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兔宝宝（002043）研究报告：渠道横纵并拓，模式优化升级，板材龙头稳健成长.pdf
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- 2022/11/29
- 1664
- 东吴证券
兔宝宝（002043）研究报告：渠道横纵并拓，模式优化升级，板材龙头稳健成长。兔宝宝创建于1992年，已凭借其领先的产销规模成为国内装饰材料行业的龙头民营企业。公司目前装饰板材及成品家居两大业务，多元渠道扩张提升板材业务市占率；成品家居业务零售及工程端双轮驱动，品牌协同快速发展。装饰板材丰富产品体系和业务模式，渠道多元化发展。人造板行业“大行业，小公司”，2020年人造板行业市场容量7000亿以上，1）业务模式：公司2010年开始探索OEM模式，轻资产运营提升经营效率。2017年公司推广易装模式定位板材深加工，加强板材销售；2）渠道建设：2019年以来公司大力推进工装、...
标签：兔宝宝板材
滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速.pdf
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- 2022/11/28
- 542
- 华通证券
滨江集团（002244）研究报告：区域龙头、逆势拿地，业绩边际改善全面提速。在人口老齡化和城鎮化速度放緩的背景下，現在的房地產行業不具備時代進程帶來的規模化增長的想像空間。但不可否認的是，未來十年房地產行業的真實需求仍有支撐。根據我們的測算，在2025年前，我國每年的真實住房需求仍有將近7億平/年。2021年下半年至今，我國政府出臺一系列的寬鬆化政策包括但不限於：解除部分地區的限購、限貸，人才落戶，購房補助，商貸及公積金貸款利率的下調等，有利於房地產行業銷售情況回暖。濱江集團堅持深耕浙江，積極擴充土儲截止2022年9月，濱江集團完成全口徑銷售額1050.7億元，克而瑞排名上市公司百強房企第十二...
标签：滨江集团
江河集团（601886）研究报告：BIPV打造新增长曲线，幕墙龙头再起舞.pdf
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- 2022/11/28
- 608
- 广发证券
江河集团（601886）研究报告：BIPV打造新增长曲线，幕墙龙头再起舞。基于幕墙打造多双主业发展，幕墙龙头市占率有望继续提升。公司在2011年上市前公司便已成为全球高端幕墙行业第一品牌，上市后公司先后收购承达集团、港源装饰、梁志天设计师有限公司，在江河幕墙的基础上，打造了承达、港源装饰、港源幕墙、梁志天设计等多品牌矩阵。此外，公司于2015年并购澳大利亚最大连锁眼科医院从而进军医疗健康产业，开始实施“双主页，多元化”发展战略。近年来我国幕墙工程产值连年增长，建筑幕墙工程产值从2010年1500亿元增长到2020年4900亿元，近十年GAGR为12.57%，但幕墙行业市...
标签：江河集团 BIPV 幕墙
东方雨虹（002271）研究报告：行业变革在即，防水龙头再扬帆.pdf
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- 2022/11/26
- 7052
- 东北证券
东方雨虹（002271）研究报告：行业变革在即，防水龙头再扬帆。不断优化管理结构，改善渠道布局。公司凭借“大地产商战略”进军地产领域，迅速提升市场份额，后又积极布局C端渠道，公司首创的“合伙人制度”提升了客户粘性，通过积极打造线上线下一体化运营新模式、整合零售渠道以及渠道下沉。目前公司已初步完成由集采、一体化子公司、民间集团三大核心组成的一体化布局。无论在地产大客户集采或是市政以及零售方面公司均具备先发优势。出清正在加速叠加新政扩容，公司步入市占率提升黄金期。目前防水行业逐步迈入发展新阶段。原材料成本经历长达一年的高位运行，中小企业价格传导不畅，...
标签：东方雨虹防水
四川路桥（600039）研究报告：基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程.pdf
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- 2022/11/24
- 562
- 中邮证券
四川路桥（600039）研究报告：基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程。公司是四川国资委下属蜀道集团核心子公司，以路桥施工为主业，并积极探索多元化业务。公司深耕川内市场多年，重点项目遍布全国乃至海外。2021年大股东完成战略重组后继续增持公司股份，省内基建市场占有率有望进一步提升。工程主业引领增长，盈利能力持续改善大股东合并带来明显业绩增量，2021年公司营业总收入850.49亿元、YOY+31.7%，归母净利润55.82亿元、YOY+85.4%，新签订单1001.7亿元、YOY+153.4%。工程施工是公司主要的收入和利润来源，BOT运营盈利能力遥遥领先。201...
标签：四川路桥新能源
中国能建（601868）研究报告：电力建设领军企业，加速转型新能源投资.pdf
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- 2022/11/24
- 19948
- 中信证券
中国能建（601868）研究报告：电力建设领军企业，加速转型新能源投资。全产业链服务综合性特大型集团。中国能建成立于2014年，由能建集团及电力规划设计总院共同发起设立，2021年吸收合并葛洲坝从而在上交所挂牌上市，是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司。公司收入主要来源于工程建设业务，近三年占总营业收入的比例稳定在70%以上；其次是工业制造业务，近三年收入占比在9%左右。盈利方面，近年公司毛利率小幅上升态势，从2013年的12.68%提升至2021年的13.16%。工程建设与勘测咨询：电力设计施工份额较高，新旧能源发展并举。中国能建旗...
标签：中国能建新能源电力能源
江河集团（601886）研究报告：二十三载矢志不渝，异型幕墙BIPV市场乘势布局.pdf
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- 2022/11/23
- 618
- 华西证券
江河集团（601886）研究报告：二十三载矢志不渝，异型幕墙BIPV市场乘势布局。二十三载幕墙行业深耕，另辟蹊径进军BIPV市场开拓新局。公司自创立至今，共经历三大阶段：创业与专业化发展阶段、内外兼修协同发展阶段、双主业多元化发展阶段。2022年，江河集团依托在幕墙行业积累的品牌口碑与技术水平，拟投资5亿元新建300MW光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地，积极进军BIPV市场。分布式光伏装机量持续攀升，2025年乐观估计新增238-288GW。2022年上半年，全国光伏发电新增装机30GW。在政策推动、光伏发电成本下降、光电转化效率提升、产业结构完备等诸多利好之下，光伏装机容量将持续攀升。...
标签：江河集团 BIPV
安徽建工（600502）研究报告：成长中的综合工程建设龙头.pdf
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- 2022/11/22
- 743
- 国海证券
安徽建工（600502）研究报告：成长中的综合工程建设龙头。安徽老牌建筑国企，整体上市后稳健增长。公司前身为安徽水利，2017年6月吸收合并安徽建工集团实现整体上市，为国企改革典范。传统主业为工程建设（包括基建与房建）与房地产开发，装配式建筑、水力发电等新型业务发展较快，形成全产业链发展格局。基建业务为收入“压舱石”，省内根基深厚、优势明显、增长稳健；受地产行业下行影响，房建与房地产业务近年有所下滑，毛利率降低。分区域看，2017年以来安徽省内收入占比稳定在75%左右。受益安徽基建投资，基建有望维持高增速。基建业务收入占比最高，2021年受原材料涨价影响毛利下滑，202...
标签：安徽建工工程建设
建科股份（301115）研究报告：建工建材检测翘楚，布局拓宽加速成长.pdf
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- 2022/11/22
- 516
- 国盛证券
建科股份（301115）研究报告：建工建材检测翘楚，布局拓宽加速成长。建工建材检测为主业（2021年收入占比43%），开拓特种工程、新型建材两大协同板块（2021年收入占比25%/24%），同时积极切入环保领域检验检测（2021年收入占比7%）。近年来公司持续加大异地扩张及业务领域拓展，经营规模快速增长，2019-2021年营收及业绩复合增速分别为19%/42%，且主业毛利率、ROE均优于同业可比，经营现金净流入持续提升，盈利质量优异。截至2022Q3末公司在手现金18亿，流动性充裕，有息负债率仅0.69%，扩表空间大，预计将有力支撑公司收购、设立区域公司等扩张战略实施。行业需求空间广阔，龙头...
标签：建科股份建材检测
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：代建行业领头羊，轻资产运营助力逆势扩张.pdf
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- 2022/11/22
- 653
- 西南证券
绿城管理控股（9979.HK）研究报告：代建行业领头羊，轻资产运营助力逆势扩张。代建需求提升，市场空间广阔。供给侧改革推动房地产品质建设和服务提供，管理红利新阶段代建行业价值日渐凸显。2021年代建新签约总建面达1亿平以上，渗透率为4.8%，预计代建市场将以21.3%的速度增长，2025年渗透率达到12.5%。参考欧美轻资产代建占比可以达到20-30%，未来市场发展潜力巨大。随着“十四五”保障房建设规划和城市更新、旧房改造政策持续推进，以及非房企类企业拿地占比加大，代建服务需求将逐步提升。业务规模持续扩张，推进全国化布局。2022H1公司实现归母净利润3.6亿元，同比增...
标签：绿城管理控股轻资产
中新集团（601512）分析报告：园区开发运营龙头，新能源与投资业务加速拓展.pdf
- 5积分
- 2022/11/22
- 601
- 开源证券
中新集团（601512）分析报告：园区开发运营龙头，新能源与投资业务加速拓展。在产城融合园方面，公司立足苏州、深耕长三角进行战略布局，区位优势明显。公司南通、滁州、嘉善、苏银4个大型产城融合园截至2022H1总投资额超过350亿元，同时中新昆承湖园区已经签约，未来产城融合园开发业绩有望持续释放。在区中园方面，公司在建拟建面积达135万方，未来拓展规模不低于50万方，区中园规模也将稳步提升，未来有机会通过REITs进一步扩张。新扩多平台探索绿色公用业务中新集团依托中新公用发展新能源业务，力争达到3年2GW的分布式光伏电站持有规模，并成立中新春兴、中新绿发和中新旭德作为绿色公用新能源发展平台。截至...
标签：中新集团新能源能源
森鹰窗业（301227）研究报告：森鹰展翅，翱翔系统门窗蓝海.pdf
- 5积分
- 2022/11/21
- 677
- 兴业证券
森鹰窗业（301227）研究报告：森鹰展翅，翱翔系统门窗蓝海。森鹰窗业：节能门窗第一股，20年深耕铝包木。公司在铝包木窗行业深耕20多年，率先将德系木窗系统引入中国并提出“铝包木窗”概念。截止2021年底，公司拥有哈尔滨和南京两大生产基地，合计系统窗年产能达60万平米。实际控制人为边书平、应京芬夫妇，合计持有公司62.51%的股权，持股比例较高。美凯龙商场、居然投资、梅州欧派先后战略入股。系统门窗行业分析：低碳+消费升级促系统门窗市场规模增长，龙头企业集中度有望持续提升。“系统门窗”解决行业痛点，门窗质量和性能得到有效控制，行业步入规范化时代。门...
标签：森鹰窗业门窗
伟星新材（002372）研究报告：同心一体，零售“破圈”.pdf
- 5积分
- 2022/11/19
- 650
- 财通证券
伟星新材（002372）研究报告：同心一体，零售“破圈”。PPR管材龙头，零售韧性尽显。伟星新材是管材行业零售龙头企业，2020年管材市场及PPR赛道中公司份额分别为1.5%/11.4%，PPR管为主要产品。公司2005年向零售转型，2012年首创星管家服务品牌，早期渠道逐步成熟，业绩开始放量。2016年公司首提“同心圆”战略，依托现有渠道优势，拓宽业务至防水、净水两大领域，与主营管材业务形成协同效应，同心圆业务有望持续贡献业绩增量。2022年来PPR零售及新业务放量对冲地产影响，2022Q1-Q3实现收入/归母净利润41.6/7.7亿元，分别同...
标签：伟星新材零售
鲁商发展（600223）研究报告：化妆品业务高速成长，积极迈向大健康生态.pdf
- 5积分
- 2022/11/18
- 686
- 财通证券
鲁商发展（600223）研究报告：化妆品业务高速成长，积极迈向大健康生态。鲁商发展：区域房企转型生物医药，化妆品业务高速发展中。公司系山东省区域型房企，后在18、19年陆续通过收购福瑞达医药集团（以医药和化妆品为主业）、焦点生物（全球销量第二大透明质酸原料生产厂商）推动业务转型。21年公司化妆品板块营收14.95亿，同比+117%，处于高速成长阶段，化妆品业务占比从18年3%提升到22H1的22%。行业：功效性护肤景气度高，玻尿酸原料市占率高度集中。功效性护肤景气度高，玻尿酸原料市占率高度集中。1）美妆：2021年公司化妆品业务深耕的皮肤学级护肤市场规模283.0亿元，2015-2020年复合...
标签：鲁商发展化妆品
中国能建（601868）研究报告：火然泉达风光盛，满舵低碳新征程.pdf
- 5积分
- 2022/11/17
- 501
- 招商证券
中国能建（601868）研究报告：火然泉达风光盛，满舵低碳新征程。订单分析：订单结构持续优化，新能源和非电订单占比提高。对比16和21年订单，公司在新能源和非电方面增长显著，订单结构持续优化转型。传统能源占比46.5%下降到25.2%，新能源和非电工程占比分别上升了9.3个百分点和12个百分点，达到24.1%和50.7%。新能源业务2022H1新签订单已超过传统能源，将成为下一阶段订单增长的重要支撑点。从历史数据来看，公司订单增长能在当季转化为营收增长，且转化率相对较高。分项业务分析：立足工程建设多元发力，新能源运营高速发展。工程建设是公司的最主要收入来源，近年收入占比持续提升，2021年达7...
标签：中国能建低碳

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