汽车行业2022年下半年投资策略：总量需求回暖，科技创新迭代，电动智能汽车按下加速键.pdf

上传者：M*****
时间：2022/06/25
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汽车行业2022年下半年投资策略：总量需求回暖，科技创新迭代，电动智能汽车按下加速键。乘用车总量：复工复产按下加速键，全年销量增速有望达到 5%以上。2022 年 1-5 月，我国乘用车行业销量为 813 万辆，同比-3.5%，其中 4 月受疫情扰动，同比下滑达到 43.4%。但进入 5 月后，复工复产按下加速键，批发销量同比降幅收窄到 1.4%。根据财政部，今年 6 月 1 日至 12 月 31 日，财政部将重启减半征收车辆购置税的刺激政策（单价不超过 30 万元、2.0 升及以下乘用车），预计将对行业产销量、利润率产生明确的拉动效应。我们上调 2022 年乘用车批发销量预测至 2271 万辆，预计同比增长 5.8% （原预测为同比-4.9%）。考虑到去年缺芯的影响，21Q3 基数较低，因此今年的批发增速高点将大概率出现在 Q3。展望中长期，2009-2011 年生产高峰年份销售的乘用车将陆续迎来批量淘汰。根据报废的概率分布测算，汽车平均使用年限和报废的高峰期是 14-15 年，2026 年中国预计将有约 1350 万规模的报废车辆，是 2020 年报废量的 2.6 倍。预计 2022-2026 年，中国乘用车销量的增长中枢将维持在 7%。

电动化：碳酸锂涨价难挡电动化趋势加速。21Q4 以来的碳酸锂价格快速上涨为电池、整车等全产业链都带来了较大的成本压力。主机厂在 1 月和 3 月两次调价，以应对补贴退坡及电池采购成本的上涨。虽然价格的调整对 3 月和 4 月的订单产生了一定的扰动，但头部新能源车企订单充足，需求热度不减，国内新能源汽车销量&渗透率提升速度仍在不断超出市场预期。中汽协数据显示：今年 1-5 月我国新能源乘用车总销量达到 190.8 万辆，同比增长 115%，其中 3 月、4 月和 5 月的渗透率分别达到了 24.7%、29.0% 和 26.3%。随着优质电车供给的丰富、补能网络的逐渐完备，和新能源车消费者认同度的提升，我们上调 2022 年全年新能源乘用车销量预测至 570 万辆，预计同比+71.5%。考虑到科技公司也正在加速入局智能电动领域，我们预计 2023 年新能源乘用车销量有望达到 800 万辆，同比增速达到 40%。