金晶科技（600586）研究报告：差异化的竞争力，一体化与高端化.pdf

上传者：小**
时间：2022/05/11
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金晶科技（600586）研究报告：差异化的竞争力，一体化与高端化。受益玻璃纯碱新周期下高景气，公司具备差异化竞争力。金晶科技前身淄博金晶浮法玻璃厂成立于 1996 年，从事浮法玻璃的生产和销售，公司发展历程可以展现其产业链一体化与高端化布局之路——向上游布局纯碱，向下游布局深加工节能玻璃；布局高端化的超白建筑玻璃和光伏玻璃。由于玻璃及纯碱业务强周期特点，公司历史上业绩波动较大，2020 年以来，随着玻璃纯碱行业进入新周期，公司经营实现大幅改善。

差异化的竞争力之玻璃产业一体化布局。（1）公司向上布局纯碱业务，目前年产能 150 万吨（氨碱法工艺），纯碱行业高景气叠加纯碱子公司稳生产+降成本战略规划，预计纯碱子公司盈利能力有望进一步上行。（2）公司向下布局节能玻璃业务，顺应碳中和背景下建筑玻璃产业趋势。综合来看，通过向上布局纯碱，有效对冲纯碱价格波动对玻璃板块的盈利冲击，向下布局深加工，一方面增厚底部盈利能力（赚取加工利润），另一方面平滑浮法玻璃周期波动。

差异化的竞争力之玻璃产业高端化布局。（1）公司深耕高壁垒、高盈利能力的超白建筑玻璃，公司目前有两条超白浮法玻璃，总产能 1400 t/d。（2）金晶科技的光伏玻璃布局分两条路线，兼顾晶硅组件的超白压延玻璃以及薄膜组件、钙钛矿组件的 TCO 玻璃。