绿城服务（2869.HK）研究报告：聚焦高端市场的物管龙头，行业分化下彰显韧性.pdf

上传者：罗***
时间：2022/10/24
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绿城服务（2869.HK）研究报告：聚焦高端市场的物管龙头，行业分化下彰显韧性。专注高端市场的头部综合物业服务商：绿城服务集团成立于 1998 年，于 2016 年在港交所上市，截至 2021 年末，公司已覆盖全国 30 个省、直辖市和自治区接管、咨询及代管合同数目逾 3800 个，总合同服务面积约 6.52 亿平方米。

物业行业是优质赛道逻辑不变：1）景气度高位，行业空间广阔：物业行业依然处在产业生命周期的快速成长期，预计至 2025 年，物业行业三大业务板块均有万亿的市场潜力；2）政策有望长期利好行业发展：疫情下，物业行业基础治理职能获政府认可，部分地区对物业公司进行补助；同时，相关政策鼓励物业公司开展多种增值服务；3）头部公司优势稳固：行业竞争格局已比较稳定，头部物业公司未来或将持续保持竞争优势，不断提升市场份额。

三大业务板块打造竞争力与持续发展能力：1）物业业务：公司基础物业的在管面积与储备面积快速增长，2021 年底，公司在管面积规模全国第五；截至 2 021 年末，公司平均物业费 3.21 元/平/月，较高的物业费单价反映出公司布局高能级城市与高端物业项目；2）园区业务： 2021 年，公司园区业务收入同比 +30.3%，五大子版块均录得正增长；由于园区业务依托于物业项目存在，随着公司在管面积持续增加，公司园区业务收入有望将持续增长；3）咨询业务：公司咨询业务主要服务于房地产周期类客户，随着地产行业见顶，预计该板块业务在收入增速及利润率上会面临压力。