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  • 2022年下半年风电行业投资策略：海上风电全球趋势，大型化进程加速.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/22
    • 703
    • 浙商证券

    2022年下半年风电行业投资策略：海上风电全球趋势，大型化进程加速。1.核心观点：风电成本端+交付端边际改善，产业链有望迎量利拐点。海上风电全球趋势，大型化进程加速。2.核心驱动：短期抢装预期+长期需求加码，零部件供需格局优化量利改善；产业链原材料价格下降，成本端进一步释放盈利压力；大型化迭代加深技术壁垒，优化行业格局龙头受益。1）风电装机增长确定，下半年抢装有望带动零部件量利改善。受疫情影响，2022年上半年装机趋缓，1-5月风电新增装机10.82GW，我们预期全年风电新增装机容量55GW，预计下半年装机有望放量带动行业需求提升，抢装下零部件盈利能力有望转好。2）产业链原材料价格下降，零部件...

    标签： 海上风电 风电 投资策略

  • 2022年下半年海外市场投资策略：美股的“衰退交易”，港股的“聚力复苏”.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 284
    • 中信证券

    2022年下半年海外市场投资策略：美股的“衰退交易”，港股的“聚力复苏”。美股“长牛终结”，开启“衰退交易”：领先指标预示美国经济风险加大，消费及就业或快速恶化，最早下半年或进入衰退；原油和租金价格增速粘性强，短期制约货币操作空间，美联储或被迫上调通胀跟踪目标；美股估值尚未调整到位，业绩仍有下修风险，“衰退交易”料将贯穿下半年。港股“拐点确立”，“聚力复苏”：内外冲击逐步扭转，5月起港股上行拐点确立；预计下半年五大因素将持续推动...

    标签： 投资策略 美股 港股

  • 2022中期策略研讨会：通过多维建模构建行业轮动策略，行业配置多面观.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 128
    • 国泰君安证券

    2022中期策略研讨会：通过多维建模构建行业轮动策略，行业配置多面观。行业配置研究框架要点：我们的行业配置研究框架试图从多个维度刻画证券市场，观察不同维度的共振或约束。行业配置模型介绍要点：景气度模型：通过跟踪各行业经营质量、盈利能力和成长能力的边际变化，优先配置景气度边际改善的行业板块；超预期模型：通过跟踪各行业业绩超预期指标，优先配置业绩超预期相对较多的行业板块；资金流模型：通过跟踪各行业北向资金流入情况，优先配置资金流入力度较大的行业板块。行业轮动复合模型及近期持仓要点：2010年6月以来复合模型多头组合年化收益为19.50%，超额年化收益为12.67%，超额最大回撤为18.06%，信息...

    标签： 中期策略

  • 房地产行业2022年中期投资策略之七问地产：风雪渐停盼复苏，格局分化向未来.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 247
    • 中国银河证券

    房地产行业2022年中期投资策略之七问地产：风雪渐停盼复苏，格局分化向未来。房贷利率下降空间还有多大？目前首套、二套房贷利率均处于14年以来低点。2022年6月，根据贝壳研究院数据，全国首套房平均房贷利率为4.42%，二套房平均房贷利率为5.09%，相比去年同期分别下降90bp、51bp，较去年10月高点分别下降131bp、90bp。在14-16年宏观政策大幅宽松的背景下，房贷利率的折扣率高达92%，利率缺口高达38BP，按照6月LPR计算，当前周期最低实际房贷利率可到4.09%左右；按照央行Q1数据计算，房贷利率同时至少还有143BP的下调空间(高于3月基准利率的89BP+14-16年最低低...

    标签： 房地产 投资策略

  • 物业服务行业中期策略：底部徘徊、静待花开.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 368
    • 中泰证券

    物业服务行业中期策略：底部徘徊、静待花开。一、政策支持：中央及地方均围绕行业规范化及满足改善人民日益增长多元生活服务需求探索。二、行业广阔：初步测算截至2025年物业行业收入空间将至3万亿，业务深度及广度持续延展。三、业绩稳健：2021年行业收入及利润保持较高增速，2022年虽受疫情影响，上半年业绩面临压力，但预计依然维持正增长，且下半年有望持续复苏，全年继续实现较高的增速。四、市场筑底、公司分化：2021年中旬至今，物业板块经历较大幅度调整，板块估值折让超过50%，主要因港股整体下行及房地产行业信用风险持续发酵牵连关联方物业公司，2022年以来，高信用的央国企背景物业公司股价表现较为坚挺，相...

    标签： 物业 物业服务 中期策略

  • A股市场2022年下半年投资策略：慢牛重现.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 166
    • 中信证券

    A股市场2022年下半年投资策略：慢牛重现。A股慢牛重现，年内行情分为三个阶段。今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄。投资者对地缘风险，中美分歧等因素反应过度，同时受美联储快速加息和上海疫情影响，前4个月内外风险叠加导致市场超跌。我们去年底发布的《A股市场2022年投资策略—蓝筹归来》（2021-11-09）强调贯穿全年的蓝筹主线优势体现在相对收益上。展望下半年，俄乌冲突和美元紧缩对A股影响最大的时点已过，上海疫情显著缓解强化市场信心，经济发展和疫情防控将更协调。一揽子稳增长政策形成合力，市场对基本面改善预期不断强...

    标签： A股 投资策略

  • 大类资产配置2022年下半年投资策略：因时而变.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 223
    • 中信证券

    大类资产配置2022年下半年投资策略：因时而变。上半年全球大类资产走势呈现出商品强、权益弱、美元强的特点，走势分化的背后隐藏着三条逻辑主线。一是俄乌冲突导致双方大宗商品出口受限，全球通胀压力大幅上行，货币政策选择和中下游制造业盈利能力也受到冲击，此外，对俄制裁导致逆全球化进程发酵，投资者风险偏好下降；二是国内疫情散发加剧了稳增长的压力，经济复苏预期迟迟未能兑现；三是美联储加息导致全球流动性收紧，无风险利率上升，权益资产承压。防疫很难毕其功于一役，下半年经济复苏的节奏可能还将取决于疫情的进展。本轮疫情之所以超预期爆发，一方面是因为奥密克戎毒株传播能力强、更加隐匿、传播速度更快，另一方面是因为上海...

    标签： 资产配置 投资策略

  • 固定收益2022年下半年投资策略：鸿渐于陆.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/22
    • 179
    • 中信证券

    固定收益2022年下半年投资策略：鸿渐于陆。利率债：无初有终。预计下半年疫情影响消退后经济将进入填坑爬坡阶段，国内经济金融数据都将陆续体现出宽信用和稳增长的政策效果，且不排除进一步出台稳增长政策的可能；而三季度亦将是美联储加快加息和缩表节奏的窗口期，国内宽信用和海外加速收紧的利空因素共振下，10年期国债到期收益率或将有所上行。预计进入四季度后，海外经济衰退风险加大，而国内经济基本面或将进入外需走弱、内需修复放慢的阶段，不排除货币政策进一步宽松的可能，10年期国债到期收益率或将再次回落。预计10年期国债利率先上后下，顶底难以显著突破MLF利率±20bps。随着信贷需求回暖、政府债券...

    标签： 固定收益 投资策略

  • 化工行业2022年中期策略：拥抱资源主线，寻找景气品种.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 246
    • 西南证券

    化工行业2022年中期策略：拥抱资源主线，寻找景气品种。化工优质赛道发展前景广阔，市场面向全球，竞争格局稳定，盈利确定性高。行业领先企业在全球竞争中脱颖而出，核心优势显著，未来将能为投资者创造长期价值。地缘政治冲突激化，化工相关资源品供给受到较大影响，此外部分资源品种战略资源属性逐步显现，供给收缩大势所趋。资源品作为下游多数行业刚需，需求将稳步增长。2022年下半年资源品长期供需紧张的问题仍在，全球高通胀背景下，上游资源品高景气持续时间将远超预期。结合当前国际化肥市场供需失衡、天然气供需错配、国际油价高位盘整、资源品价格上涨等情况，我们重点关注钾肥、磷肥、纯碱、煤化工等高景气品种的投资机会。

    标签： 化工 中期策略

  • 机械行业深度研究及2022年中期策略：稳增长下的边际改善.pdf

    • 9积分
    • 2022/06/22
    • 313
    • 光大证券

    机械行业深度研究及2022年中期策略：稳增长下的边际改善。2022年上半年的机械行业，面临复杂的宏观经济形势与多变的外部环境，美联储加息、俄乌冲突、经济下行、疫情扰动，资本市场情绪受压制，大盘整体在波动中走低。社会生产方面，原材料价格走高，国内需求大幅回落，工厂停工叠加供应链问题，生产供给受阻，2022年4月制造业投资延续回落。2022Q1机械设备上市公司合计实现营业收入3535亿元，同比减少6.94%；实现归母净利润212亿元，同比减少28.17%，收入与利润双双下滑现象普遍。展望2022年下半年，稳增长政策落地与加码将成为机械行业实现β反弹的主线，复工复产将刺激需求与供给恢复，加...

    标签： 机械 中期策略

  • 建筑行业2022年中期投资策略：积基树本，中流砥柱.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 249
    • 中国银河证券

    建筑行业2022年中期投资策略：积基树本，中流砥柱。稳增长是今年经济工作的主题。今年我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，中央多次会议强调经济稳增长的重要性，各部门和地方政府陆续出台相关政策和措施推动经济稳增长。财政货币政策“以我为主”。1-5月，我国社会融资规模增量为15.79万亿元，同比多增1.75万亿。5月M2同比增长11.1%，处于近三年较高水平。当前流动性保持合理充裕水平。基建是稳增长抓手，从适度超前基建过渡到全面加强基建。3月5日，国务院总理在政府工作报告中提出要适度超前开展基建。中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基...

    标签： 建筑 投资策略

  • 金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/22
    • 395
    • 国信证券

    金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气。基本金属：国内经济数据环比改善，美联储大幅加息工业金属受美联储大幅加息影响，价格明显回落。产业基本面呈现低库存、国外供给受限，需求端将受益于国内经济环比改善，供需紧平衡格局将对价格构成一定支撑。铝加工：新能源汽车渗透率提升，铝热传输材料需求向好在轻量化、电动化背景下，铝材作为汽车热传输材料性价比凸显，铝合金广泛应用于汽车热交换系统。据统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。目前全球汽车行业铝钎焊复合材料市场空间约为120万吨/年；远期看全球新能源车渗透率提升有望使铝热传...

    标签： 金属 工业金属 中期策略

  • 轻工行业2022年中期投资策略：向阳而生，迎接中报前后的戴维斯双击.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 217
    • 招商证券

    轻工行业2022年中期投资策略：向阳而生，迎接中报前后的戴维斯双击。家居、文具、新型烟草行业长期预期差修正：1）家居：板块每轮超额收益均源自极度悲观的地产beta预期修正叠加龙头公司经营alpha超预期。借鉴日本，地产下行周期，装修需求仍稳定，日本家居龙头宜得利穿越周期，国内龙头份额仍低大有可为。家居板块修复斜率及速度弱于18年、20年，持续时间长于18年底，接近于20年。考虑到目前地产进入存量下行周期，行业beta弱化初期，我们认为如果未来地产预期逐步回暖，龙头估值可能回归至25-30x，二线估值可能回归至18-20x；2）文具：借鉴日本“宽松教育”政策的始末发展，我...

    标签： 轻工 投资策略

  • 银行行业2022年中期投资策略：疫后复苏，积极看多.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/22
    • 155
    • 招商证券

    银行行业2022年中期投资策略：疫后复苏，积极看多。Q1稳增长叠加低估值，Q2受疫情影响板块回调。2022年4月以来，国内新冠疫情有所反复，并波及了上海、北京等核心城市，使得国内经济下行压力有所抬升，使得银行股回调。截至22年6月16日，上半年申万银行指数累计下跌4.11个百分点，跑赢上证指数，防御价值显现。21Q1机构重仓银行板块市值比例为4.01%。受疫情影响，22年4月开始银行估值明显回调，预计22Q2机构重仓银行板块市值比例有所下降，下半年有望回升。2、下半年展望：盈利增速微降，息差小幅承压社融和经济展望：经济指标改善，社融增速后续或小幅回升。5月主要经济指标都出现了边际改善。今年以来...

    标签： 银行 投资策略

  • 2022年下半年量化投资策略：风格重估值轮动，行为看修复主线.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/21
    • 341
    • 中信证券

    2022年下半年量化投资策略：风格重估值轮动，行为看修复主线。市场回顾：预期企稳，结构反转。1）基本面预期企稳，主要宽基指数止跌反弹。今年1月1日至4月26日期间，主要宽基指数跌幅多数超过20%，4月27日以来，随着滚动12月一致预期净利润增长率企稳，主要宽基指数均止跌反弹。2）行业表现反转特征显著，仅煤炭行业在两阶段保持强势。行业指数的相对走势在市场下跌和反弹阶段展现出显著的反转特征，军工、电新、汽车行业下跌和反弹幅度均较高，而银行、房地产相对稳定，仅煤炭行业在两阶段都保持强势。基本面风格：主线尚未形成，估值及轮动类策略占优。1）基本面与估值因子的跷跷板效应仍然显著。4月26日以前，价值、红...

    标签： 量化投资 投资策略
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