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2026年债券市场策略前瞻：内需修复与政策平衡下的震荡市应对。

宏观经济环境

2026 年作为“十五五”的开局之年，预计 GDP 增速目标或依然 维持在 5%左右，以确保为 2035 年远景目标奠定基础。经济增 长结构预计将呈现“内需修复加速、外需韧性维持但增长放缓” 的特征，出口对经济的贡献度可能下降，经济增长向“内需拉 动”回归。物价温和回升，预防下半年“猪油共振”。

政策环境

财政政策：预计保持积极，赤字率或维持 4%，对应赤字规模 5.95 万亿元。广义财政扩张力度将进一步加大，包括扩大国债净融 资、增加超长期特别国债以及新增地方政府专项债等。 货币政策：货币政策将维持“适度宽松”。但央行强调处理好 短期与长期、逆周期与跨周期调节的关系，单年大幅降准降息 的概率降低。预计 2026 或降息 10-20bp。结构性货币政策工具 的使用可能保持稳定。央行国债买卖的参与金额可能扩大，使 其成为央行流动性管理和配合财政政策的重要工具。

机构行为变化

1、“存款搬家”潜在影响：若股市持续上行，可能引发居民存 款向权益市场迁移，从而减少银行配置债券的资金来源，对债 市构成不利冲击。 2、基金新规冲击：基金赎回费率调整，增加债基成本，关注 ETF 新设、摊余债基开放、固收+基金规模变动带来结构性机会。 3、保险行为变化：保险资金对于债市的配置比例有见顶回落迹 象，并加大权益资产配置，削弱了其对长债的稳定配置力量。 4、理财行为模式：银行理财规模稳步增长,2026 年中小行理财 清理存量规模，进一步推动资金流向银行理财子公司、风险偏 好更低，有利于短久期、高等级债券。

策略

利率债：2026 年利率中枢或上升，10 年国债收益率可能呈现 “N”型走势，期限利差倾向于走扩。 信用债：在利率中枢可能上行的震荡市中，票息策略占优。信 用利差已处于历史低位，进一步压缩空间有限。品种选择上需 注重防御性。