孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头.pdf

孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头。母婴零售龙头，收入规模稳步提升。公司 2021 年实现营业收入 90.5 亿元，同比 增长 8.3%，18-21 年复合增速 10.7%。2021 年公司归母净利润为 2.0 亿，同比- 48.4%，主要受疫情影响，线下门店刚性支出较多，但 2018 年-2020 年公司净利 润稳步上升。公司以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务平台，专业 为准妈妈及 0-14 岁儿童提供全渠道一站式商品解决方案、育儿成长及社交互动服 务，并以顾客需求为导向，在零售商业内开创了以会员为核心资产的“商品+服务 +社交”的大店模式、育儿顾问式服务模式、重度会员制下的单客经济模式，快速 成长为中国母婴童零售行业与增值行业的领导品牌，获得业界与消费者良好口碑。

二孩政策效果显著，三孩政策有望延缓人口下降速度。2021 年 6 月三孩政策出 台，各地积极响应，未来国家将增加对提高我国生育率出台配套的房地产、教育、 就业政策，养娃成本压力将得到缓解，有利于提高生育意愿，未来短期一定程度上 能够延缓出生人口下降速度。

依托平台化优势，打造面向新家庭的大母婴产业生态。公司结合自身的会员体系、 门店布局和数字化技术优势，与大型母婴品牌商、经销商、母婴周边服务机构深度 合作，除提供丰富的商品外，还构建了面向家长的育儿服务平台和面向儿童的成 长服务平台。全方位数字化运营，提高经营管理效率。沿“信息化——在线化—— 智能化”发展路径持续加强数字化技术的投入，实现前台、中台、后台数据的实时 连接和数据智能化需求，打造了“用户、员工、商品、服务、管理”等生产要素的 数字化在线，为公司业务发展和高效管理赋能。单客经济：增强用户粘性。公司以 “经营顾客关系”为理念，构建基于情感为纽带的会员制企业，会员数量与单客产 值持续提升。截至 2022 年 6 月底，公司会员人数超过 5,300 万人，其中最近一年 的活跃用户近 1,000 万人；企业微信私域运营用户近 1,000 万；会员贡献收入占 公司全部母婴商品销售收入的 96%以上。