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家电行业半年度策略：行业高端化转型加速，布局成长静待收获。宏观经济波动致消费情绪走低，政策护航有望拉动需求回升。短期 内通胀压力与疫情反复等影响下，我国经济环境受到一定程度冲 击，基于现阶段经济与消费疲软环境，国家及地方政府陆续出台以 “稳增长、促消费”为主线的相关政策，以推动生产端和消费端企 稳回暖。其中，“稳经济”方面，主要通过“减税降费”、保障产业 供应链畅通、为企业提供金融支持等方式，缓解制造厂商及重点行 业的成本、运输、资金压力，改善企业经营环境与盈利边际；“促 消费”方面，则通过发放消费券、减免购置税、置换补贴等措施， 以刺激居民消费意愿与需求提升。

消费升级加快，高端市场增长放量。在我国社会发展和经济建设持 续向好的情况下，城镇和农村的人均可支配收入以年均 8%-9%的增 长幅度逐年提升。总体收入水平与富裕家庭数量的增长直接为消费 升级提供充足的动力。在消费升级不断加快的进程中，随着高端产 品其高质量、高性能的特点在消费者意识中的逐步加强，市场增长 或将持续放量，同时产品升级所推动的均价提升也将不断增厚生产 企业利润。

新消费时代下的市场结构与多元化需求。从 2020 年第七次全国人 口普查结果来看，我国三线及以下城市人口占比达到 64.7%，按全 国总人口 14.43 亿人及乡村人口叠加计算，下沉市场人口总和达 10 亿人以上，极具规模优势。随着我国“城市群”和“经济带”的建 设发展，未来下沉市场的人口回流规模或将持续扩大，其消费市场 增量空间可期。同时，在“懒人经济”个性化消费趋势下，家电产 品的不断革新将为行业升级发展注入不竭动力。

地产政策持续宽松，有望拉动下游消费回暖。前期受到楼市调控政 策趋紧，以及疫情反复导致宏观经济预期减弱的影响，近一年来我 国地产市场表现相对弱势。2021 年末以来，中央与地方政府陆续出 台多项文件及措施，以推动地产环境改善和市场复苏。考虑到短期 国内疫情导致需求疲软，单周成交水平相较往年同期仍然偏低，但在政策支撑下，利好效应或将持续显现，随着地产市场的回暖，厨 电等强关联家电板块增长将有望逐渐恢复。