纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头.pdf

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2023/03/15
513
德邦证券

孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头。母婴零售龙头，收入规模稳步提升。公司2021年实现营业收入90.5亿元，同比增长8.3%，18-21年复合增速10.7%。2021年公司归母净利润为2.0亿，同比-48.4%，主要受疫情影响，线下门店刚性支出较多，但2018年-2020年公司净利润稳步上升。公司以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务平台，专业为准妈妈及0-14岁儿童提供全渠道一站式商品解决方案、育儿成长及社交互动服务，并以顾客需求为导向，在零售商业内开创了以会员为核心资产的“商品+服务+社交”的大店模式、育儿顾问式服务模式、重度会员制...

标签：孩子王数字经济母婴

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，数字化持续赋能，母婴零售龙头未来可期.pdf

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2023/03/14
482
民生证券

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，数字化持续赋能，母婴零售龙头未来可期。孩子王：母婴零售行业龙头，“商品+服务+社交”商业模式的先行者。孩子王成立于2009年，定位中高端母婴童商品零售及增值服务市场，经营业务以母婴商品、供应商服务和母婴服务为主，2021年母婴商品、供应商服务和母婴服务营业收入占比分别为86.59%/7.48%/2.85%。董事长汪建国先生为公司实控人，零售行业从业经验丰富，与一致行动人江苏博思达和南京子泉合计持有公司41.62%的股份，公司股权结构较为集中。22年10月，公司推出股权激励计划，考核目标为23-25年归母净利润CAGR超30%...

标签：孩子王母婴零售零售

比音勒芬（002832）研究报告：高端时尚运动服饰品牌龙头，业绩领跑行业.pdf

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2023/03/13
675
广发证券

比音勒芬（002832）研究报告：高端时尚运动服饰品牌龙头，业绩领跑行业。公司是国内高尔夫服饰龙头。公司成立于2003年，专注于高尔夫休闲服饰，产品定位于运动和休闲两大特性，聚焦国内高净值人群。比音勒芬高尔夫服装连续五年（2017年-2021年）综合占有率第一位。公司上市至今业绩持续领跑行业。公司于2016年底上市，2017年第一季度至2019年第四季度，公司连续12个季度实现业绩高增长，2020年疫情以来公司业绩韧性强，持续领跑行业。2017年、2018年、2019年、2020年、2021年和2022年Q1-Q3，公司营业收入同比增长25.2%、40.0%、23.70%、26.17%、18....

标签：比音勒芬运动服饰服饰饰品

维珍妮（2199.HK）研究报告：全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上.pdf

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2023/03/09
359
开源证券

维珍妮（2199.HK）研究报告：全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上。贴身内衣为稳健增长基本盘，运动产品和消费电子配件构建两大增长极（1）内衣：为维密美国/优衣库/HBI贴身内衣最大供应商，老客户方面以创新工艺拓展细分品类推动增长，新拓展Ubras、内外等国内电商品牌，2022年与维密合资成立的VSChina，聚焦中国内衣市场的品牌需求提升订单及JV收益。（2）运动：为Nike/Adidas/UA最大运动胸围供应商并绑定lululemon/Gymshark/ON/李宁等品牌，伴随运动文胸和运动紧身裤成为日常化穿搭，下游品牌未来5年均规划大力发展女性运动市场，带动女性运动产品增长。公...

标签：维珍妮内衣

富春染织（605189）研究报告：格局优化向头部集中，产能释放驱动成长.pdf

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2023/03/08
291
太平洋证券

富春染织（605189）研究报告：格局优化向头部集中，产能释放驱动成长。色纱行业领军企业，稳扎稳打20年；行业监管趋严，印染行业格局有望持续优化。公司作为国内领先的色纱企业之一，专注色纱研发、生产和销售20年，形成了良好的市场口碑和品牌形象。收入端稳步增长，利润端弹性较大，2021年公司营收和净利润分别为21.75/2.33亿元，分别同比增长43.57%/105.39%；毛利率波动向上，叠加费用端的良好管控，公司盈利能力稳步提升。印染行业属于高污染高能耗行业，环保监管趋严，有望加快中小印染厂的出清，淘汰落后产能，向头部企业集中，行业格局有望持续优化。其中公司作为色纱行业领军企业，有望凭借成本优...

标签：富春染织

富安娜（002327）研究报告：精耕细筑，长坡厚雪.pdf

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2023/03/06
377
中信证券

富安娜（002327）研究报告：精耕细筑，长坡厚雪。公司概况：中国艺术家纺龙头，多品牌全品类运营。富安娜是中国领先的家纺用品公司，旗下有五大家纺品牌，聚焦“艺术家纺”，坚持原创设计突出产品艺术感，并持续拓展多系列家居品类。公司1-3Q22收入为19.82亿元/同比-0.36%，净利润为3.28亿元/同比+3.24%，2010-2021年利润CAGR为14.1%。家纺行业：长期需求稳定，婚庆需求释放&地产后周期阶段性利好。家纺行业长期需求稳定，2021年行业规模达2427亿元，欧睿预计未来5年保持7.7%的年复合增长。从需求看，日常更替、婚庆、乔迁为家纺行业最大需...

标签：富安娜

扬州金泉（603307）研究报告：国内领先的户外用品制造商.pdf

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2023/03/06
338
太平洋证券

扬州金泉（603307）研究报告：国内领先的户外用品制造商。扬州金泉作为全国领先的户外用品制造商，深耕帐篷和睡袋的制造近25年，具备丰富的制造经验。公司成立于1998年，以帐篷和睡袋的生产起家，之后逐步向户外背包和服饰等品类拓展。现在主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供高品质的户外用品，客户旗下的品牌包括Coleman（科勒曼）、TheNorthFace（北面）、Fjallraven（瑞典北极狐）、Salewa（沙乐华）、Bergans（博根斯）等。4个生产基地保证交付能力。目前在中国和越南共建立4个生产基地，拥有帐篷、睡袋、背包、羽绒服、户外夹克等品类的生产线。

标签：扬州金泉户外用品

李宁（2331.HK）研究报告：运动赛道高景气依旧，强调公司投资价值.pdf

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2023/03/03
392
国盛证券

李宁（2331.HK）研究报告：运动赛道高景气依旧，强调公司投资价值。我们看好运动板块，作为黄金赛道，具备长期成长性。在2023年消费环境持续向好下，李宁作为本土运动龙头之一，终端门店销售恢复，公司业绩表现存在超预期机会，我们重申李宁投资价值。运动板块走势如何？1）市场规模：近年运动鞋服市场规模CAGR约双位数，明显高于鞋服行业平均增速，未来预计保持双位数增长。2）竞争格局：受益于产品研发积淀以及消费者支持，以李宁、安踏为代表的本土品牌近两年表现亮眼，市占率稳步提升。短期边际变化如何？1）基本面：2022年由于消费环境波动，从报表层面看全年我们预计公司营收增长10%左右，业绩增长个位数。从零售...

标签：李宁

华利集团（300979）研究报告：稀缺制鞋龙头，携手优质客户共成长.pdf

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2023/03/03
467
华泰证券

华利集团（300979）研究报告：稀缺制鞋龙头，携手优质客户共成长。华利集团是全球领先的运动鞋履制造商，为NIKE、Deckers、Vans、Puma等国际运动及休闲鞋履品牌的核心供应商，鞋履年产量超2亿双。全球鞋履市场增速稳定，其中运动鞋履市场景气度高企。华利作为头部品牌商的核心供应商，有望凭借其持续扩张的产能规模、优秀的生产效率及突出的研发设计能力不断提升在核心品牌客户供应链中的份额，并持续开拓具备潜力的新兴品牌客户，支撑收入快速增长。我们估计华利毛利率中长期稳中有升，叠加经营杠杆改善，中长期净利率或稳步扩张。我们预计华利22/23/24年基本EPS为2.76/3.24/3.87元，首次覆...

标签：华利集团制鞋鞋

鲁泰A（000726）研究报告：一体化高端色织龙头，差异化新产能构建增长新曲线.pdf

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2023/03/02
533
中泰证券

鲁泰A（000726）研究报告：一体化高端色织龙头，差异化新产能构建增长新曲线。全球高端色织面料及衬衣制造产业链一体化龙头。公司主营纱线、高档色织布面料、衬衫、印染面料及职业装，拥有纺纱、漂染、织布、后整理、成衣制造的一体化产业链，目前是全球最大的高端色织布生产商（市占率约18%）。产品外销为主（约70%），下游客户包括Burberry、BOSS、优衣库、海澜之家等国内外头部品牌。2021年收入/归母净利润分别为52.38/3.47亿元。中国为全球最大色织布生产基地，高端化趋势显现，集中度有望持续提升。公司所处行业为衬衫用色织布行业，而我国虽然是该领域全球主要生产国，但中低端产能仍占大多数。近...

标签：鲁泰色织

报喜鸟（002154）研究报告：景气上行，革新驱动.pdf

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2023/03/02
226
国盛证券

报喜鸟（002154）研究报告：景气上行，革新驱动。公司是国内领先的中高端男装集团，2023年增长确定性强。1）公司旗下品牌包括中高端商务男装报喜鸟（SAINTANGELO，原创）、韩国英伦休闲品牌哈吉斯（HAZZYS，代理）、高端定制职业装品牌宝鸟（BONO，原创）等。2）2021年公司收入规模达到44.51亿元（近4年CAGR为15%）/归母净利润4.64亿元（归母净利率为10.4%，近年有明显修复），集团所有品牌门店数量达到1600多家，拥有温州、上海、合肥三大生产基地。3）2023年以来伴随着消费环境的好转，我们跟踪1~2月HAZZYS品牌流水快速增长、主品牌报喜鸟流水增速目前亦有明显...

标签：报喜鸟

波司登（3998.HK）研究报告：品类创新与渠道优化共振，品牌升级新征程.pdf

6积分
2023/02/24
1082
国信证券

波司登（3998.HK）研究报告：品类创新与渠道优化共振，品牌升级新征程。行业分析：需求升级驱动羽绒服量价齐升，波司登市占率领先。据中国服装行业协会统计，2021年中国羽绒服零售额1461亿元，5年复合增速11%，其中单价复合增速为8%。天猫和京东销售数据表明，羽绒服行业的中高档市场、专家型品牌两大细分领域增长明显更快，波司登定位景气赛道快速成长，市场份额11%、绝对领先且持续提升。从行业趋势看，近年来中国消费者对羽绒服品牌实力、产品时尚度和功能性溢价的接受度明显提高，单价万元以上的国际大牌同时打开羽绒服定价天花板，未来羽绒服行业在产品升级和穿着普及率提高双轮驱动下将呈现量价齐升趋势。公司概况...

标签：波司登

嘉曼服饰（301276）研究报告：深耕中高端童装赛道，线上占比领先同业.pdf

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2023/02/24
358
华西证券

嘉曼服饰（301276）研究报告：深耕中高端童装赛道，线上占比领先同业。公司增长以线上渠道和授权品牌为主，分品牌来看，自有/授权/国际代理品牌收入占比分别为25.7%/64.7%/9.6%，21年增速为9.7%/25.8%/-7.7%；分渠道来看，直营/加盟/线上收入占比分别为19.9%/14.7%/65.3%，21年分渠道的收入增速分别为1.2%/15.3%/23.8%。公司自创立以来持续深耕中高端童装市场，同时一方面公司线上占比、投入领先行业，另一方面线下仍有外延拓展空间，未来增速有望高于行业平均水平，并受益于三胎政策的放开。预计2022-2024年营业收入11.49/13.53/15.7...

标签：嘉曼服饰童装服饰

罗莱生活（002293）研究报告：渠道拓展叠加产能提升，家纺龙头高质量增长可期.pdf

5积分
2023/02/24
517
开源证券

罗莱生活（002293）研究报告：渠道拓展叠加产能提升，家纺龙头高质量增长可期。家纺行业进入平稳发展期，2021年家纺行业市场规模为2426.83亿元，新零售渠道变革下行业增长有望提速，预计2021-2026年CAGR为7.8%。我们认为，短期来看，婚庆需求集中释放；中期来看，房地产下行趋势或有所缓解，乔迁需求或将回暖；长期来看，量价齐升推动行业持续向好，特别是中高端家纺行业。目前家纺行业竞争格局分散，2021年CR5为4.5%；随着消费升级和渠道变革，龙头品牌优势凸显，叠加小作坊出清加速，龙头市占率有望加速提升。渠道拓展：线下稳步扩张提效，线上精细化运营赋能高质量增长（1）线下渠道：开店战略...

标签：罗莱生活家纺

报喜鸟（002154）研究报告：鸿翔鸾起，不坠青云之志.pdf

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2023/02/21
104
长江证券

报喜鸟（002154）研究报告：鸿翔鸾起，不坠青云之志。公司为中高端男装领军者，在经历主业库存危机与副业投资失利后，2017年起重启成长。公司搭建了成熟+成长+培育的阶梯式品牌矩阵，其中成熟品牌报喜鸟、Hazzys、宝鸟为主要增长驱动，Hazzys贡献弹性。伴随主品牌轻装上阵和Hazzys折扣率提升，主业盈利改善；且伴随低效投资项目的剥离及近年投资的稳健，公司存货以外的资产减值损失显著降低、投资收益趋升，整体盈利稳定性增强。行业：高端男装景气转暖，商务男装格局优化男装行业增长相对平稳，细分子行业景气度和格局分化。1）景气度：①分定价，高端＞大众。受益于2016年后高收入人群可支配收入快速提升、...

标签：报喜鸟