乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长.pdf

乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长。

婴护&个护非洲市场景气向上，行业增长全球领先

新兴市场婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模稳步增长。2024 年非洲/拉 美/中亚婴护&个护市场规模分别约 38/ 77/ 5 亿美元，且预计至 2029 年有望扩容 至 56/ 90/ 6 亿美元，2020-2024A 非洲/拉美/中亚行业 CAGR 分别为+6.8%/ +2.7%/ +4.5%，非洲、拉美、中亚增速领先其他区域。并且考虑到非洲等新兴市场人口 增长领先，并且婴儿及女性卫生用品渗透率较发达市场仍有较大提升空间，预计 2024-2029A 行业 CAGR 为+7.9%/ +3.0%/ +4.8%，行业仍有望持续扩容。格局 端，非洲婴儿纸尿裤行业高度集中，卫生巾行业集中度较纸尿裤相比仍有提升空 间。乐舒适为非洲婴裤&个护行业销量份额第 1 名，销售额份额第 2 名。

乐舒适为深耕发展新兴市场，非洲个护行业龙头

乐舒适为一家专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的国际化卫生用品公 司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品的开发、制造和销 售。历经超 15 年深耕非洲，品牌及市场布局日益完善。财务端来看，2024 年公 司实现收入 4.54 亿美元，同比+10%，2025 年 1-4 月实现收入 1.61 亿美元，同比 +16%，净利率稳定在 20%+。收入结构来看，婴儿纸尿裤业务为公司主要产品， 2025 年 1-4 月婴儿纸尿裤业务占公司整体收入约 72%。分区域看，西非和东非为 公司主要销售市场，截至 2025年 1-4月，西非和东非分别占公司整体收入比例约 40%、47%。

以优质产品力切入，本土化运营构建深厚壁垒

公司以优质产品力切入，并深度本土化运营，通过自建供应链&渠道构建了竞争 对手难以逾越的竞争壁垒：1）产品力优势：公司产品针对非洲市场优化（如弹 性腰围、高吸水性、适合长期使用），采用“一国一品”策略适配不同国家消费 习惯，在产品性能端明显优于其他国际品牌竞对，同时在价格端对比国际品牌又 有充分性价比。因此凭借优异产品力，公司在非洲打造多元产品系列&品牌矩 阵；2）本土供应链优势：公司坚持做难而正确的事，本土化建设供应链，成为 公司优质产品力+性价比和高效运营周转的坚实基础。公司后续将持续扩建产 能，夯实本土化供应链优势。3）本土化销售团队&深度下沉渠道体系：公司组 建对当地市场理解深刻的本土化销售团队，自建渠道体系充分触达非洲分散且多 元化的终端网点，实现了商品的高效分销。凭借稳定渠道盈利+优异的动销和周 转表现，与客户形成优异的粘性。最终构建了有广度、有深度的渠道网络优势。