中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机.pdf
- 上传者：J****
- 时间：2022/10/25
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中材国际（600970）研究报告：碳减排成就新机遇，业务转型焕发生机。公司是中建材集团水泥 EPC 平台，连续 14 年全球市占率第一， 2021 年公司总收入 362.4 亿元、YOY+18.7%，归母净利润 18.1 亿元、 YOY+19.0%。水泥工程建设是公司主要的收入和利润来源，集团资产 整合后，运维业务的收入、利润、新订单占比均有所提升。随着公司 对合肥院的整合，未来业务重点将转向运维和装备制造。
水泥工程建造：减碳+智能化改造势在必行
水泥是高碳排放行业，水泥占全行业碳排放总量的 11.4%，建筑 大类中仅次于钢铁。受行业盈利下滑以及可能被纳入碳交易市场的影 响，未来水泥企业技术改造将成为主流。我们预计公司水泥产线智能 化改造的空间约为 180 亿元，市场前景广阔。
矿山运维：拓展业务新航道
在政策引导下，矿山管理向规范化、绿色化发展。同时，国家加 大对河砂开采的限制，砂石骨料占比提升，矿山运维的市场有望从石 灰石拓展到骨料领域，运维市场空间得到拓宽。随着集团业务的协 同，公司有望部分承接集团内部石灰石和骨料矿山的运维业务。
装备制造业务：并购合肥院，完善产业链
随着水泥产线智能化、绿色化改造需求增加，水泥装备制造有望 迎来新一轮增长。公司收购合肥院后，可以加深与天津院的业务联动 并带动装备销售增长。合肥院行业地位领先，在满足水泥智能化改造 业务需求的同时，先进的装备和技术可以拓展到水泥外的矿山领域。
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