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  • 汽车和零部件行业2022中期投资策略：拐点向上可期，智能电动加速.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/20
    • 373
    • 华西证券

    汽车和零部件行业2022中期投资策略：拐点向上可期，智能电动加速。22H1回顾：疫情致供需承压，自主加速崛起。22H1，疫情对汽车供应链影响始于3月，批发端影响集中在4-5月。据中汽协数据，4月、5月乘用车批发销量分别为96.5万辆、162.3万辆，同比分别为-43.4%、-1.4%。头部自主品牌在电动智能化下加速崛起。2022年1-5月长安汽车、比亚迪、吉利汽车市占率排名分别上升至第2-4位，市占率分别为6.5%、6.4%、6.1%；上汽通用五菱、长城汽车销量排名进入前十，前20名车企中自主品牌占比近5成。22H2展望：政策刺激超预期落地，全年批发预计突破2,300万辆。本轮刺激政策面向2....

    标签： 汽车 投资策略

  • 轻工行业2022年中期投资策略：有亮点、有期待.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 170
    • 西南证券

    轻工行业2022年中期投资策略：有亮点、有期待。柳暗花明：造纸—有望迎来吨盈修复行情 。21H2以来，浆价和煤炭等能耗成本大幅上涨，而工业用纸受下游需求萎靡影响提价幅度远低于成本涨幅，导致行业吨盈利持续下行，各类纸企Q1净利润增速均呈大幅下滑态势，Q2受疫情影响终端需求较疲软，行业景气度回落至低谷。本轮木浆大幅上涨并非由需求侧支撑，从供需结构来看今年全球木浆产能并不算紧张，随着场外因素逐步释放，浆价回落可期；进入6月全国复工复产顺利推进，需求侧迎来好转，我们判断Q2吨盈利触底后有望持续修复。危而后机：家居—Q3或有需求回补，中长期集中度提升空间大近期疫情对业绩...

    标签： 轻工 投资策略

  • 建筑行业2022年度中期投资策略：基建链犹可期，“建筑+”再发力.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 122
    • 长江证券

    建筑行业2022年度中期投资策略：基建链犹可期，“建筑+”再发力。去年12月至今年5月底建筑指数涨幅排名全行业第3，上涨幅度、持续时长均超越2018、2020年稳增长，复盘历史行情，基建稳增长能否持续主要取决3个因素：1）意愿，即经济增长有多依赖基建发力，2）能力，即有多少资金能够用于基建投资；3）项目，即基建投资的空间有多大。纵观本轮稳增长，我们认为意愿、能力、项目兼具，其持续性明显增强。政策端：基建必要性提升，从“适度超前”转为“全面加强”。在地产调控叠加疫情反复干扰下，地产投资、消费等领域承压，经济增长对基建的依赖程...

    标签： 建筑 基建 投资策略

  • 2022年中期机械行业策略报告：复盘与展望，紧抓受益技术变革趋势的设备投资机遇.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 267
    • 中国银河证券

    2022年中期机械行业策略报告：复盘与展望，紧抓受益技术变革趋势的设备投资机遇。2022年上半年受疫情冲击、国际局势、以及部分赛道板块估值较高等因素影响，A股经历了一轮深度调整，机械板块调整幅度更深，上半年沪深300指数最深跌幅达到23.05%，机械板块最深跌幅达到35.82%。截至2022年6月初，机械板块走势与大盘基本一致，弱于大盘走势，年初至今机械行业累计涨幅为-20.87%，累计涨幅位居26位。主要由于（1）上半年长三角及各地频繁受疫情点发影响，制造业生产节奏受原材料、货运、交付等因素影响，叠加几个典型产品的微观数据销量增速相对偏弱，影响了二级市场表现；（2）上游原材料上涨，下游销售竞...

    标签： 机械 投资机遇

  • 2022 年中期策略报告：“固收+”产品发展新周期与新模式.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 297
    • 中国银河证券

    2022年中期策略报告：“固收+”产品发展新周期与新模式。“固收+”产品进入发展新周期理财产品的净值化、高收益信托产品数量减少是资管新规下的必然结果，“固收+”产品实现较好的替代作用。“固收+”产品在公募基金行业发展之初已伴随基金行业发展，基础的债券资产提供稳定的理财替代，风险资产增厚部分则补足了失去刚性兑付的收益部分。长期来看“固收+”基金所实现的绝对收益目标是广大理财型投资者的重要需求，“固收+”产品也是资产管理机构实现资产管理行业长期发展的重要抓...

    标签： 中期策略 固收

  • 2022年A股中期策略：通胀约束下的流动性小牛.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/20
    • 138
    • 长江证券

    2022年A股中期策略：通胀约束下的流动性小牛。中美经济和货币周期持续错位，我们可能见证一轮少见的中美股市脱钩中美经济和货币周期的持续错位，决定中美股票市场的联动性大幅下降，A股目前已成为最具吸引力的大类资产。我们一直强调海外因素不是影响A股的核心矛盾。总体来看，全球仍处于经济下行周期，但中国靠前已率先触底，美国靠后仍在高位，这决定中国流动性趋松而美国流动性趋紧。因而海外高通胀和加息缩表环境下，美债对美股的压力并不会同等映射到A股。全球来看，A股是目前最具吸引力的大类资产之一，显著优于美股和债券。充裕的流动性几乎必然带来资产价格上涨，A股逻辑最顺，但通胀约束高度下半年A股市场的关键在于确认经济...

    标签： A股 中期策略

  • 传媒互联网行业2022年度中期投资策略：继往开来，万象更新.pdf

    • 8积分
    • 2022/06/20
    • 163
    • 长江证券

    传媒互联网行业2022年度中期投资策略：继往开来，万象更新。当前传媒互联网板块正处于继往开来的历史性节点，一方面，传媒互联网整体估值处于历史性低位且边际改善显著，另一方面，新一代互联网革命正在发生，呈星火燎原之势；未来我们重点布局3条主线：1）以元宇宙、Web3.0为代表的新一代互联网革命正在发生，海外产业趋势将逐步映射到国内，其中各个细分赛道比如VR内容、虚拟人、NFT、Gamefi等均呈现爆发式发展趋势，新赛道将催生新的投资机会；2）看好互联网平台经济的价值修复和回归，互联网政策监管已经进入尾声，政策影响有望转向，目前重点互联网平台型公司处于估值低位，寻找具备高壁垒且有较强自身阿尔法属性的...

    标签： 互联网 传媒 传媒互联网 投资策略

  • 纺织服装行业2022年度中期投资策略：云开见日，配置当时.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 187
    • 长江证券

    纺织服装行业2022年度中期投资策略：云开见日，配置当时。2022年至今，内需端受疫情扩散致终端零售相对承压，而出口端则在海外需求恢复及订单回流支撑下延续较高景气，上市公司业绩表现亦呈现纺织制造景气显著优于品牌服装，板块分化在Q2进一步加剧。市场层面，业绩承压及市场风险偏好下降致板块股价下跌明显，但在纺织制造相对高景气支撑下仍跑赢市场大盘，机构配置仍处低位，Q1环比小幅增配。品牌：H2零售提速可期，库存风险相对可控2020年复盘：业绩端家纺板块综合业绩表现最优，中高端男装及运动次之，中高端女装及休闲板块相对偏弱，库存去化顺畅，Q3存货拐点多显现；股价方面，家纺相对抗跌，运动调整幅度最深但反弹弹...

    标签： 服装 纺织 纺织服装 投资策略

  • 钢铁行业2022年度中期投资策略：内生优化，方可无往不利.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 222
    • 长江证券

    钢铁行业2022年度中期投资策略：内生优化，方可无往不利。2021年初，碳达峰定调钢铁行业未来，市场寄望至此之后，行业盈利与现金流摆脱波动，逐步稳定；但事与愿违，2021年下半年，行业盈利持续下滑，Q4部分钢企甚至报亏，距离2021年Q2创史上最佳单季度业绩表现，仅距半年，变化可谓巨大。而2022上半年，地产颓势不止，疫情加剧冲击，叠加成本施压，Q1与Q2业绩停滞不前，鲜有亮眼表现。复盘：盈利变与不变的反思，稳定性与话语权背后的关键复盘十年，不变的是行业盈利波动依旧，即使供改之后，波幅也并未收敛；变的则是产业链利润分配比例，从2017年高点46%跌至目前10%，碳达峰之下不增反减。期间对粗钢产...

    标签： 钢铁 投资策略

  • 基础化工行业2022年度中期投资策略：景气分化，泾浊渭清.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/20
    • 131
    • 长江证券

    基础化工行业2022年度中期投资策略：景气分化，泾浊渭清。2022年上半年，受到成本端上行和疫情影响，化工品价格上涨，需求下行，通胀交易的背景下，行业收入增速下行，利润增速分化。2022年1-4月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业利润总额分别累计同比变化14.8%、-53.6%和-30.9%。展望下半年，疫情影响逐步退却，“稳增长”政策逐步加码，下游需求有所修复，行业盈利有望恢复，我们看好受益于自身供需关系紧张的高景气品种（纯碱、氮磷钾肥）、景气底部修复品种（周期成长龙头、涤纶长丝、轮胎）和成长赛道中业绩高增长的公司（昊华科技、万润股份、瑞联新...

    标签： 投资策略 化工

  • 交通运输行业2022年度中期投资策略：吐故纳新，时来运转.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/20
    • 146
    • 长江证券

    交通运输行业2022年度中期投资策略：吐故纳新，时来运转。快递迈入产业生命周期的第三阶段——需求增速下行，产能扩张趋缓，行业盈利有望持续修复。从投资角度来看，在去年下半年经历了板块估值修复的贝塔机会后，快递进入上涨行情的第二阶段——经营改善龙头的阿尔法机会。展望下半年，随着本轮疫情逐步缓和，在需求复苏、供应链恢复和旺季催化下，下半年电商快递盈利弹性有望持续释放。对电商快递而言，短期看，在监管政策托底下，行业仍处于盈利修复期，供需匹配程度决定企业盈利弹性；长期看，头部企业通过供给侧优化（提升品牌竞争力、快递产品升级和布局物流生态圈），提升长期综合实...

    标签： 交通 交通运输 运输 投资策略

  • 军工行业2022年中期投资策略：初心不改，更待时飞.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 286
    • 中国银河证券

    军工行业2022年中期投资策略：初心不改，更待时飞。地缘政治环境剧变，国防军工迎快速发展期。全球视角之下，俄乌局势或从多方面影响我国国防工业建设，包括促进我国军费增长、精确制导武器发展和国际军贸突破等。国内视角下，国防预算重回7%增速，未来有望维持6%-8%的增速。改革视角下，2022年是“国企改革三年行动”的收官之年，改革力度之大前所未有。截至2021年末，十大军工集团已完成70%的改革任务，2022年改革将进入攻坚期和深水区，重磅甚至破冰式改革有望突破，这其中可能包括国企员工激励的收益上限突破、资产重组中的事业单位改革和重磅涉军资产IPO等。我们认为“国...

    标签： 军工 投资策略

  • 科技行业产业2022年下半年投资策略：数智化加速，智能汽车先行.pdf

    • 10积分
    • 2022/06/20
    • 405
    • 中信证券

    科技行业产业2022年下半年投资策略：数智化加速，智能汽车先行。科技市场回顾：科技板块大幅下跌，逐步进入缓和阶段。2022年初至今，中国科技板块整体下跌约20%，整体估值回调至过去五年的历史低位。二季度以来，国内局部疫情缓解、政策助力等因素推动板块走势进入缓和阶段。展望下半年，我们预计中国科技资产走势有望在缓和基础上逐步走强，我们建议重点关注具备较强阿尔法属性的智能电动汽车板块，以及具备成长优势的本土科技巨头与优质中概公司。产业趋势：技术进步带动数智化加速，智能汽车率先落地。数字化发展进入后半段，向纵深方向不断演进。AI、半导体等基础算力的提升带来海量数据，带动智能化的推进。数字化与智能化不断...

    标签： 数智化 智能汽车 汽车 投资策略

  • 煤炭行业2022年度中期投资策略：疫后修复接棒海外通胀，能否续谱煤炭春秋华章？.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 102
    • 长江证券

    煤炭行业2022年度中期投资策略：疫后修复接棒海外通胀，能否续谱煤炭春秋华章？2022年受俄乌冲突影响，欧盟、美国、英国、日本等均宣布了对俄煤出口的制裁措施。通过跟踪近期各国港口煤炭进口量高频数据，可发现4月制裁措施落地以来，欧洲、日本等国家和地区均一定程度的减少了俄煤进口量。俄乌冲突也加剧了全球能源紧张态势，海外煤价在二季度仍然高涨，国内外煤价倒挂明显。受此影响，我国煤炭进口量或难以得到较大补充，而俄煤受运力掣肘影响短期内难以大量运至我国，因此我国煤炭进口总量或出现短缺情况。若国内产量释放不及预期，煤炭供给或存在硬性缺口，从而支撑煤价在高位震荡。疫后经济加速复苏有望支撑煤炭需求疫后经济复苏是...

    标签： 煤炭 投资策略

  • 汽车行业2022年中期策略报告：格局重塑时代，把握确定成长.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 262
    • 国泰君安证券

    汽车行业2022年中期策略报告：格局重塑时代，把握确定成长。乘用车：政策刺激力度超预期，乘用车销量将加速恢复受到疫情对供需两端的影响，乘用车销量Q2出现明显下滑，随着针对燃油车的购置税减征政策超预期落地，叠加地方的汽车消费刺激政策，乘用车销量有望加速恢复；我们判断6-7月乘用车销量将看到明显好转，短期的复苏是确定的。新能源车：高油价助力下新能源车加速渗透，混动+中高端纯电优质供给不断推出高油价提升燃油车使用成本，消费者的新能源车消费倾向不断提升；混动车通过高性价对燃油车加速替代，对合资品牌冲击明显；中高端纯电仍处于供给创造需求阶段，随着造车新势力+传统车企优质车型的不断推出，渗透率有望继续提升...

    标签： 汽车 中期策略
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