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  • 家用电器行业2022年中期策略：拨云见日，复苏可期.pdf

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    • 2022/06/24
    • 767
    • 广发证券

    家用电器行业2022年中期策略：拨云见日，复苏可期。2022H1回顾：外部环境压力不减，板块整体承压。上半年板块表现偏弱，主要原因在于国内地产持续走弱、局部疫情反复压制了下游消费需求，打断了行业缓慢复苏趋势，同时地缘冲突导致大宗价格二次上涨，加剧了盈利修复的不确定性。（1）板块行情：年初以来（2022.1.1-2022.6.20）家电指数下跌13.5%，跑输沪深300指数2.5pct；（2）基本面：地产、疫情拖累内销，外销回落但好于预期。国内零售端看，大部分品类均同比下滑。（3）财务：22Q1板块营业总收入3442亿元（YoY+11.4%）；归母净利润209亿元（YoY+10.4%），毛利率2...

    标签： 家用电器 中期策略

  • 投资策略-长赢法则：“PE~G”如何应用于行业比较？.pdf

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    • 2022/06/24
    • 218
    • 国盛证券

    投资策略-长赢法则：“PE~G”如何应用于行业比较？一、行业比较框架之“PE-G”1、“PE-G”框架的使用边界与指标选择：1）周期性与高波动行业难以适用于“PE-G”框架；2）PE（TTM）是相对合适的PE指标，而增速指标中实际与预期增速均有一定的合理性。3）PEG常用于企业维度，但在应用于行业比较时存在数据空白、偏离等问题；构造PE/(1+g)作为PE-G指标的另一维度，有着估值消化预期的内在含义。2、“PE-G”能否应用于行业择时？1）PEG指标应用于单一行业择时时受到...

    标签： 投资策略

  • 投资策略专题-“资产荒”前世今生：成因、演变及消解路径的探讨.pdf

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    • 2022/06/24
    • 335
    • 中信建投证券

    投资策略专题-“资产荒”前世今生：成因、演变及消解路径的探讨。“资产荒”本质原因在于“资金太多、可选资产太少”，每轮“资产荒”资金过剩、资产太少的触发因素不尽相同，在对“资产荒”缓释/消解路径进行推演时，这些因素显得尤为重要。本文搭建一个三维框架来观察“资产荒”，需要跟踪的三个因素分别是：购买力、资产供给和风险偏好。2016年经典“资产荒”拆解初期：货币政策转向释放流动性，资金优先配置高等级、流动性较好品种，pre“...

    标签： 投资策略

  • 投资策略-资产负债表衰退系列（一）：日本地产泡沫后，消费不“躺平”.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 543
    • 财通证券

    投资策略-资产负债表衰退系列（一）：日本地产泡沫后，消费不“躺平”。历史不会重演细节，过程却会重复相似。——霍华德·马克思《周期》。90年代贸易全球化和金融自由化之后，围绕着居民、企业、政府、国家资产负债表的金融周期，不断上演。自2007年金融危机以来，全球市场已经先后经历了2007-2011（次贷危机）、2011-2015（发达政府债务危机）、2015-2018（韩国南非土耳其等新兴市场危机）、2018-2020（美国股市泡沫）、2020年至今的五轮金融周期。1）居民资产负债表：居民资产和负债包括房地产资产、股票资产、房贷、消费贷...

    标签： 负债 资产 资产负债表 投资策略 资产负债

  • 中期策略：战略进击，适应新局.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 205
    • 中原证券

    中期策略：战略进击，适应新局。2022年上半年稳增长主线占优。受到国际地缘政治冲突、美联储大幅加息、国内疫情超预期、经济增长放缓等因素的影响，国内市场整体表现一般。2021年12月中央经济工作会议，中央提出我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳定宏观经济大盘的任务较重。2022年实际上又遇到国际地缘政治冲突、疫情超预期等意外因素，稳增长的压力更大，中央及地方密集出台政策稳定经济增长。从市场表现来看，稳增长相关板块相对占优。2022年前5个月，唯一上涨的行业是煤炭（+30.1%），交通运输（-0.1%）、石油石化（-0.1%）、建筑（-1.0%）等稳...

    标签： 中期策略

  • 2022年下半年投资策略：大国博弈下优势产业出口及能源安全.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 145
    • 中信证券

    2022年下半年投资策略：大国博弈下优势产业出口及能源安全。大国博弈之下，建议关注大制造优势产业出口及能源安全。大国博弈、世纪疫情之下，全球产业链供应链重塑，高质量发展成必经之路；高质量发展要求推进产业升级、优化出口结构；高质量发展要求保障能源安全，构建现代能源体系。优势产业出海前景明朗，关税减免预期带来持续利好2022年我国出口有望保持韧性，尤其看好“精密制造出海”；我国优势制造业出口有望进一步受益于关税减免；原材料及海运成本回落，中游制造业有望迎来边际改善。大国博弈下，保障能源安全，构建现代能源体系光伏支架：享受跟踪支架渗透率提升及国产化替代双重红利；光伏储能：政策...

    标签： 能源 投资策略

  • 保险行业2022年度中期投资策略：从保费复苏到估值反转.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 118
    • 长江证券

    保险行业2022年度中期投资策略：从保费复苏到估值反转。2022年上半年行业表现较差，权益市场震荡以及负债端的表现偏弱是主要原因。总体来看，持续承压的保费增速与当前人口结构、保障缺口形成了巨大的反差，反映日益突出的供需矛盾。中长期来看，产品服务创新是周期上行的核心动能，但短期内可能难以观测到创新改革的成效。负债端展望：大概率维持弱复苏格局线下活动及储蓄意愿恢复较慢。上一轮疫情修复经验显示，社零餐饮收入修复速度显著弱于社零总额，反映居民线下活动仍较为疲弱，而这或许同样适用于依赖线下交流的代理人展业活动。另外，疫情的不确定性，显著提升居民储蓄意愿，参考此前经验预计疫情后下降相对缓慢。因此，受到线下...

    标签： 保险 投资策略

  • 光伏行业2022年中期投资策略：双碳时代，沐光而行.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/24
    • 437
    • 兴业证券

    光伏行业2022年中期投资策略：双碳时代，沐光而行。政策：全球能源结构转型加速，光伏行业迎来全面快速发展。俄乌冲突后全球能源变革加速，光伏成为能源转型的重要支撑。5月以来，各国积极出台相关政策促进光伏行业发展。中国：新能源利好政策密集出台，《“十四五”可再生能源发展规划》等政策从需求、消纳、审批、供应链、金融等各个方面，全方位保障我国完成新能源装机目标。欧洲：5月推出RePowerEU计划，提出到2025年光伏装机量达到320GW,2030年达到600GW,政策鼓励下欧洲光伏需求超预期增长。美国：拜登政府宣布豁免东南亚四国光伏组件关税24个月，降低风光项目土地费用50%...

    标签： 光伏 投资策略

  • 家电行业半年度策略：行业高端化转型加速，布局成长静待收获.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 215
    • 中原证券

    家电行业半年度策略：行业高端化转型加速，布局成长静待收获。宏观经济波动致消费情绪走低，政策护航有望拉动需求回升。短期内通胀压力与疫情反复等影响下，我国经济环境受到一定程度冲击，基于现阶段经济与消费疲软环境，国家及地方政府陆续出台以“稳增长、促消费”为主线的相关政策，以推动生产端和消费端企稳回暖。其中，“稳经济”方面，主要通过“减税降费”、保障产业供应链畅通、为企业提供金融支持等方式，缓解制造厂商及重点行业的成本、运输、资金压力，改善企业经营环境与盈利边际；“促消费”方面，则通过发放消费券、减免购置税...

    标签： 家电

  • 军工行业2022年度中期投资策略：如日方升.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/24
    • 244
    • 长江证券

    军工行业2022年度中期投资策略：如日方升。十四五期间国防科技工业的长期景气趋势已确立，但战略分轻重缓急、景气兑现节奏有先后、产业组织架构变革等关键质变如火如荼，共同决定了军工行业是一个结构性的产业机会。鉴于此，我们根据所处景气赛道、产业链环节以及所属投资逻辑主线对军工行业核心上市公司进行三维划分，全方位把握军工投资机会。当前时点，导弹、航空发动机、新型军机和国防信息化是具备比较优势的景气赛道，产业组织架构变革下中间环节崛起正带来历史性机遇，而国企改革深化，将持续驱动国有军工企业经营活力和效率提升。三大维度的产业逻辑赋予军工产业潜在的非线性盈利扩张能力“非线性盈利扩张”...

    标签： 军工 投资策略

  • 军工行业2022年中期投资策略：精选长赛道，布局强修复.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/24
    • 606
    • 中信证券

    军工行业2022年中期投资策略：精选长赛道，布局强修复。投资逻辑切换，“基本面”驱动为主导。近两年，随着行业趋势逐渐明朗，军工行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证，其投资主线在“十四五”的发展预期下开始转向业绩、成长性驱动。从产业链上下游关系看，越偏向于下游，企业的产业链地位越高，议价能力越强，且通常越稀缺甚至垄断；越偏向上游，议价能力通常越弱、竞争格局越激烈，但也更市场化。从投资角度看，在2020年7月板块大涨后，产业链地位最高的下游主机厂的股价走势远不及上游个股，甚至其市值和估值都出现明显的“倒置”，这一现象说明...

    标签： 军工 投资策略

  • 汽车行业2022年中期投资策略：政策提升下半年景气，中长期推荐自主崛起及电动智能双主线.pdf

    • 16积分
    • 2022/06/24
    • 290
    • 国信证券

    汽车行业2022年中期投资策略：政策提升下半年景气，中长期推荐自主崛起及电动智能双主线。行业展望：汽车技术变革加速，国产整车及零部件有望破局。科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德、比亚迪等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。投资主线一：新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期。2022年下半年随供（...

    标签： 汽车 投资策略

  • 食品饮料行业2022年中期投资策略：精选白酒个股，大众品边际改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 203
    • 华鑫证券

    食品饮料行业2022年中期投资策略：精选白酒个股，大众品边际改善。进入下半年，白酒加速恢复动销和控库存，为三季度中秋国庆蓄势，酒企将努力完成全年任务。考虑酒企制定年度目标偏保守，故完成全年任务概率较大。高端酒确定性较高，次高端酒恢复在加速，地产酒分化明显。分子板块来看，高端酒茅台高质量加速发展，五泸价大于量。次高端酒下半年加速追赶，控库存挺价是关键。地产酒聚焦主力产品，寻找预期差标的。大众品板块：布局边际改善机会，重视休闲食品和调味品分子板块来看，啤酒高端化进程不变，下半年有望弹性机会。休闲食品及卤制品低基数下叠加自身改善，下半年利润有望改善。速冻食品及预制菜是疫情受益股，但因物流进度二季度受...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒 投资策略

  • 银行业2022年度中期投资策略：逆水行舟，龙头复苏.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 88
    • 长江证券

    银行业2022年度中期投资策略：逆水行舟，龙头复苏。2022年1-5月，银行板块整体表现强于沪深300，在波动的市场环境中相对收益突出。我们在2022年投资策略中总结全年核心观点，即相信稳增长、期待宽信用、看好银行股，一季度优质银行股涨幅良好。但进入二季度后，国内多个区域遭受疫情冲击，叠加房地产市场仍然冷清，信贷资产荒的压力越来越大，投资者对经济增速的信心明显降低，银行业景气度也逐步走低。同时，部分银行股的估值已经较年初明显回升，因此板块4~5月整体回调。不过，5月下旬以来新一轮“稳增长”启动，同时疫情形势好转，上海等区域加速推进复工复产，5月PMI指标已明显反弹，社融...

    标签： 银行 投资策略

  • 交通运输行业&中小盘2022年中期投资策略：复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/23
    • 330
    • 国信证券

    交通运输行业&中小盘2022年中期投资策略：复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股。行业综述：我们判断下半年投资主要围绕国内复工复产、海外美国加息、大宗缓解三个关键词展开，策略上看好复工复产节奏最快、景气度可长期持续的子板块，7月将进入中报公布密集期，绩优股有望脱颖而出。航运：集运虽景气度边际弱化，但我们预计欧美消费韧性及供应链管理的重心切换仍将带动集运处于高位运行；油运方面，欧盟对俄油的制裁已经带动全球油运运距拉长，但是目前仍主要作用于小船市场，随着全球原油补库和大小船联动开启，我们认为油运有望进入景气修复区间。航空机场：坚定看好疫情彻底消退后航空股的业绩弹性，供需反转、历史...

    标签： 交通 交通运输 运输 投资策略
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