营性不动产构建增长曲线：1）购物中心：截至2025年H1末公司在营94座购物中心，注重核心城市和经济发达区域的覆盖，实现兼顾规模和质量...
标签：华润置地
新城发展公司首次覆盖：不止于开发，从平衡到引领.pdf
- 4积分
- 2026/02/04
- 343
- 国泰海通证券
新城发展公司首次覆盖：不止于开发，从平衡到引领。融资保持畅通，现金流创造能力稳定提升。2025年，公司在境内外融资市场持续突破，先后发行美元债、中票和持有型不动产ABS等，再融资多点开花。同时，得益于公司前瞻性的战略布局，商业板块在近年宏观经济波动及地产下行周期为公司提供重要支撑。公司租金收入持续贡献稳定现金流，经常性租金收入覆盖利息倍数由2020年的0.87倍提升至1H25的4.42倍，支撑常态付息能力。商业赛道能力突出，运营α属性明显。公司于2008年涉足商业地产，属于业内较早布局商业地产的企业，为公司奠定“地产+商业”双轮驱动战略雏形。我们认为公司在商...
标签：新城发展
上海港湾公司研究报告：聚焦出海，卫星能源系统明珠.pdf
- 4积分
- 2026/02/03
- 376
- 东北证券
上海港湾公司研究报告：聚焦出海，卫星能源系统明珠。上海港湾聚焦勘察、设计、施工、监测的一站式岩土工程综合服务，深耕海外市场，东南亚+中东市场构成新增长引擎。公司持续深化海外布局，东南亚、中东等核心区域的市场份额持续扩大，特别是在印尼、沙特、阿联酋等地的项目表现突出，在印尼和沙特等国，公司完成了多个标志性项目，如KalibaruPortProject，合同金额2.85亿元。商业航天进入爆发期，太空光伏格局未定，600亿市场群雄逐鹿。（1）SpaceX自2016年起陆续向国际电联（ITU）提交共4.2万颗卫星计划，通过“大规模发射、边部署边迭代”的策略，加速占据频轨资源，我...
标签：上海港湾卫星能源
兔宝宝公司研究报告：定制化趋势下的全方位变革，新动能助力新成长.pdf
- 5积分
- 2026/01/30
- 400
- 国盛证券
兔宝宝公司研究报告：定制化趋势下的全方位变革，新动能助力新成长。人造板行业已进入成熟期，市场规模庞大，OEM资源丰富，但核心品牌稀缺。2024年我国人造板消费量达3.3亿立方米，市场规模约7253亿元，其中据我们测算用于家具制造的人造板市场规模约2500亿元。人造板产业总体已步入平稳发展阶段，刨花板受益于定制家具行业的快速发展，细分品种仍存结构性增长机会。由于全国各地对木材材质偏好不一、板材存经济运输半径等原因，我国人造板产业长期呈现高度分散的格局特征，截至2024年底从业企业数量仍超8600家，OEM资源丰富。但知名品牌较为稀缺，兔宝宝作为业内头部，2024年板材AB类合计销售额126.58...
标签：兔宝宝
巨星科技深度报告：核心竞争力持续深化，期待多周期共振下的行业回暖机遇.pdf
- 4积分
- 2026/01/30
- 364
- 长江证券
巨星科技深度报告：核心竞争力持续深化，期待多周期共振下的行业回暖机遇。地产消费库存三周期共振，行业景气修复确定性增强全球手工具市场保持稳步增长态势，2017-2024年年复合增长率达5.2%，美国作为核心市场占全球30%份额，其独特住房特征赋予手工具强消费品属性，为行业增长提供基础。当前美国工具行业正迎来地产、消费、库存三周期共振契机，多重积极因素叠加，景气度有望步入上行通道。1）地产周期层面，绝对水位处于底部区间，利率下行成为核心催化，带动房屋销售回暖进而拉动工具需求。美国30年期抵押贷款利率与房屋销量高度负相关，当前联邦基金利率已开启下行周期，2025年7-12月累计降幅75个基点，30年...
标签：巨星科技
中国海外发展深度报告：精耕笃行，领潮致远.pdf
- 5积分
- 2026/01/28
- 427
- 国泰海通证券
中国海外发展深度报告：精耕笃行，领潮致远。新旧项目切换推进，优质新增投资有望驱动业绩修复。随着公司历史库存项目逐步去化、结转压力释放，住宅开发业务正进入新旧项目切换阶段。2025年以来公司逆周期加大投资力度，新增项目高度集中于一线及强二线城市核心优质地块，项目质量显著提升。在此背景下，新项目利润贡献有望逐步对冲历史包袱，推动业绩释放与盈利能力修复。同时，作为头部央企房企，公司在城市核心区旧改及大型综合体等高门槛项目中的获取能力更强，有望在资源向头部集中的阶段持续受益。“好房子”引领行业趋势，产品力与科技体系构筑中长期竞争优势。公司发布LivingOS系统，将安全、舒适、...
标签：中国海外发展
华设集团公司研究报告：国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务.pdf
- 4积分
- 2026/01/28
- 471
- 广发证券
华设集团公司研究报告：国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务。民营工程设计龙头，积极创新开拓新业务打造第二增长曲线。根据公司官网，公司是全国唯一具备交通全行业综合设计能力的工程咨询设计集团，改制上市后股权相对分散。20-24年营收CAGR-4.6%，归母净利润CAGR-10.0%，受化债影响，24年至今公司主业有所下滑。在此基础上，公司加速新业务开拓，全方位立体布局低空业务，加速数字化转型，同时加快水利业务覆盖全国，保持水运行业龙头地位。低空经济：全方位立体布局低空业务，积极签署战略合作协议打造低空业务六大标杆。公司低空业务平台主要为华设低空科技，下设有两大部门、五家核心子公司与两家参...
标签：华设集团数字化
洞见贝壳系列二：如何看待26年市场环境下贝壳的业绩弹性.pdf
- 3积分
- 2026/01/27
- 439
- 广发证券
洞见贝壳系列二：如何看待26年市场环境下贝壳的业绩弹性。二手市场量价稳定，对贝壳业绩表现具备正面影响。26年开年二手认购成交明显回弹，1月前18天贝壳79城二手认购套数同比+33%，剔除贝壳市占增长因素，当前成交对应年化二手交易量8.6亿平，较25年上升24%，与24Q4年化8.4亿平相当，26年“小阳春”概率加大。存量成本提升影响，25年业绩承压。据测算，贝壳25E存量房GTV2.1万亿元，同比-6%，25Q4E4323亿元，同比-42%。更新25E经调归母净利55亿元，同比-24%，25Q4E经调归母净利10亿元，同比-26%。布局核心有弹性，市占稳增防御性强。贝壳...
标签：贝壳

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