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贝壳_W：规模驱动转向效率驱动，两翼业务打造第二增长曲线。房产交易和服务平台龙头，AI 赋能，转向效率驱动。公司是中国最大的房产交 易和服务平台，构建了经纪人合作网络，打破经纪人间的零和博弈。公司率先 引入并践行“真房源”标准，截至 2021 年，公司楼盘字典包含约 2.6 亿套房 产的综合信息，平台二手房交易真房源数量在中国排名第一，建立品牌信任 度。同时 AI 赋能，贯穿“找客-选房-内容-交易-决策”环节，实现效率跃升。

新房经纪业务市占率持续提升，存量房业务受益于二手房成交占比提升。新房 经纪方面，开发商去化与库存压力加剧，渠道化趋势凸显，渠道分销渗透率及 与平台的合作比例持续抬升。公司已成为房地产开发企业的首选合作伙伴，2025 年前三季度新房业务 GTV 为 6839 亿元，同比增长 11.3%。存量房经纪方面， 二手房在整体住宅交易中的占比正持续抬升，根据住建部数据，2025 年 1-10 月二手房成交占比抬升至 45%，为贝壳的存量房业务提供更确定的增量来源。 2025 年前三季度，公司存量房 GTV 达 1.7万亿元，同比逆市增长 11.2%。

租赁与家装业务初步实现盈利，打造第二增长曲线。2025年三季度末，公司在 管房源量超过 66 万套，同比+75%，25Q3 租赁业务收入达 57.3 亿元，同比 +45.3%，创历史新高，未来在管房源将进一步扩充。家装业务受益于经纪业务 的天然导流，规模化初见成效。25Q3收入 43亿元，贡献利润率 32%。随着公 司精简品牌与 SKU，扩展集中采购品类，材料成本有望进一步降低。