宝龙商业（9909.HK）研究报告：规模攀升，坪效企稳，五年战略目标实现可期.pdf
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- 时间：2022/08/16
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宝龙商业（9909.HK）研究报告：规模攀升，坪效企稳，五年战略目标实现可期。（1）定位广：四类品牌分别为宝龙一城、宝龙城、宝龙广场和宝龙天地，对应 多层次客群。（2）成长佳：2022 年累计开业广场预计达 99 个；至 2025 年规划 开业面积超 1500 万方，未来两年有近 500 万方的商业处于培育期。（3）布局精 细化：连续 8 年在长三角均有商场落成，2021 年公司在长三角开业面积占比 65%， 商业运营服务收入占比 70%。（4）盈利模式：管理赋能，运营变现。公司商业 运营服务分为三大部分：市场研究及定位、租户招揽及筹备开幕服务，2021 年 单位面积的开业收费约 376 元/平米；2017-2021 年物管费为 14.95、17.04、19.00、 21.01、21.56 元/平米/月。
住宅物管面积成长可期，盈利持续改善
（1）毛利率持续回升。2021 年，公司物业管理服务收入达 4.47 亿元，同比增长 25%；综合毛利率 24.88%，较 2020 年全年提升 1.72 个百分点，近两年持续改善； （2）在管面积增长可期。截至 2021 年，公司住宅合约管理面积达 2995 万平方 米，同比增长 29%；在管面积达 1773 万平方米，同比增长 23%，目前住宅合管 比高达 1.69 倍。
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