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中新集团（601512）研究报告：园区业务稳健发展，两翼业务未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/09/13
- 619
- 中泰证券
中新集团（601512）研究报告：园区业务稳健发展，两翼业务未来可期。中新苏州工业园区开发集团成立于1994年，是国内首个上市的国家级经开区开发运营主体。2021年，公司形成以园区开发运营为主体板块，以产业投资和绿色公用为支撑板块的新“一体两翼”协同发展格局。园区开发运营业务：优化存量，拓展增量公司园区开发运营业务主要分为产城融合园区及区中园两大部分。产城融合园区业务的营收主要来自一级土地出让，截至2020年底，可出让商住用地1286公顷，储备丰富。以苏州工业园为标杆，公司在国内又开拓了7个产城融合园区，均稳定运营，能为收入的持续增长提供保障。区中园业务的主要收入为租金...
标签：中新集团
张江高科（600895）研究报告：背靠国资政策优势明显，打造上海科创中心载体.pdf
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- 2022/09/06
- 2725
- 开源证券
张江高科（600895）研究报告：背靠国资政策优势明显，打造上海科创中心载体。公司长期践行作为产业客户“空间服务商+时间合伙人”理念，以科技投行为发展方向，着力打造“新三商”战略。（1）2021年房地产业务收入20.79亿元，占公司总营收的99.1%，房地产开发、出租服务分别占总营收的57.4%、41.7%；其中开发业务定位小而精、波动较大，出租物业可贡献稳定现金流。（2）产业投资是“新三商”战略核心所在，公司可充分享受园区高新企业发展红利；主要方式有直投、参股基金和管理基金投资，近5年投资收益占总营业利润比重超70%，但...
标签：张江高科
贝壳控股（2423.HK）研究报告：修复阶段顺周期优质标的，竞争优势造就强者更强.pdf
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- 2022/09/05
- 489
- 浙商证券
贝壳控股（2423.HK）研究报告：修复阶段顺周期优质标的，竞争优势造就强者更强。2022Q2公司业绩环比改善，Q4行业进入修复通道。2022H1公司新房、二手房和新兴业务总计GTV约12255亿元，同比-46%，上半年营收263.3亿元，同比-41%。单季度来看公司Q2经营情况显著改善，2022Q2新房、二手房和新兴业务总计GTV约6395亿元，环比+5.1%，2022Q2实现营收137.8亿元，环比+9.8%。2022H1房地产市场政策利好频出，各地放松政策逐级加码，8月底多部委出台“保交楼”专项借款政策，行业销售进入筑底阶段。我们认为，政策放松叠加金九银十房企推货...
标签：贝壳控股
中国建筑兴业（0830.HK）研究报告：高端幕墙工程的世界级领导者，首予“买入”评级.pdf
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- 2022/09/03
- 733
- 国泰君安证券
中国建筑兴业（0830.HK）研究报告：高端幕墙工程的世界级领导者，首予“买入”评级。投资故事：我们预计未来五年香港特区政府将大幅增加公共建筑支出，推动对高端幕墙的需求。作为国内唯一一家央企背景的高端幕墙工程公司，公司在大湾区较同业更容易获得新合同。此外，公司的光伏建筑（BIPV）业务将成为收入的长期增长动力。我们的观点：1）市场认为高端幕墙市场已经饱和，但我们认为仍有较大的增长空间。2）高端幕墙市场竞争并没有市场想象的那么激烈。3）来自中国海外发展（00688HK）的潜在新合约被市场高度低估。催化剂：1）海外市场亏损将迅速收窄。2）首次获得价值1.01亿港元的光伏建筑...
标签：中国建筑兴业幕墙建筑幕墙工程
长海股份（300196）研究报告：构筑一体化玻纤产业链，业绩弹性逐渐释放.pdf
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- 2022/09/01
- 571
- 中银证券
长海股份（300196）研究报告：构筑一体化玻纤产业链，业绩弹性逐渐释放。玻纤制品细分领域龙头，产品应用广泛，市场空间较大：公司主营玻纤制品，是短切毡、湿法薄毡细分领域的龙头公司。短切毡产品主要应用于汽车车顶棚和玻璃钢，随着汽车轻量化的推进，该市场有望快速增长；湿法薄毡可以用于风电项目以及建材装饰材料的基材，与发达国家相比，其渗透率仍有较大空间。自产玻纤纱完成产业链纵向延伸，产能迈入第二梯队：公司目前有两大基地四条产线在产，合计30万吨粗纱产能，已经迈入玻纤纱产能第二梯队。产能提升驱动公司业绩稳健增长，2012-2021年，公司玻纤及制品营业收入从5.5亿元增至17.2亿元，年复合增长率为13...
标签：长海股份玻纤
信义光能（0968.HK）研究报告：竞争力领先的光伏玻璃龙头.pdf
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- 2022/08/31
- 6470
- 广发证券
信义光能（0968.HK）研究报告：竞争力领先的光伏玻璃龙头。一体化布局的全球光伏玻璃龙头。信义光能是全球光伏玻璃双寡头之一，其母公司浮法玻璃龙头信义玻璃于1988年成立，于2006年进入光伏玻璃领域；2013年信义光能从母公司信义玻璃分拆上市，加速扩张光伏玻璃与光伏电站业务（电站业务于2019年分拆上市）。公司目前是光伏玻璃领域双寡头之一，兼具成本领先优势与规模扩张实力。深耕主业的同时，公司亦在2014年开始向下游布局光伏电站业务，以及在2021年拟投资进入上游硅料领域。产能快速释放压制光伏玻璃景气度，成本优势与扩张能力是核心。2022年上半年光伏玻璃景气度底部震荡态势，背后主要是2022年...
标签：信义光能光伏玻璃玻璃光伏
伟星新材（002372）研究报告：零售“星”火蔓延，同心圆蓄力成长.pdf
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- 2022/08/27
- 727
- 长城证券
伟星新材（002372）研究报告：零售“星”火蔓延，同心圆蓄力成长。1、公司概况：PPR管道龙头，厚积薄发。公司专注于研发、生产、销售高质量和高附加值的新型塑料管道，并积极拓展防水、净水领域，是国内PP-R管道的领先企业。截至2022年二季度，前五名股东持股比例占71.77%，股权相对集中。公司2022上半年度实现营业收入25.02亿元，同比增长4.83%，实现归母净利润3.65亿元，同比下跌11.80%。2022上半年，公司PPR管材管件营收占比达47.07%、毛利占比达67.93%，是公司的主导产业。2、行业分析：市场前景广阔性能优异的化学建材，应用场景广泛。塑料管...
标签：伟星新材
宝龙商业（9909.HK）研究报告：规模攀升，坪效企稳，五年战略目标实现可期.pdf
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- 2022/08/16
- 998
- 开源证券
宝龙商业（9909.HK）研究报告：规模攀升，坪效企稳，五年战略目标实现可期。（1）定位广：四类品牌分别为宝龙一城、宝龙城、宝龙广场和宝龙天地，对应多层次客群。（2）成长佳：2022年累计开业广场预计达99个；至2025年规划开业面积超1500万方，未来两年有近500万方的商业处于培育期。（3）布局精细化：连续8年在长三角均有商场落成，2021年公司在长三角开业面积占比65%，商业运营服务收入占比70%。（4）盈利模式：管理赋能，运营变现。公司商业运营服务分为三大部分：市场研究及定位、租户招揽及筹备开幕服务，2021年单位面积的开业收费约376元/平米；2017-2021年物管费为14.95、...
标签：宝龙商业商业
绿城中国（3900.HK）研究报告：品质标杆房企，逆流而上未来可期.pdf
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- 2022/08/15
- 583
- 平安证券
绿城中国（3900.HK）研究报告：品质标杆房企，逆流而上未来可期。全国领先品质房企，经营业绩逆势改善：绿城中国为全国领先的优质房产品开发及生活综合服务供应商，先后引入九龙仓、中交集团、新湖中宝作为战略性股东，由民营企业转变为具有央企背景的混合所有制房企。2021年营收1002.4亿元、归母净利润44.7亿元，同比逆势增长52.4%、17.7%。2021年合同销售总额3509亿元，超额完成既定目标，操盘榜排名升至行业第七，2022年前7月进一步升至行业第五。投资灵活储备优质，匠心品质助力发展：公司近年积极获取土地，2017-2021年拿地销售面积比均大于100%，2022H1调整期拿地强度亦高...
标签：绿城中国
龙湖集团（0960.HK）研究报告：财务自律穿越周期，开发运营稳步提升.pdf
- 6积分
- 2022/08/15
- 1427
- 中信建投证券
龙湖集团（0960.HK）研究报告：财务自律穿越周期，开发运营稳步提升。租金收入保障债务偿还，优质信用持续获市场认可。公司今年7-8月份的偿债高峰已过，9-12月约有22亿元待偿还债券本息，2023年为152亿元；我们测算其今年投资物业租金收入约138亿元，将连同每月持续的高比例回款共同保障债务偿还。公司保持高度财务自律、不做高息融资，融资成本逐年压降至4.14%，并保持境内外的全投资级评级。2021年以来发行公司债与中票共150亿元，平均利率仅3.78%，融资渠道保持通畅。销售排名稳步上升，投资更加聚焦核心城市。公司销售持续聚焦高能级城市，2021年一线与领先二线城市贡献54%的销售金额。凭...
标签：龙湖集团财务
华发股份（600325）研究报告：全国化扩张途中的“中而美”地方国企.pdf
- 5积分
- 2022/08/15
- 506
- 国盛证券
华发股份（600325）研究报告：全国化扩张途中的“中而美”地方国企。公司是珠海老牌房企，全国化扩张后稳居“千亿俱乐部”。公司2021年合约销售金额为1219亿元，5年CAGR达27.82%。根据克而瑞，公司2020-21年全口径销售额2年CAGR达14.9%。2022年1-7月在市场下行环境下，公司全口径销售额为582亿元，同比仅-18.1%，显著优于TOP30销售同比均值-40.8%。土储质优量足，近年重仓华东大区，未来收入、利润确定性强。公司房地产开发占总营收比重维持在95%附近，近年形成“4+1”的全国化布局（珠海...
标签：华发股份
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙行业龙头，打造BIPV新增长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/08/12
- 662
- 中信建投证券
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙行业龙头，打造BIPV新增长曲线。国内幕墙龙头，在手订单充沛。公司在国内幕墙行业综合排名第一，旗下主要平台江河幕墙2021年营收规模达到106.8亿元，稳居行业第一，远超第二名；且幕墙业务毛利率居于同业中上水平，彰显品牌力和成本控制能力。2017-2021年5年间，公司营业收入CAGR为6.4%，2021年实现营收207.9亿元，同比增长15.2%；其中，江河幕墙收入CAGR为9.0%，净利润CAGR达到27.1%，实现快速增长。截至2022年上半年，公司幕墙与内装合计在手订单344亿元，是2021年营收的1.7倍，充分保障未来业绩增长。积极布局BIP...
标签：江河集团 BIPV 幕墙
豪美新材（002988）研究报告：节能蓝海，轻量飞驰.pdf
- 5积分
- 2022/08/09
- 477
- 民生证券
豪美新材（002988）研究报告：节能蓝海，轻量飞驰。豪美新材，成立于2004年，2020年于深交所上市，主营业务包括建筑铝型材、一般工业铝材、汽车轻量化铝型材、系统门窗等。2021年公司铝型材产量25.0万吨，同比+44.92%，铝型材销量24.6万吨，同比+41.78%。2021年营收56亿元，同比+63%，归母净利1.39亿元，同比+34%。子公司贝克洛系统门窗：共享建筑节能大时代系统门窗是建筑铝型材下游应用领域之一，当前国内渗透率（5%）远低于欧洲（70%）。系统门窗产品符合低碳节能、消费升级的发展趋势。系统门窗：渠道下沉+信息化建设赋能。2021年公司系统门窗业务营收3.02亿，同比...
标签：豪美新材节能
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：空间广阔，模式优秀，引领代建行业发展.pdf
- 5积分
- 2022/08/09
- 647
- 开源证券
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：空间广阔，模式优秀，引领代建行业发展。对比近十年商品房销售增速和代建新签约建面增速，可以明显发现代建业务具有良好的穿越周期能力，在2021年市场销售下行的背景下，代建签约面积逆势增长超20%，对比发达国家行业渗透率预计还有较大空间。由于行业下行期城投平台拿地增多、不良资产处置需求提升及保障性租赁住房和城市更新政策利好等因素，行业发展前景广阔，未来轻资产代建将成为房企转型的优质选择。代建主业领先优势明显，服务业务高速成长2021年绿城管理代建业务持续扩张，营收同比增长24%，归母净利润同比增长32%，超额完成业绩指标。公司业务分布已覆盖全国101座主要城市...
标签：绿城管理控股
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：代建行业方兴未艾，绿城管理控股先拔头筹.pdf
- 5积分
- 2022/08/08
- 540
- 兴业证券
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：代建行业方兴未艾，绿城管理控股先拔头筹。代建行业方兴未艾，发展势头强劲：根据中指院预测2025年代建行业新签面积规模将达到2.2亿平米，行业渗透率达到12.5%，2021-2025年代建新签面积的复合增速达21.9%。商业代建、政府代建、资方代建等各种形式代建需求旺盛。代建行业方兴未艾，保持强劲发展势头。绿城管理控股兼具先发、规模和品牌优势：1）先发优势，公司自2010年开始设立，是中国代建行业的先行者和引领者，开创了“代建4.0”标准化管理体系；2）规模优势，截止2022年中期，公司共有代建项目390个，覆盖城市107个，合约面...
标签：绿城管理控股

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