伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围.pdf

伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围。公司简介：户外服饰新锐，业绩高增+募资扩能。伯希和创立于 2012 年， 聚焦高性能户外服饰及装备领域，产品覆盖专业户外与城市通勤场景，2024 年跻身国内三大本土高性能户外服饰品牌，本土市场份额 5.2%。其发展历经 四大阶段，目前处于加速扩张与 IPO 推进期，获腾讯等资本加持。股东结构 多元，创始人夫妇合计控股 63.2%，管理团队兼具丰富经验与年轻化优势。 2022-2024 年公司营收与经调整净利润 CAGR 分别达+116%、+232%， 2024 年营收达 17.7 亿元、经调整净利率 17.2%，1H2025 延续高增态势。

行业：多因素共振，高性能户外服饰行业红利释放。户外服饰产业链上 游功能性面料呈现国外龙头定位高端&性能优异、国产面料以性价比实现逐步 替代的趋势，中游以产品制造与品牌运营为核心，下游全渠道布局成主流。 2019-2024 年国内高性能户外服饰行业规模 CAGR 达 14%，2024 年达 1027 亿元，预计 2025-2029 年 CAGR 升至 16%；线上渠道渗透率持续提 升，2024 年达 38%，弗若斯特沙利文预计 2029 年升至 45%；市场格局分 散（CR5 仅 31%），国产品牌凭借高性价比与本土化优势崛起，2019-2024 年零售额 CAGR 或达 18%，显著跑赢海外品牌，国产替代、场景休闲化成 为核心增长驱动。

公司：轻资产运营提效，全渠道布局打开增量。公司采用双品牌策略，伯 希和品牌覆盖全场景户外需求（653 个 SPU），Excelsior 深耕鞋类市场。依 托 PT-China 研发平台，公司现已孵化多项专有科技，同时整合国际顶级面 料资源，打造冲锋衣裤成为核心爆款（2024 年线上零售额国内第二、份额 6.6%）。公司采取轻资产 OEM 模式，累计合作制造商超 270 家，数量随需 求调整，供应链灵活高效。公司已构建以 DTC 为核心的多渠道网络，2024 年线上收入占比 80%，线下门店 163 家（截至 1H2025），线下客单价显著 高于线上，双线渠道扩张、同店增长亮眼，利于强化品牌价值与用户粘性。

募集资金用途：本次募资重点投向研发创新（深化 PT-China 平台、建立研 发中心）、品牌建设（赛事赞助、代言人合作）、渠道扩张（线上扩张；5 年升 级现有 100 家+增设 150 家线下店）、战略投资与数字化升级，全面夯实行业 竞争力。