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  • 固定收益专题报告：初看REITS的投资机会（系列二）.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/13
    • 20
    • 渤海证券

    固定收益专题报告：初看REITS的投资机会（系列二）。2021年6月，首批公募REITs上市以来，相关制度法规不断完善，支持政策持续推出，公募REITs进入常态化发展阶段，发行提速后存量规模迎来较快增长。截至2025年6月6日，市场共有66只REITs产品上市，累计发行规模超1700亿。从资产性质看，产权类的REITs发行数量更多，特许经营权类的REITs发行规模更大。每个REITs的发行规模不尽相同，单个发行规模较大的REITs主要集中在交通基础设施REITs，单个发行规模较小的REITs主要集中在园区基础设施REITs。截至2025年6月6日，全市场REITs总市值达到2020.74亿元，...

    标签： 固定收益 投资

  • 量化研究系列报告：临界相变，探寻传统因子中的非线性基因.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/13
    • 20
    • 华安证券

    量化研究系列报告：临界相变，探寻传统因子中的非线性基因。非线性效应无处不在在当前A股市场的量化实践中，传统线性模型对因子收益关系的刻画存在局限。市值因子的实证研究率先揭示了这一困境——Barra风险模型发现，线性假设会系统性高估中盘股收益并低估大小盘分化，其通过在CNE5/CNE6模型中构建对数市值立方残差项，分离出中盘股独立风险敞口。这类非线性效应在基本面领域同样具有普适性。无论是市场风格指数的长期表现，还是行业市值中性化处理后的因子分组测试，均指向了核心规律：基本面指标的边际效用存在临界点，历史财务数据的线性外推常因商业环境剧变、信息快速定价、财务粉饰行为而失效。非...

    标签： 量化

  • A股2025年下半年策略展望：行稳致远.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/12
    • 27
    • 华金证券

    A股2025年下半年策略展望：行稳致远。一、回顾与展望：上半年春季行情、加征关税后的反弹行情；下半年基本面占据主导，A股延续震荡。二、下半年市场主线：下半年A股可能处于盈利下、信用上的环境中，可能维持震荡趋势。（1）宏观环境：抢出口效应可能持续3个月左右，财政发力后下半年投资、消费仍有一定支撑。（2）市场主线：下半年盈利受关税冲击和政策节奏放缓影响可能下探，但信用可能回升，历史经验上A股表现偏震荡，受信用回升幅度影响较大。（3）盈利下、信用上时超大盘和中小盘风格占优，产业趋势上行和政策导向的行业表现相对占优，当前指向科技和消费。三、下半年市场趋势：延续震荡偏强趋势。（1）下半年盈利可能冲高回落...

    标签： A股

  • 指数化配置系列研究：进可攻，退可守，宽基指数的择时和配置.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/12
    • 23
    • 西部证券

    指数化配置系列研究：进可攻，退可守，宽基指数的择时和配置。本文将优化后的通道突破策略应用于宽基指数的择时和配置，获得了较为理想的样本外业绩。自动管理仓位、高盈亏比等特征，使其与传统截面策略的相关性较低，可以形成良好的互补，助力实现穿越市场波动的投资回报。【报告亮点】1.将优化后的通道突破策略应用于宽基指数的择时和配置。2.宽基指数择时配置策略的样本外表现优异，绝对收益属性较为突出。3.策略具备“自动管理仓位、盈亏比高、换手率低”的优良特质。【主要逻辑】主要逻辑一、宽基指数择时配置策略的样本外表现优异。2022年迄今（截至2025.05.30，样本外），累计收益率31.0...

    标签： 指数化

  • 深度学习因子月报：Meta_Master因子5月实现超额收益3.9％.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/12
    • 16
    • 民生证券

    深度学习因子月报：Meta_Master因子5月实现超额收益3.9％。5月深度学习选股组合总体录得正向超额收益。DL_EM_Dynamic因子在中证1000中RankIC均值12.1%,超额收益3.5%，Meta_RiskControl因子在全A中均值RankIC12.8%，全A多头组合相对中证800超额收益2.7%，Meta_Master因子周度RankIC均值14.7%，全A多头组合相对中证800超额收益3.9%。DL_EM_Dynamic因子表现跟踪：5月RankIC12.1%，指数增强组合相对于中证1000超额收益0.6%，今年超额收益10.4%。因子介绍：采用矩阵分解算法从基金选股网...

    标签： 量化 可转债

  • 票息资产热度图谱：5bp以上的波动在哪里？.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/12
    • 14
    • 国金证券

    票息资产热度图谱：5bp以上的波动在哪里？城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与节前一周相比，公募城投债收益率下行基本发生在中长端。具体来看，下行幅度较大的品种的包括3-5年贵州地级市非永续、2-3年云南地级市非永续、2-3年吉林区县级非永续、2-3年山西省级永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市、陕西地级市、云南地级市及区县级；其余的辽宁、广西、甘肃等地的利差也较高。与节前...

    标签： 资产

  • 利率债6月报：政策性金融工具如何影响债市？.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/12
    • 14
    • 中国平安

    利率债6月报：政策性金融工具如何影响债市？海外不确定性边际缓解，国内债市整体走陡。5月美国与贸易伙伴谈判取得部分进展，政策不确定性边际回落，风险资产回升、美债承压、美元指数止跌，市场关注点转向财税政策。日债收益率回升，受到市场对财政可维持性的担忧；欧元区定价财政加杠杆、风险偏好修复。国内，5月全月在资金面宽松&中美谈判取得进展的背景下，国债收益率曲线整体走陡，权益市场先上后平、商品市场低位震荡。机构行为方面，债市杠杆率整体低位平稳，大行买债规模或有改善&保险买债规模回落，基金降久期博弈信用利差，农商行拉久期，理财负债重回充裕，维持高配同业存单。政策性金融工具如何影响债市？25年...

    标签： 利率 利率债 金融 金融工具

  • 2025年下半年全球市场展望：沉浮之间.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/11
    • 13
    • 建银国际

    2025年下半年全球市场展望：沉浮之间。全球经济在2025年尚未完全陷入衰退，但整体环境复杂而脆弱，面临着高度不确定性与频繁冲击，经济表现呈现出明显的弱现实、强冲击与高波动特征。2025年全球市场持续在政策反复与衰退担忧之间震荡前行。美国:核心增长动能逐渐减弱，政策负面明显加剧。消费动能趋缓：薪资增长放缓、超前消费效应减弱，消费先导指标逼近次贷危机水平。通胀压力再现：上游成本持续上涨传导至终端零售价格，预计年中CPI可能重回3%。贸易关税带来的不确定性增加了通胀自我实现风险。就业市场转弱：中高端岗位裁员增加，服务业和政府就业支持力度下降。财政赤字风险上升：特朗普政府的“大美丽&rd...

    标签： 市场

  • 2025下半年可转债市场展望：攻守兼备的提振期.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/11
    • 12
    • 申万宏源研究

    2025下半年可转债市场展望：攻守兼备的提振期。上半年中证转债和万得可转债等权指数收益率分别在4.55%和6.62%，结构上小盘、低评级转债占优，主题风格上由科技切换至金融地产。5月以来转债价格中位数再度站稳120元以上，关税冲击+科技主线退潮后高低价分化不明显。转债估值依旧是30%附近震荡状态，结构上看，上半年高价券兜底价值表现较强，估值整体趋于压缩；中价券兜底价值小幅上行，估值有所拉升；低价券不仅纯债价值上行，且估值同样上行，主要受益于转股价值提升。转债估值虽已逐渐进入较贵区间，但当前权益观点普遍预期无深调基础下维持震荡上行的趋势以及债券已经进入“低利率+利利差+高波动&rdq...

    标签： 可转债 市场

  • 2025年下半年债市展望：定价锚回归，及锋而试的顺风期.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/10
    • 20
    • 申万宏源研究

    2025年下半年债市展望：定价锚回归，及锋而试的顺风期。引言：与2024年的单边牛市不同，2025年债券已经进入“低利率+利利差+高波动”的状态。告别单边牛市思维，展望下半年，债券市场可能出现2个特征：1）定价锚回归：从政策利率看资金，资金定价债券；2）6-8月份可能是个不错的及锋而试的顺风期。2025年债券市场运行新特征：1）央行政策利率成为资金市场底部，宏观审慎管理下资金利率曾一度呈现加息效果。2）短债表现较弱、受资金影响较大，长债波动放大把握难度较高。3）基本面整体平稳，但关税脉冲影响较大，股债市场受短期风险偏好影响较大。外需预期有反复，但债市主要定价内需而非外需...

    标签： 债市 定价

  • 美国公募基金管理人产品布局与案例研究.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/10
    • 16
    • 方正证券

    美国公募基金管理人产品布局与案例研究。本文首先研究了美国公募基金管理人在产品布局上的特征。根据美国《1940年投资公司法》，如果一个实体组织在美国法律下，主要从事或宣称主要从事证券的投资、再投资或交易业务，就会被认定为“投资公司”。公募基金就属于这类投资公司的范畴，需要受到相关法律的约束和监管。2000年以来，美国公募基金公司在数量上大体保持稳定，截至2024年底共有787家。从规模上看，美国公募管理人的规模分布高度向头部居中，呈显著的右偏分布，83.5%的管理人非货规模不到100亿美元，78.6%不到50亿美元。头部管理人在平均管理规模和平均产品数量上均高于中小型管理...

    标签： 公募 公募基金 基金 基金管理 基金管理人

  • 稳定币深度：发展历程、市场格局、未来展望、产业链及相关公司深度梳理.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/10
    • 58
    • 慧博智能投研

    稳定币深度：发展历程、市场格局、未来展望、产业链及相关公司深度梳理。稳定币是一种特殊的加密货币，主要用于保持价值的稳定性，并在区块链生态系统中作为支付、交易和价值存储的工具。它并不是一个独立的行业，而是区块链和加密货币行业中的一种重要资产类型。香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，《稳定币条例》正式成为法例，在推动金融创新的同时保持金融稳定，并标志着香港在数字资产领域迈出了重要的一步，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方标准”。围绕稳定币行业，下面我们从稳定币的功能、意义、发展历程、市场格局、监管政策等方面进行了解，并对产业链及相关公司进行深度梳理，...

    标签： 稳定币 加密货币

  • 大类资产配置专题报告：稳定币能救美元和美债么？.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/09
    • 26
    • 中信建投证券

    大类资产配置专题报告：稳定币能救美元和美债么？疫后地缘博弈升级，美国无节制财政宽松引发美国信用资产质疑，关税战引燃金融秩序重塑担忧。近年越来越多支付逃离美元主导的中心化货币体系，躲避到数字支付体系中（如比特币）。稳定币是兼具中心化和数字化货币特征的“双面”货币。旨在促进稳定币发展的政策，需围绕强化稳定币的稳定机制展开：增强市场对稳定币的“信任共识”。这也是近期稳定币监管政策的落脚点。仅看眼下稳定币和美元美债总规模对比，推动稳定币发展，短期内无法对美元和美债带来大规模增持资金。中长期维度，稳定币稳健发展，首先可令法币（例如美元）搭乘比特币市值扩容的...

    标签： 大类资产 资产配置 稳定币

  • 产业赛道与主题投资风向标专题报告：科技政策组合拳密集发力，大模型向多模态演进.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/09
    • 22
    • 天风证券

    产业赛道与主题投资风向标专题报告：科技政策组合拳密集发力，大模型向多模态演进。市场回顾：指数窄幅震荡，医药及新消费相关概念表现强势。5月A股市场整体呈现窄幅震荡格局。Wind全A指数波动区间收窄，全月平均成交额约1.2万亿元，与上月基本持平。从结构上看，医药及新消费相关概念板块表现相对强势。市场情绪方面，月内最高连板数介于4至10板之间，且最高连板股多为ST个股；日均涨停家数与上月相比也基本持平。资金流向方面，5月两融余额呈现缓慢增长态势，但下半月主力资金净流入速度有所放缓。政策动态：中央提出一揽子稳市场稳预期举措，科技政策组合拳密集发力。（1）国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督...

    标签： 主题投资 投资 政策

  • 2025年中期信用债展望：供求支撑下的波段与品种增厚.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/09
    • 23
    • 华泰证券

    2025年中期信用债展望：供求支撑下的波段与品种增厚。报告核心观点展望下半年，利率或延续震荡市格局，信用债胜在供需关系略好，存款搬家带来非银增量需求，但理财整改、债基负债端不稳定，信用债中短端需求好于长端。供给方面，城投严监管下，仍以央国企产业、国股行二永债为主，关注科创债扩容、城投转型等带来的机会。化债下信用风险可控+实体融资缓慢修复，信用利差仍有下行机会，但空间或不大且波动较多。建议继续以震荡思路应对，票息策略+波段操作>品种选择>信用拉久期>杠杆。结合机构负债端向中短端信用债下沉或中长端高等级寻找利差压缩机会，重点关注城投、二永、地产板块，逢调整适当增配。高等级二永债尝...

    标签： 信用债 信用
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