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万业企业（600641）研究报告：离子注入设备国产领军者，“1+N”平台化发展打开成长空间.pdf
- 5积分
- 2022/12/09
- 900
- 东吴证券
万业企业（600641）研究报告：离子注入设备国产领军者，“1+N”平台化发展打开成长空间。公司传统主业为房地产相关业务，2015年引入浦科投资为第一大股东，通过内生外延快速推进公司向半导体设备的战略转型。1）2018年收购凯世通，依托离子注入机正式切入半导体设备赛道；2）2020年牵头收购CompartSystems，纵向拓展半导体设备零部件；3）2021年携手宁波芯恩成立嘉芯半导体，布局薄膜沉积、刻蚀等环节，构建“1+N”半导体设备平台。公司半导体装备业务加速扩张，2022H1收入占比已超过50%。截至2022年中报披露，凯世通及嘉芯半导体订...
标签：万业企业
金晶科技（600586）研究报告：TCO玻璃王者，三驾马车驱动成长.pdf
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- 2022/12/08
- 682
- 中邮证券
金晶科技（600586）研究报告：TCO玻璃王者，三驾马车驱动成长。公司上市以来，持续增强技术实力、扩建升级产线，拓宽业务领域。产品上，在传统浮法玻璃的基础上，向超白玻璃等高端产品扩展；产业链上，向上布局原材料纯碱，向下布局玻璃深加工。2020年，公司紧跟市场，利用自身超白玻璃的技术优势，进军光伏玻璃领域。2021年，公司成功开发出薄膜电池组件重要部件-TCO镀膜玻璃，成为国内外为数不多掌握TCO镀膜玻璃技术且能实现量产的企业之一，并实现向国际薄膜电池巨头FirstSolar供货。纯碱-玻璃产业链上下游，平滑周期、分享景气2022年以来，纯碱行业的供需格局持续偏紧推动纯碱价格持续上涨。玻璃板块...
标签：金晶科技玻璃
建发股份（600153）研究报告：住宅深耕核心城市群，供应链业务持续增长.pdf
- 5积分
- 2022/12/07
- 632
- 开源证券
建发股份（600153）研究报告：住宅深耕核心城市群，供应链业务持续增长。公司坚持“区域聚焦，城市深耕”战略，主要布局福建、浙江、江苏等省份的重点城市及经济基本面较好的强三线城市。公司销售规模稳定增长，2021年公司房地产业务合同销售额2176亿元，同比增长51.49%。公司融资渠道通畅，2021下半年以来，多数房地产企业暂停拿地，但公司依旧保持较强的拿地力度，且城市布局进一步向高能级城市倾斜，公司目前在手货值近4000亿，可充分保障后续销售需求，市场份额也有望进一步提升。供应链业务：打造“LIFT”体系，转型综合服务商公司在2018年发布了&l...
标签：建发股份住宅城市群供应链
建科股份（301115）研究报告：检测业务为核心的综合技术服务商.pdf
- 5积分
- 2022/12/06
- 1724
- 东吴证券
建科股份（301115）研究报告：检测业务为核心的综合技术服务商。建科股份是以检验检测为核心主业，特种工程专业服务和新型工程材料助力发展的技术服务企业。受益于市场开拓力度加强、跨区域布局初显成效，2021年公司常州市外收入占比51.54%，2019-2021营收复合增速为19.20%，归母净利复合增速42.64%。公司2022Q3末在手资金余额17.95亿元，未来可利用募集资金扩充产能、兼并收购扩展业务领域等。检测行业是长坡厚雪的好赛道，龙头内生+外延发展空间大。2021年检测市场营收4090.22亿元，同比+14.06%。2013-2021年年均复合增长率14%以上。建科目前所涉及的建筑工程...
标签：建科股份检测
越秀服务（6626.HK）研究报告：大湾区国企物业，TOD物管竞争力显著.pdf
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- 2022/12/06
- 540
- 国金证券
越秀服务（6626.HK）研究报告：大湾区国企物业，TOD物管竞争力显著。大湾区国企物管，大股东销售逆势增长。①公司深耕大湾区30年，现已发展成为全能型城市运营服务商，涵盖住宅、TOD、城市服务及公建、商业四大业态。截至1H22，在管面积4355万方，同比+24.2%，合约面积6262万方，同比+18.8%；合约/在管为1.4倍。②大股东越秀地产财务绿档信用良好，1H22融资成本下降至4.1%（与头部央企水平相当）。得益于一二线优良土储布局，2022年1-11月全口径销售金额1031亿元，实现同比增长8%，而同期百强房企销售下滑43%。TOD物管竞争力强。得益于公司大股东越秀地产和二股东广州地...
标签：越秀服务物业物管
首开股份（600376）研究报告：土储与销售双优，顺势而为可致远.pdf
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- 2022/12/06
- 490
- 安信证券
首开股份（600376）研究报告：土储与销售双优，顺势而为可致远。公司总览。首开股份是北京市属国有房企，控股股东为首开集团。截至2022Q3，大股东首开集团控股52.65%，股权结构稳定，君康人寿、横琴人寿、百年人寿三家险资持股也彰显公司价值。公司房地产业务起步于北京，向京外核心城市扩张的同时持续巩固大本营优势。土地储备量足质优，立足北京，布局核心一二线。截至2022年6月末，公司存量土储建面2299.7万方，对应土储倍数约为6.1倍，在上市房企中领先。公司重点布局高能级城市，存量土储39.6%布局在北京，83.7%位于一二线，京外重点布局苏州、福州、成都、厦门等核心城市。2021年以来，随着...
标签：首开股份
三棵树（603737）研究报告：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力.pdf
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- 2022/12/05
- 1543
- 安信证券
三棵树（603737）研究报告：民族涂料龙头成长路径清晰，加强高端零售布局小B发力。国产涂料龙头品牌实力突出，聚焦主业多元布局高速成长。三棵树为国内涂料优质龙头品牌，涂料产品性能、产品种类、经营规模、渠道覆盖范围位居行业前列。公司主营建筑涂料包括家装漆、工程漆等，下游应用场景覆盖零售和工程端，同时提供胶黏剂、基辅材等配套产品，并布局防水、保温领域。公司过去十年高速成长，2011-2021年间营收CAGR为31.73%，2021年营收已突破百亿元为114.29亿元。归母净利润由2011年的0.55亿元增长至2020年的5.02亿元，2021年受原材料涨价影响叠加下游地产行业拖累进行大额减值计提后...
标签：三棵树涂料零售
招商蛇口（001979）研究报告：百年蝶变，踔厉奋发.pdf
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- 2022/12/05
- 988
- 广发证券
招商蛇口（001979）研究报告：百年蝶变，踔厉奋发。强信用央企，开发经营并重。招商蛇口是我国最早的房地产公司之一，22年前10月全口径排名行业前六。19年蒋铁峰担任总经理以来，公司实现了有质量的发展（提高资产质量和转化效率、发展多元业务）。从储备来看，蛇口21年核心区土储占比90%，单一省份土储占比最高仅为20%（江苏），广泛布局高能级市场，抗风险能力强。扩表意愿强，周转效率提升。22Q3公司有息负债同比+16%，22年前10月拿地力度52%，是22年为数不多接近等量拓展的房企。公司销售/土储面积19-21年较11-18年提升了63%，22Q1-3公司在核心11城市拿地金额占比提升到了76%...
标签：招商蛇口
中国中冶（601618）研究报告：静水流深冶金建设固根基，乘风破浪房建基建谱新章.pdf
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- 2022/12/03
- 595
- 招商证券
中国中冶（601618）研究报告：静水流深冶金建设固根基，乘风破浪房建基建谱新章。订单分析：新签订单追赶中国交建，房屋建设订单增长明显。公司2020年和2021年新签订单水平突破万亿，接近中国交建。新签冶金合同额增长逐渐放缓，房屋建设和基建工程成为引领订单增速的重要龙头。公司订单增速转换为营收增速需要3个季度。收入分析：工程承包为收入支柱，多方面布局打开新格局。中国中冶于2009年在上交所整体上市，于2015年成为中国五矿集团子公司，在五矿集团中的资产、收入占比较大。工程承包业务是公司收入来源的支柱，其中，冶金与钢铁行业联系紧密，冶金业务未来几年可能不太乐观；房建、基建紧跟国家政策红利，未来有...
标签：中国中冶基建房建冶金
中海物业（2669.HK）研究报告：多业态均衡发展，高速增长重振雄风.pdf
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- 2022/12/02
- 1037
- 广发证券
中海物业（2669.HK）研究报告：多业态均衡发展，高速增长重振雄风。新征程效果初现。18年是公司的重要转折年，随着中海集团的人事趋于稳定，中海物业也经历了新一轮高管调整，新管理团队从提升服务满意度开始，着力改造中海物业过去的3大基底：收入来源以基础物管为主，项目来源以中海集团为主，业态以住宅为主，21年已经取得了突出效果，增值服务收入占比提升至30.0%，第三方在管面积占比提升至27.6%，非住宅在管面积占比提升至22.8%。20年底公司形成了21-25年的“十四五”规划，要求归母净利润、营收、管理规模等核心指标实现复合增速不低于30%，掀开了公司发展的新篇章。外拓跻...
标签：中海物业物业
宏和科技（603256）研究报告：坚持精品路线，铸就高端龙头.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
- 429
- 中银证券
宏和科技（603256）研究报告：坚持精品路线，铸就高端龙头。电子布价格筑底，关注需求复苏：电子布是重要的基础原材料，作为增强材料应用在覆铜板中，最后以印制电路板的形式应用在各类电子产品。22年电子布终端需求疲弱，电子布价格已筑底，除龙头企业外行业普遍亏损，成本支撑较强，待下游需求恢复后，价格将具备弹性。主营中高端产品，盈利水平稳定：公司中高端产品占比超80%，与大陆其他电子布企业形成差异化竞争。高端产品要求定制化、精细化生产，附加值高且市场参与者少，价格较为稳定，公司盈利水平波动明显小于以低端产品为主的企业。高端市场市占率全球第一，成本优势明显：高端电子布的市场格局为日本企业、中国台湾企业与...
标签：宏和科技
浙江交科（002061）研究报告：浙江基建龙头，多重动力促成长.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
- 688
- 中信证券
浙江交科（002061）研究报告：浙江基建龙头，多重动力促成长。公司概况：浙江省交建施工龙头，背靠省国资交投平台优质资源。浙江交科下设基建工程（即子公司浙江交工）、化工（已于2022年2月剥离）两大业务板块，2021年两板块子公司收入占比分别为91%、9%，2022年起更加聚焦主业。公司基建工程业务以路桥等领域施工业务为主，区域上聚焦浙江省内，是近年收入和利润增长的主要驱动力。公司实控人为浙江省国资委，控股股东为浙江交投集团，后者是浙江省交通基础设施投资建设主力军，是国内最大的省级交通基础设施投资建设和运营管理国企。收入增长的三重驱动力。1）浙江省“十四五”交通基建发力...
标签：浙江交科基建
环球新材国际（6616.HK）研究报告：引领颜色潮流，加速国产替代.pdf
- 5积分
- 2022/12/01
- 557
- 西部证券
环球新材国际（6616.HK）研究报告：引领颜色潮流，加速国产替代。珠光颜料凭借环保、耐光、耐热、绝缘、化学性质稳定等特点，近年来在部分领域快速替代传统有机颜料和金属颜料，市场规模不断扩大。环球新材作为头部企业，凭借多年的技术积累、市场开拓和品牌打造，营收由2017年1.89亿元快速增长至2021年6.70亿元，年复合增长率37.25%，毛利率由43.01%稳步提升至49.96%，盈利能力不断增强。合成云母技术领先。相较于天然云母基珠光材料，合成云母基珠光材料在使用温度、安全性、色泽、环保等方面更具优势。公司在合成云母方面技术成熟且具备大规模量产能力。正是依靠领先的技术和高效率生产能力，使得公...
标签：环球新材国际
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙龙头，BIPV或将带来第二增长极.pdf
- 5积分
- 2022/12/01
- 752
- 东北证券
江河集团（601886）研究报告：国内幕墙龙头，BIPV或将带来第二增长极。[Table_Summary]江河集团是国内幕墙龙头。建筑装饰为公司主业，可贡献90%以上的营收与毛利，可分为幕墙与内装两个领域。公司深耕幕墙领域二十余年，市占率稳居国内第一。减值风险释放已较为充分，公司业绩有望回暖。公司室内装饰业务与地产相关性强，2021年归母净利润出现亏损，主因该年度共计提各类减值损失24.6亿元，截至2021年底，公司对恒大的应收款项净敞口仅剩1.8亿元，计提较为充分。截止2022H1，公司在手订单达344亿元，为2021年营收的1.65倍，订单充裕，有望推动公司业绩回暖。此外，公司拟将所持有的...
标签：江河集团 BIPV 幕墙
厦门国贸（600755）研究报告：光而不耀，静水流深.pdf
- 5积分
- 2022/11/30
- 759
- 兴业证券
厦门国贸（600755）研究报告：光而不耀，静水流深。剥离房地产业务，聚焦供应链业务。公司过去主业为供应链服务、房地产、金融服务，营业总收入从2017年的1647亿元上升至2021年的4648亿元，CAGR高达29.62%；归母净利润方面，公司归母净利从2017年的19亿元上升至2021年的34亿元，CAGR为15.65%，上升趋势明显。2021年，公司宣布逐步退出房地产行业，集中资源专注供应链主业的转型升级。2022上半年，厦门国贸供应链管理业务实现营业收入2619.61亿元，同比增长8.69%，占公司营业收入总额的98.44%；实现毛利润43.85亿元，占公司全部毛利润的88.75%。我们...
标签：厦门国贸

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