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  • 电新行业2022年度中期投资策略：跋涉与超越.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/25
    • 408
    • 长江证券

    电新行业2022年度中期投资策略：跋涉与超越。光伏方面，我们重申供给瓶颈决定装机上限的观点，同时强调需求与价格弹性的提升。对于2022H2，需求节奏依然取决于硅料，Q3-Q4硅料供给环增有望超20%，叠加硅片薄片化，需求逐季向上的趋势较为明确。我们预计全年全球装机240-260GW，同比40%-50%增长。对于2023年，供给瓶颈切换，潜在的紧张环节在于石英砂、IGBT、粒子等辅材。不同于硅料，上述环节产能柔性，涨价有望刺激更多供给释放，放大2023年需求进一步超预期的可能。量增趋势明确下，推荐盈利亦向上的一体化、逆变器、胶膜和玻璃。风电方面，需求端看全年装机目标维持60GW左右，而较强的安装...

    标签： 电新 投资策略

  • 电子行业2022年中期投资策略：去库辞冬雪，新品启春风.pdf

    • 8积分
    • 2022/06/25
    • 324
    • 西南证券

    电子行业2022年中期投资策略：去库辞冬雪，新品启春风。从周期性来看，本轮库存周期从3Q19开始复苏，若按照历史规律，本轮周期可能在2Q20进入繁荣阶段，并在2Q21进入衰退期，最终经历萧条期后在3Q22见底，但1Q20开始的新冠疫情放大了本轮周期波动、延长了高景气持续的时间，具体的原因包括产业供给受疫情持续影响、全球流动性对冲导致宏观需求提升以及疫情导致的居家办公消费需求提升。在2Q22当前来看，全球半导体库存高企，包括HPC、手机通讯、Foundry、OSAT在内的环节原厂库存均处于历史高点，唯模拟IC、功率IC相关供应链原厂库存仍保持在较低的水位。随着国内疫情好转，国内下游终端需求逐步回...

    标签： 电子 投资策略

  • 公用事业行业2022年中期策略：从分歧到共识，发电资产价值重估进行时.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/25
    • 341
    • 广发证券

    公用事业行业2022年中期策略：从分歧到共识，发电资产价值重估进行时。火电出力负增长、水电来水偏丰，绿电装机快速增长。受制于疫情反复、宏观经济扰动影响，2022年1-5月全社会用电量同比+2.5%，其中5月用电量同比-1.3%，其中第二产业增速为-0.5%。发电量方面，2022年1-5月火电、水电、风电、光伏发电量同比-3.5%、+17.5%、+5.6%、+12.9%。而新增装机方面，1-5月风电、光伏规模分别新增11、24GW，累计装机同比+18%和+24%。电力板块业绩已由去年Q4亏损426亿元转为2022年Q1盈利227亿元，我们认为火电盈利将延续回升趋势，而水电今年来水偏丰，因而板块业...

    标签： 公用事业 中期策略 资产价值重估

  • 环保行业2022年中期投资策略：估值寻底结束，成长引擎升级.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/25
    • 426
    • 广发证券

    环保行业2022年中期投资策略：估值寻底结束，成长引擎升级。乘双碳东风，环保行业主线正由污染防治向资源化利用切换。伴随全球双碳政策持续深化，环保行业碳属性不断被挖掘，新的下游需求和商业模式的切换也应运而生。近年来除传统政府及企业的污染治理需求外，能源替代、循环再生、节能增效等相关的需求加速释放。而与基本面欣欣向荣形成鲜明对比的是行业估值仍处于历史较低水平（2022年PE仅为13.5倍），同时行业现金流（运营资产占主流）、成长性（新兴赛道）正伴随下游领域的切换得到明显改善。固废：存量时代差异化竞争思路凸显，无废城市、新能源布局为主要发力点。现阶段固废企业逐步具备三大属性：稳定的现金流、清晰的城市...

    标签： 环保 投资策略

  • 基础化工行业半年度策略：下半年景气回升，精选周期与成长.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/25
    • 253
    • 中原证券

    基础化工行业半年度策略：下半年景气回升，精选周期与成长。2022年以来，在原油等上游资源成本推动下，化工产品价格保持上涨态势，推动了行业收入和利润的增长。但在通胀和疫情等因素冲击下，化工行业整体有所承压，利润增速呈逐步放缓的态势。上半年各板块分化较为明显，受大宗原材料大幅上涨的推动，上游原料端的子行业收入、利润均呈大幅增长态势，毛利率亦有提升，而偏产业链下游的子行业则在成本上升和下游需求疲软的影响下整体承压。为对冲疫情、海外需求下滑等因素对宏观经济的不利影响，国家出台了多项稳增长、保就业的政策，为经济的增长带来强力保障，有望推动下半年经济的复苏，为化工行业下半年景气回升提供坚实基础。下半年行业...

    标签： 基础化工 化工

  • 计算机行业2022年中期策略：把握政策&技术周期共振，结构性布局正当时.pdf

    • 12积分
    • 2022/06/25
    • 341
    • 西南证券

    计算机行业2022年中期策略：把握政策&技术周期共振，结构性布局正当时。道阻且长，行则将至。在当前疫情反复、外围流动性缩紧、中美贸易形势不稳定等背景下，计算机公司的经营发展的确面临较大挑战。我们认为，2022年正处“数字+”政策强周期的落地元年，下游需求有望加速释放；同时云计算、人工智能等技术在产业政策的支持下渗透率开始提升，数据基础设施、网络安全、工业软件等核心产业的国产替代已逐步走向市场化验证阶段，后续有望形成“政策+技术+需求”的三频共振，拉动行业新一轮发展，推动产业基础质量提升。短期看业绩确定性和景气度。半年报行情将至，预计市场波...

    标签： 计算机 中期策略

  • 汽车行业2022年下半年投资策略：总量需求回暖，科技创新迭代，电动智能汽车按下加速键.pdf

    • 8积分
    • 2022/06/25
    • 434
    • 中信证券

    汽车行业2022年下半年投资策略：总量需求回暖，科技创新迭代，电动智能汽车按下加速键。乘用车总量：复工复产按下加速键，全年销量增速有望达到5%以上。2022年1-5月，我国乘用车行业销量为813万辆，同比-3.5%，其中4月受疫情扰动，同比下滑达到43.4%。但进入5月后，复工复产按下加速键，批发销量同比降幅收窄到1.4%。根据财政部，今年6月1日至12月31日，财政部将重启减半征收车辆购置税的刺激政策（单价不超过30万元、2.0升及以下乘用车），预计将对行业产销量、利润率产生明确的拉动效应。我们上调2022年乘用车批发销量预测至2271万辆，预计同比增长5.8%（原预测为同比-4.9%）。考...

    标签： 汽车 智能汽车 投资策略

  • 2022年下半年投资组合配置展望：把握底线，攻守有道.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 226
    • 中信证券

    2022年下半年投资组合配置展望：把握底线，攻守有道。复盘：“通胀交易”挑战基金配置全球市场：“通胀交易”主导今年前四个月的资产价格表现；产品回顾：渐进走出一季度低谷。配置环境展望：宏观因子边际向好，风险偏好短期高位宏观因子：建议关注剩余流动性因子的边际变化；风险溢价：权益风险补偿处在高位，历史并不陌生；A股风险偏好：短期已经接近高位，节奏上可能受中报业绩分化和科创板解禁高峰等影响；组合配置策略：把握底线，攻守有道收益平滑策略机制：动态计提改善基金组合体验；资产性价比+止损策略：多重约束下的配置改进；股债配置组合优选：高波动市场借力于稀缺的配置...

    标签： 投资

  • 利率专题：下半年地产投资会好吗？.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 149
    • 民生证券

    利率专题：下半年地产投资会好吗？需要多少地产投资？首先我们做一个简单测算：政策合意增长区间内，需要多少地产投资？以全年实际GDP增速5.5%的目标为锚定，制造业投资全年达到8.8%左右水平下，如果基建投资累计同比能达到乐观假设前提的12%，对应需要全年地产投资同比增速需要达到6.1%。地产投资会好吗？5月地产投资下行斜率有所放缓，但仍是投资最大拖累项。从6月高频数据看，房企拿地与居民购房均呈边际回暖趋势，但中长期视角下，销售和投资能否持续改善，还需观察后续政策力度以及效果显现。地产市场景气低迷的症结在于商品房销售走弱，并负反馈影响到企业现金流，进一步影响居民和企业信心，彼此间形成一种负反馈效应...

    标签： 利率 投资

  • 量化策略专题研究：低频量化策略的胜负博弈.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 368
    • 华泰证券

    量化策略专题研究：低频量化策略的胜负博弈。所有量化模型都在试图捕捉市场的规律，在训练模型的过程中，不可避免需要去拟合样本内的一些场景。规律是金融市场客观存在的，还是从样本数据挖掘所得到的，是所有量化模型都需要直面的问题。高频策略和低频策略的不同特征使得策略评价层面存在差异，低频策略的有效性评判所需时间更长、难度也更大，甚至每一次投资决策的结果都可能是胜负的关键。因此低频策略的收益来源和逻辑支撑显得尤为重要。常见的低频择时策略可能在匹配资产背后的特定频谱，或存在大级别行情贡献了短期收益。高频与低频策略的天然差异导致策略有效性评判层面有不同的考量交易频率不同会带来换手率、持仓时间、策略容量的不同。...

    标签： 量化策略

  • 美股科技行业板块2022年下半年投资策略：高通胀下的“动荡”还要持续多久？.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/24
    • 234
    • 中信证券

    美股科技行业板块2022年下半年投资策略：高通胀下的“动荡”还要持续多久？市场回顾：通胀数据成为核心交易主线，市场风险偏好持续下行。2021年11月之后，受流动性预期的快速收紧，以及前期疫情受益板块业绩增速回落等影响，美股科技板块跟随市场整体剧烈调整：1）2021年11月-2022年3月，高估值成长股领跌，期间纳指整体跌幅为8.8%，其中高成长公司下跌14.0%，价值股下跌3.7%；2）2022年4月至今，伴随俄乌冲突、欧洲经济走弱风险，以及持续的高通胀对经济可能的反噬风险，市场开始担忧美国经济衰退可能，前期相对抗跌的大市值、价值股出现明显调整，比如苹果、微软等。5月超...

    标签： 美股 投资策略

  • 计算机行业半年度策略：数字化+安全驱动，盈利能力有望改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 312
    • 中原证券

    计算机行业半年度策略：数字化+安全驱动，盈利能力有望改善。下半年我们对计算机板块持谨慎乐观的态度。从国际形势来看，新冠病毒目前仍在不断演化出新的毒株困扰全球，猴痘也呈现出全球蔓延趋势，全球生产力下降和俄乌冲突综合作用下通货膨胀压力还将持续，美国短期大幅加息加剧全球资产回流冲击，发达经济体政局动荡矛盾输出意愿增强。在这样的国际局势中，中国同样受到疫情的影响和国际形势的干扰，但是在危机的化解过程中，国际地位正在持续提升。疫情影响的局部化，土地财政的影响下，区域之间和行业之间的分化在所难免。从计算机行业来看，当前国内数字化的改革持续深入，行业需求从总体上来看是稳定和刚性的，同时行业地位也随着数字化、...

    标签： 计算机 数字化

  • 能源装备行业2022年度中期策略：迈迈时运，穆穆良朝.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 267
    • 长江证券

    能源装备行业2022年度中期策略：迈迈时运，穆穆良朝。能源安全是国家安全体系的重要组成部分，近年来，我国能源生产总量、消费总量等均居世界第一，但距离“双碳”目标较远，且传统能源对外依赖度高，能源供应链的安全性与稳定性仍存在提升空间。“保供”+“低碳”背景下，多项政策出台正助力国内能源体系构建。新能源装备发展方兴未已，传统能源装备亦迎来机遇窗口。当前煤炭及石油等供需格局紧张，价格推升景气度维持高位。新能源行业光伏并网容量持续快速提升，风电核电锂电正稳步推进。以光伏、锂电为主的能源装备和煤机、油服为主的传统能源装备景气呈现边际...

    标签： 能源装备 中期策略

  • 新能源汽车行业2022年中期策略：中国市场引领增速，平价技术全球输出.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/24
    • 418
    • 广发证券

    新能源汽车行业2022年中期策略：中国市场引领增速，平价技术全球输出。中国市场引领全球新能源汽车市场增速。中国市场多层次创新开启技术平价元年，2022年消费结构从“哑铃型”进入“纺锤型”拐点，引领全球销量增速。欧洲市场平台化产品推出提速，预计特斯拉本土生产落地中长期将带来销量突破；下一阶段碳排放法规落地在即，将带来电动化中长期持续推进。美国市场整体政策环境向好，特斯拉本土扩产叠加国产车型丰富推动市场潜力释放；《美墨加协定》提高2026年后的零部件本土化生产要求，车企通过合资保障电池核心部件供应。中国企业全面抓取第二轮全球定点机会。经历2017~2...

    标签： 新能源汽车 汽车 中期策略

  • 海外硬科技行业2022年中期投资策略：半导体或出现分化，新能源汽车需求旺盛.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/24
    • 452
    • 西南证券

    海外硬科技行业2022年中期投资策略：半导体或出现分化，新能源汽车需求旺盛。从海外特别是美股硬科技板块一季度业绩看，板块业绩出现分化。随着今年以来美股回调，优质公司的估值逐渐显现吸引力。2022下半年建议关注结合业绩和估值具有性价比的龙头企业。半导体行业景气度高企，后续或出现分化。费城半导体指数一季度收入和净利润同比增速分别为32.2%、48.4%，净利润增长创新高。新能源汽车等需求旺盛，消费电子略显疲软，全球范围内的半导体结构化紧缺依然存在；部分晶圆厂已于近期涨价，从头部foundry和IDM的资本开支看支出幅度依然可观，预计半导体后续景气度出现分化。建议重点关注优质的设计、制造板块，新能源...

    标签： 半导体 新能源汽车 汽车 投资策略
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