纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

悍高集团：智造赋能高端性价比，多元渠道驱动五金龙头成长.pdf

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2026/01/14
142
招商证券

悍高集团：智造赋能高端性价比，多元渠道驱动五金龙头成长。家居五金第一股，多元五金品类龙头。公司成立于2004年，创立初期主要从事五金加工与出口，2007年后转型自主品牌发展，目前已发展为以家居五金为核心，包括功能五金、基础五金、厨卫五金、柜类照明、户外家具于一体的全屋高端五金解决方案提供企业，品牌知名度及销售规模在国内处于领先地位。2025年7月，悍高集团成功A股上市，成为中国功能五金第一股，开启资本化。地产下行周期实现高质量高增长，盈利能力领先同业。2019-2024年公司营业收入CAGR约为28.9%，归母净利润CAGR约59.4%，收入在地产交易量下行背景下维持高增速，明显优于行业家具五...

标签：五金

新澳股份：澳毛周期向上，新澳戴维斯双击可期.pdf

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2026/01/13
147
国金证券

新澳股份：澳毛周期向上，新澳戴维斯双击可期。公司亮点我国羊毛及羊绒纱线龙头，产能优势助力市占率提升。2025年前三季度公司营收38.94亿元，同比增长0.60%，归母净利润3.77亿元，同比增长1.98%，2024年公司内贸/外贸占比分别为71%/29%。公司产能主要分布在浙江、宁夏、越南等地，目前拥有毛精纺纱线产能约19.4万锭，羊绒纱线产能超3200吨。公司较竞对企业拥有产能优势。1）2022年开始拓展越南产能，有利于海外客户接单。2）相较竞对企业，公司生产效率/成本相较更有优势，我们预计公司市占率有望持续提升。投资逻辑：羊毛价格提升背景下公司有望迎来戴维斯双击。羊毛价格主要受到供需以及库...

标签：新澳股份

富春染织“织”道系列8——富春染织：主业规模稳步扩张，PEEK材料未来可期.pdf

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2026/01/04
145
长江证券

富春染织“织”道系列8——富春染织：主业规模稳步扩张，PEEK材料未来可期。深耕色纱二十余年，主业经营有所承压深耕色纱二十余年，主业经营有所承压。富春染织成立于2002年，是国内唯一一家以筒子纱染色作为主营业务的上市公司。公司围绕自主品牌“天外天”，依托自主开发的富春标准色卡开展色纱的业务。2025年公司开启“传统+新兴”的双轮驱动战略，聚焦聚醚醚酮（PEEK）的研发创新与产业化，寻求第二增长曲线。公司主业收入稳健增长受益于产能扩张及新品开发，2017年-2024年收入CAGR为12.6%，但利润受...

标签：富春染织

伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围.pdf

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2026/01/04
203
财通证券

伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围。公司简介：户外服饰新锐，业绩高增+募资扩能。伯希和创立于2012年，聚焦高性能户外服饰及装备领域，产品覆盖专业户外与城市通勤场景，2024年跻身国内三大本土高性能户外服饰品牌，本土市场份额5.2%。其发展历经四大阶段，目前处于加速扩张与IPO推进期，获腾讯等资本加持。股东结构多元，创始人夫妇合计控股63.2%，管理团队兼具丰富经验与年轻化优势。2022-2024年公司营收与经调整净利润CAGR分别达+116%、+232%，2024年营收达17.7亿元、经调整净利率17.2%，1H2025延续高增态势。行业：多因素共振，高性能户外服饰...

标签：服饰

李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即.pdf

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2025/12/29
168
国信证券

李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即。运动行业：持续扩容，圈层细分。中国运动户外鞋服行业2025年市场规模约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速放缓在6%左右，同时内部结构发生显著变化：1）专业运动品类增长强于时尚运动，包括跑步、户外和细分小球运动等领域增长强劲，但篮球市场较为承压；2）品牌格局从集中走向分散，从2019-2025年，行业CR10从76%降至68%，先后发生国货崛起到垂类占优的趋势。公司近况复盘：“国潮旗手”的折戟与重振。2019-2021年，公司在国潮红利中产品力与品牌力共振，业绩大幅增长，2021年净利润达40亿元，相当于3年前的...

标签：李宁

九兴控股：“织”道系列九：九兴控股深度，九转功成，兴替之间.pdf

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2025/12/26
101
长江证券

九兴控股：“织”道系列九：九兴控股深度，九转功成，兴替之间。九兴控股：全球高端鞋履隐形冠军九兴控股为全球领先的高端鞋履制造商，为Nike、Prada、Balenciaga等全球顶尖品牌提供以ODM为主的制造服务。公司在2010-2018年持续进行国内→东南亚的产能转移，导致订单受限、利润波动，2019年管理层关键换班开启新增长周期，聚焦高端化转型与东南亚产能布局优化，利润率及资本回报率得到显著回升，2024年公司实现营收111亿元、归母净利润12亿元，规模体量位居国内制鞋二线梯队，但利润率处于行业较优水平。行业：需求存结构性机会，供给格局长期向好需求端，目前美...

标签：九兴控股

乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长.pdf

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2025/12/23
160
浙商证券

乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长。婴护&个护非洲市场景气向上，行业增长全球领先新兴市场婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模稳步增长。2024年非洲/拉美/中亚婴护&个护市场规模分别约38/77/5亿美元，且预计至2029年有望扩容至56/90/6亿美元，2020-2024A非洲/拉美/中亚行业CAGR分别为+6.8%/+2.7%/+4.5%，非洲、拉美、中亚增速领先其他区域。并且考虑到非洲等新兴市场人口增长领先，并且婴儿及女性卫生用品渗透率较发达市场仍有较大提升空间，预计2024-2029A行业CAGR为+7.9%/+3.0%/+4.8%，行业仍有望持续...

标签：乐舒适

不同集团公司研究报告：以服务家庭CFO为核心，人群品牌思维下的先行者.pdf

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2025/12/08
83
中信建投证券

不同集团公司研究报告：以服务家庭CFO为核心，人群品牌思维下的先行者。公司2019年创立BeBeBus品牌，得益于对耐用消费品的成功理解，通过高品质、中高毛利率的产品策略切入高端耐用品市场，瞄准家庭消费的核心决策者——“家庭CFO”（定义为高净值家庭的宝妈）；凭借产品创新+前沿材料/工艺/技术构建产品差异化壁垒；通过小红书与抖音锚定用户和建立消费者品牌认知，在电商、私域、线下渠道实现用户价值变现。后续看点在于更多家庭CFO数量增长、推出更多SKU达到用户ARPU值的增长。1）目前客户数量仍在快速增长中（25H1为65.7万），公司在用户群上仍有开...

标签：服务集团公司

波司登主品牌稳健增长，周大福、六福定价产品表现亮眼.pdf

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2025/12/01
151
中信建投证券

波司登主品牌稳健增长，周大福、六福定价产品表现亮眼。1）波司登主品牌稳健增长：FY26H1（25.4-25.9，下同）公司品牌羽绒服业务营收65.7亿元/+8.3%，保持稳健增长势头。10月至今公司羽绒服主业销售表现良好；伴随着下半财年销售旺季来临，预计有望提速增长。2）周大福、六福集团定价产品表现亮眼：FY26H1周大福定价首饰营收113.9亿港元/+9.3%、营收占比29.6%/+2.7pct，定价首饰在内地市场占比31.8%/+4.4pct，FY26H1故宫系列、传福及传喜等标志性产品销售额34亿港元/+48%；六福集团FY26H1一口价计价的营收同比+67.9%，营收占比35.7%/+...

标签：波司登周大福

超盈国际研究报告：运动面料驱动成长，越南弹性化纤面料产能布局优势凸显.pdf

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2025/11/14
151
民银国际

超盈国际研究报告：运动面料驱动成长，越南弹性化纤面料产能布局优势凸显。超盈是领先的弹性面料制造商，合作全球知名品牌客户：公司从事弹性织物面料、织带、蕾丝的制造，是国际服装及运动品牌面料供应商，以及全球内衣材料市场领导者。2024年收入/归母净利润分别为50.6/6.1亿港元，同比分别+20.5%/+75.3%，毛利率、归母净利润率分别为26.8%、12.0%。收入结构中，弹性面料贡献公司主要收入(占总营收79%)，其中运动服弹性织物面料占总营收55%。对等关税新规下，超盈越南规模化弹性面料产能布局优势凸显：（1）新贸易形势下，品牌商寻求加速提升东南亚产地的本地附加值占比，推升了上游原材与面料的...

标签：面料化纤

晶苑国际研究报告：多品类领先的制衣巨头，交叉品类渗透及发力垂直整合.pdf

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2025/11/12
142
民银国际

晶苑国际研究报告：多品类领先的制衣巨头，交叉品类渗透及发力垂直整合。晶苑为多品类领先的制衣巨头，交叉品类销售驱动成长：公司是全球多品类制衣龙头，产能涵盖休闲、牛仔、内衣、毛衣、运动户外服五大品类，多品类均处领先地位，兼具女装外观时尚性、牛仔/功能运动服/毛衣交叉品类综合性制造能力。核心客户涵盖迅销、Levi’s、VS、A&F、Adidas、Lululemon、Nike等国际品牌。面对品牌客户的单品类增长困境、及产品综合性与多元品类拓展需求（如专业运动品牌拓展运动时尚Lifestyle系列、休闲品牌发力牛仔或轻运动等），公司通过跨品类交叉销售（如供应迅销全品类）及跨品类技术复...

标签：晶苑国际

潮宏基研究报告：聚焦主品牌，双线齐发力.pdf

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2025/11/05
139
平安证券

潮宏基研究报告：聚焦主品牌，双线齐发力。潮宏基集团公司围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”的核心战略，做好产品和服务。公司以精细化运营和数字化赋能为驱动，不断夯实品牌核心竞争力，持续深化加盟渠道建设与海外市场布局，扩大市场份额，为实现公司中长期战略和更高的业绩目标冲刺。核心业务品牌：潮宏基珠宝品牌。1）产品：品牌聚焦年轻女性用户群体,时尚珠宝与传统黄金是公司的两大核心业务。根据公司2024年财报，从营收占比看，时尚珠宝占公司总营收的45.56%，传统黄金占公司总营收的45.25%，两项业务合计占公司营收比例约为90.81%。从近三年营收占比看，时尚珠宝与传统...

标签：潮宏基

曼卡龙研究报告：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长.pdf

4积分
2025/10/22
155
华源证券

曼卡龙研究报告：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长。专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业。公司专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。公司拥有“MCLON曼卡龙”、“凤华FENGHUA”、“OWNSHINE慕璨”、设计师品牌“Ātman”、“宝若岚”等珠宝首饰品牌。公司高度重视产品的原创态度和时尚设计。曼卡龙珠宝品牌定位于“每一天的珠宝”，致力于打...

标签：曼卡龙珠宝品牌珠宝

安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间.pdf

5积分
2025/10/22
126
华安证券

安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间。人造革合成革行业格局分散，公司为行业领军企业人造革合成革主要用于替代天然皮革，应用于鞋服、箱包、沙发家居、汽车内饰、体育装备、工程装饰、电子产品、医疗健康等领域，市场前景广阔。国内人造革合成革行业以中小企业居多，行业格局十分分散，安利股份专精于生态功能性聚氨酯合成革及复合材料研发生产，国内总部与越南工厂合计44条产线，年产能近1亿米，为行业内规模最大的企业，地位突出。优质客户结构高筑公司竞争壁垒公司客户已覆盖耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、安踏、李宁、爱室丽、芝华仕、丰田、比亚迪、苹果等多国内外知名品牌。由于聚氨酯合成革和复合...

标签：安利股份

昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？.pdf

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2025/09/15
144
华福证券

昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？瑞士品牌昂跑成立于2010年，其创始人之一为前铁人三项世界冠军，创新性将橡胶软管原型融入跑鞋设计，推出搭载CloudTec®材料缓震科技的产品，能量回弹及缓震效果优异。2019~24年公司在全球化进程下收入体量快速增至23.2亿瑞士法郎，cagr5达到54%（2013年进入美国、日本，2018年进入中国）；2024年来看EMEA/美洲/亚太分别占比25%/64%/11%，亚太增长势头最为强劲，而美洲依然为最大市场，2019~24年昂跑在美国份额显著提升1.5Pct至1.7%。渠道端：批发与DTC并行，经营质量与扩张同样重要。202...

标签：昂跑