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中国建筑国际（3311.HK）研究报告：以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展.pdf
- 5积分
- 2022/10/27
- 955
- 安信国际
中国建筑国际（3311.HK）研究报告：以技术为核心，改善现金流，保持高质量发展。盈利水平较高的建筑公司。中国建筑国际是央企中国建筑集团旗下的建筑公司，业务区域为中国内地、香港、澳门。按收入分布而言，内地业务的收入贡献最大，约占总收入一半；香港是第二大收入来源的地区，平均占总收入约三份之一。中国建筑国际规模虽然相对较小，但工程承接的灵活度因而上升，能够优中选优，整体毛利率稳定在15%之水平，高于一般建筑公司。现金流正在改善。中国建筑国际的MiC建筑技术亦逐趋成熟，随着香港及内地对环保的重视，加上对房建、基建的压力令短工期項目的需求上升，有助中国建筑国际的发展。2022上半年在MiC科技辅能带动...
标签：中国建筑国际建筑
华电重工（601226）研究报告：“风火光氢”多面手，锚定“双碳”入佳境.pdf
- 5积分
- 2022/10/26
- 562
- 中泰证券
华电重工（601226）研究报告：“风火光氢”多面手，锚定“双碳”入佳境。工程系统整体解决方案先行者，营收、归母净利保持快增。公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国华电科工集团，于2014年在上交所上市，于2018年入选国务院国资委“双百行动计划”。业务结构方面：公司专注能源建设领域，以物料输送工程业务、高端钢结构业务为主导，热能工程业务、海洋及环保工程业务为辅助；22H1，公司物料输送/高端钢结构/热能工程/海洋与环境工程业务营收占比分别38.87%/33.74%/16.27%/10.83%。财务指标持续优化：2017...
标签：华电重工氢
万物云（2602.HK）研究报告：物业科技先锋，30年厚积薄发.pdf
- 6积分
- 2022/10/26
- 20123
- 光大证券
万物云（2602.HK）研究报告：物业科技先锋，30年厚积薄发。万物云前身为万科地产物业服务部门，1990年开始涉足住宅物业管理，组织成立中国第一个业主委员会，在全国第一次物业管理公开招标中夺魁，开创第三方物业管理先河，历经30年发展，持续为行业树立标杆。2022年9月29日，万物云在港交所上市，控股股东为万科企业，战略投资者有博裕资本、58同城，吸引了中国诚通及旗下的国企混改基金、瑞银资管、高瓴资本、淡马锡等基石投资者。三大业务板块协同发展，基础物管市占率行业第一公司业务分住宅、商企、科技三大板块，对应社区空间居住消费服务、商企和城市空间综合服务、AIoT及BPaaS解决方案服务。截至202...
标签：万物云物业
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海洋公园运营龙头，轻装上阵蓄力起航.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 1556
- 中银证券
海昌海洋公园（2255.HK）研究报告：海洋公园运营龙头，轻装上阵蓄力起航。主题乐园市场广阔，海洋主题方兴未艾。文旅消费升级叠加政策利好共促行业发展。我国主题公园的市场规模与游客人次增速均已超过全球水平，国外巨头加注中国从侧面凸显出市场潜力，也加剧了市场竞争。海洋主题公园优质供给稀缺，主打亲子市场享受高复购率与客单价，海昌海洋公园综合实力强劲，龙头地位稳固。海洋资源构筑龙头壁垒，深耕行业运营能力突出。海昌海洋公园具有丰富的海洋生物资源储备和领先的繁育技术，率先入局构筑龙头壁垒，截至2020年，生物保有量达17万头/只。公司深耕行业20年，形成了完善的项目开发运营管理流程，为开展轻资产业务奠定基...
标签：海昌海洋公园公园
红土深圳安居REIT-180501-投资价值分析报告：供需不平衡中的稀缺资产.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 750
- 中信证券
红土深圳安居REIT-180501-投资价值分析报告：供需不平衡中的稀缺资产。C-REITs市场高歌猛进，投资价值凸显。国内首批公募REITs至2021年6月上市以来已逐步进入稳定发展期，截至2022年10月14日，所有已上市REITs产品合计总市值达730.5亿元，以流通市值加权的回报率达28.2%，资产类型持续丰富，投资者类型逐渐多元。9月27日，5只首批上市的C-REITs产品正式发布扩募公告。我们认为C-REITs市场体制机制建设已接近成熟，未来板块规模将持续提升，优质标的的长期投资价值将进一步得到凸显。保障性租赁住房政策支持力度强，潜在发展空间大。保障性租赁住房主要针对人口净流入一二...
标签：红土深圳安居
中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 667
- 中邮证券
中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机。公司是中建材集团水泥EPC平台，连续14年全球市占率第一，2021年公司总收入362.4亿元、YOY+18.7%，归母净利润18.1亿元、YOY+19.0%。水泥工程建设是公司主要的收入和利润来源，集团资产整合后，运维业务的收入、利润、新订单占比均有所提升。随着公司对合肥院的整合，未来业务重点将转向运维和装备制造。水泥工程建造：减碳+智能化改造势在必行水泥是高碳排放行业，水泥占全行业碳排放总量的11.4%，建筑大类中仅次于钢铁。受行业盈利下滑以及可能被纳入碳交易市场的影响，未来水泥企业技术改造将成为主流。我们预计公司水泥产线...
标签：中材国际碳减排减排
滨江服务（3316.HK）研究报告：高端物业品质为先，5S增值有的放矢.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 585
- 国金证券
滨江服务（3316.HK）研究报告：高端物业品质为先，5S增值有的放矢。稳健成长的高端物业，关联房企安全性高。①公司是一家专注高端服务的物业服务提供商，2021年平均物业费4.3元/平方米*月，高于行业平均2.1元的水平。截至2022年6月，公司在管面积3540万方，相较2021年底增长18.2%；合约面积5740万方，相较2021年底增长15.3%；合约/在管为1.6倍。②关联房企滨江集团为绿档房企，今年以来拿地强度大，印证手中现金相对充裕。滨江集团今年1-9月权益拿地金额360.8亿元，在民企中位列第1，全行业位列第7。截至2022年中期，滨江集团土储中60%以上位于杭州，土储流动性强，安...
标签：滨江服务物业
招商蛇口（001979）研究报告：央企龙头逆周期扩张，管理工具助提质增效.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 629
- 开源证券
招商蛇口（001979）研究报告：央企龙头逆周期扩张，管理工具助提质增效。2017年至2021年，公司销售规模快速增长，由1128亿元增长至3268亿元，市占率从0.8%提升至1.8%，且未来有进一步提升潜力。2022H1公司销售金额1188亿元，同比下降32.9%，降幅少于TOP100房企平均降幅。2022H1公司拿地26宗，拿地金额637.0亿元，投销比维持在50%以上，拿地金额保持行业前列。2022年1-9月公司在一线城市拿地金额559.2亿元，占比54.6%，显示了深耕一线城市的决心。截至2022H1，公司未竣工口径的土储面积5482万方，对应货值可覆盖2021年全年销售约4倍，充裕土...
标签：招商蛇口
滨江集团（002244）研究报告：一年三倍，滨江集团的阿尔法在哪里？.pdf
- 5积分
- 2022/10/24
- 560
- 中邮证券
滨江集团（002244）研究报告：一年三倍，滨江集团的阿尔法在哪里？滨江集团成立30余年来深耕杭州，近年来提出稳健腾飞战略，销售排名持续提升。公司于1992年成立于杭州，30余年来以杭州为核心城市进行发展。公司以房地产为核心主业，实施“1+5”的业务战略规划布局，2021年房地产占营收比例在98%以上。滨江集团股权比例较为集中，实控人掌握公司约57.3%的股权比例。公司产品定位较为高端，是房地产市场品质住宅的标杆企业。公司在“稳健腾飞”战略的指引下，近年来销售规模快速增长、销售排名持续提升。一年三倍：滨江集团的阿尔法在哪里？近一年，滨江集团股价走...
标签：滨江集团
蒙娜丽莎（002918）研究报告：逆境终将过去，期待“微笑”再度绽放.pdf
- 5积分
- 2022/10/24
- 557
- 光大证券
蒙娜丽莎（002918）研究报告：逆境终将过去，期待“微笑”再度绽放。三十载奋进，争做全国建陶引领者：蒙娜丽莎成立于1992年，主要从事建筑陶瓷的设计、研发、生产与销售，截至2021年底合计拥有产能约1.9亿平方米，是行业内领军企业。公司目前重新发力现金流和盈利更优的C端业务，并积极进行渠道下沉，加快市场份额获取。公司经营阶段性承压，轻装上阵、修复可期：2021H2以来受地产需求下行、房企信用风险传导及原燃材料成本上涨影响，公司盈利阶段性承压。2021年，公司归母净利润3.15亿元、同降44.4%，22H1为-4.88亿元。同时下游地产乏力致回款困难，公司经营性现金流经...
标签：蒙娜丽莎
绿城服务（2869.HK）研究报告：聚焦高端市场的物管龙头，行业分化下彰显韧性.pdf
- 5积分
- 2022/10/24
- 1126
- 中泰证券
绿城服务（2869.HK）研究报告：聚焦高端市场的物管龙头，行业分化下彰显韧性。专注高端市场的头部综合物业服务商：绿城服务集团成立于1998年，于2016年在港交所上市，截至2021年末，公司已覆盖全国30个省、直辖市和自治区接管、咨询及代管合同数目逾3800个，总合同服务面积约6.52亿平方米。物业行业是优质赛道逻辑不变：1）景气度高位，行业空间广阔：物业行业依然处在产业生命周期的快速成长期，预计至2025年，物业行业三大业务板块均有万亿的市场潜力；2）政策有望长期利好行业发展：疫情下，物业行业基础治理职能获政府认可，部分地区对物业公司进行补助；同时，相关政策鼓励物业公司开展多种增值服务；3...
标签：绿城服务物管
科达制造（600499）研究报告：践行一带一路，基建与锂电双擎.pdf
- 5积分
- 2022/10/19
- 4046
- 中信证券
科达制造（600499）研究报告：践行一带一路，基建与锂电双擎。陶机巨人出海，跨界布局锂电。公司成立于1992年，是我国建陶机械龙头，通过海内外双轮驱动降低基建周期影响。2016年公司外延业务至下游瓷砖，享受非洲十亿人口城镇化红利，收入快速放量；2017年前瞻布局盐湖提锂和负极材料，受益于新能源高景气，业绩进入收获期。当前建材机械、海外建材、锂电生态三辆马车共驱业绩增长，公司成长确定性较高。建材机械：海内外双轮驱动，横向布局通用设备。公司深耕建材机械30年，核心产品包括建陶机械、墙材机械等。通过自身发展积淀和外延收购恒力泰、Welko，已成为亚洲第一、全球第二的建陶机械龙头，产品销往60多个国...
标签：科达制造一带一路基建
西部建设（002302）研究报告：商品混凝土龙头，护城河持续拓宽.pdf
- 5积分
- 2022/10/18
- 667
- 中银证券
西部建设（002302）研究报告：商品混凝土龙头，护城河持续拓宽。预拌混凝土市场规模超万亿，建筑背景商混企业更具优势：预拌混凝土行业空间广阔，行业参与者众多。前十大商砼企业市占率合计不足10%，西部建设市占率仅为2%。水泥背景商混企业和建筑背景商混企业竞争优势较强，但我们认为拥有客户资源的建筑背景商混企业优势更为显著。中建集团旗下唯一商混平台，深耕主业二十余年：西部建设是中建集团旗下唯一商品混凝土业务运营平台，2013年完成对中建集团旗下商混企业收购重组后一跃成为全国第二大商品混凝土企业，仅次于中国建材。西部建设深耕商品混凝土行业二十余年，业务覆盖全国26个省份。西部建设护城河持续拓宽，业绩规...
标签：西部建设混凝土
绿城中国（3900.HK）研究报告：深耕高能级城市结硕果，融资能力强稳中有进.pdf
- 5积分
- 2022/10/18
- 826
- 中信建投证券
绿城中国（3900.HK）研究报告：深耕高能级城市结硕果，融资能力强稳中有进。销售逆势增长，拿地强度维持高位。2021年公司实现自投销售金额2665.9亿元，公司全口径销售排名从2019年的24提升至2021年全年的13，继而提升至2022年1-8月的第9位。公司销售的强势表现和公司自2017年以来的高拿地强度有关，公司2017-2021年拿地强度始终维持在60%左右，并在2022年上半年保持47.4%的拿地强度，在TOP10房企中排名第一。自投开发业务深耕高能级城市，周转速度快。杭州、宁波、北京是公司三大重点城市，2022年上半年公司在杭州、宁波、北京的销售均超过90亿。公司在这三个城市均深...
标签：绿城中国融资
海螺水泥（600585）研究报告：珍惜优质资产与历史最低PB.pdf
- 5积分
- 2022/10/17
- 727
- 中银证券
海螺水泥（600585）研究报告：珍惜优质资产与历史最低PB。核心竞争力来自“T型”战略和员工持股激励下的成本优势。“T型”战略综合了矿山资源禀赋、大规模产能布局优势、长江水运优势以及华东地区城市带最广阔的水泥需求市场四大高壁垒优势。此外，海螺集团的员工持股改制是海螺水泥低费用高运营效率的核心来源。估值到底，吨净利仍相对丰厚。当下海螺水泥处于PE与PB双历史底，PB甚至破1，历史上几次估值低位出现在外部因素冲击，经济下行压力较大的时刻，但均未达到目前的估值低位。吨净利大幅优于历史底：吨净利底部出现在2015年，行业普遍亏损，而海螺水泥仍维持30元...
标签：海螺水泥水泥 PB

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