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  • 大类资产配置新框架（13）：A股和港股五轮牛市复盘.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/14
    • 19
    • 中信建投证券

    大类资产配置新框架（13）：A股和港股五轮牛市复盘。复盘2000年以来AH股五轮牛市，虽然每一轮牛市的持续性、弹性以及行业风格各异，但牛市总存在一些相似性。牛市要素一，经济复苏或增长偏强，不论增长改善来自政策还是周期内生。2003~2007、2016~2017，这两轮牛市定价全球增长偏强；2008~2009、2011~2015、2019~2021定价走出衰退。牛市要素二，金融条件宽松。不一定局限于央行名义货币松紧，中国流动性偏宽需要信用条件放开。2008~2009、2011~2015、2016~2017，中国广义信用条件偏松；2003~2007、2019~2021则有全球资金追逐中国资产的影子...

    标签： 资产 资产配置 A股 港股

  • 2026年3_5月债券投资策略展望：核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/14
    • 28
    • 申万宏源研究

    2026年3_5月债券投资策略展望：核心矛盾切换+资产配置平衡延续，降久期防逆风。1、2025年四季度至今走势分析。Q4：赎回压力下造成“恐慌性抛售”，债市与基本面和流动性脱钩。2026年1月-3月初：1-2月配置行情驱动债市超跌反弹，但随后交易“两会”政策和通胀预期，债市回调。年初（主要是1-2月份）债市的逻辑：1）本质上是流动性宽松驱动的配置行情（央行流动性投放慷慨、人民币升值助推国内资金宽松、银行存贷错位，配置债券动能上升）。2）银行定期存款重置且留存率高，呈现“负债端实质性降息”的效果。3）债券供需失衡、股债跷跷板...

    标签： 债券 久期 债券投资 资产配置 资产

  • 策略深度研究：高油价下的“赢家和输家”.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/14
    • 23
    • 华泰证券

    策略深度研究：高油价下的“赢家和输家”。核心观点中东地缘局势变化的交易已经从上周初情绪影响阶段过渡到实质性影响阶段。对全球资本市场而言，这其中油价上升可能是最扣人心弦的变量之一。中长期低油价是全球货币政策宽松、美元走弱的金融条件宽松以及低价能源促进AI等产业发展的基础。若油价中枢上升，可能会导致以下结果：通胀走高后货币政策宽松受阻、结算和避险需求上升下美元走高导致对新兴市场金融条件宽松受阻，油气煤电等各环节价格上升导致AI训练和数据中心成本上升，对全球资本市场或产生重要影响，滞胀风险或明显上升。本文我们在油价80美元/桶和100美元/桶这两个假设下，做相应的情景分析和压...

    标签： 策略

  • 历史6轮油价上行周期对当下交易的启示.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/13
    • 41
    • 兴业证券

    历史6轮油价上行周期对当下交易的启示。一、历史6轮油价上涨周期复盘本轮油价上涨，属于典型的由战争引发的供给冲击所驱动。我们复盘历史历史上6轮由供给冲击引发的油价上涨周期，以期对当下交易形成启示。二、历史复盘对当下有何启示？油价影响资产价格的逻辑和四个阶段：1）恐慌交易：风险溢价上升、避险主导，防御类资产占优；2）反转交易：冲突烈度下降、利空出尽，结构上呈现“超跌反弹”和“以我为主”（景气优势&政策倾斜）两大特征；3）滞涨预期交易：若油价持续高位，市场将逐步转向交易滞涨预期；4）现实交易：油价长期走势和政策应对明朗后，市场重回现实，依据基本...

    标签： 油价

  • AI“创造性破坏”下的产业重构.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 31
    • 华创证券

    AI“创造性破坏”下的产业重构。AI“创造性破坏”将重构产业生态；本轮人工智能革命或将推动社会经济体系的全方位变革投资研究机构CitriniResearch《2028年全球智能危机》报告警示，AI超预期发展或正加速冲击SaaS与白领岗位，印证“创造性破坏”理论。与以往工业革命不同，本轮AI革命直接替代非规则化智力，在推动生产力跃迁的同时，将导致新旧动能切换滞后，引发结构性失业与需求震荡。然而，它也在催生大模型、智能体、算力基建与数据治理等新供给与需求，推动新一轮系统性变革。美股市场对人工智能的定价逻辑经历了从“...

    标签： AI

  • AI“创造性破坏”重构产业生态——多行业联合人工智能3月报.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 25
    • 华创证券

    AI“创造性破坏”重构产业生态——多行业联合人工智能3月报。策略：AI“创造性破坏”或将重构产业生态；两维度判断AI对行业的冲击差异：AI技术演进阶段+行业商业模式的本质。CitriniResearch《2028年全球智能危机》报告警示，AI超预期发展或正加速冲击SaaS与白领岗位，印证“创造性破坏”理论。两维度判断AI对行业的冲击差异：生产型行业：低至中等冲击，未来围绕自动化率分化；服务型行业：中等至较高冲击，人力替代与价值升级并行；技术型行业：中等至较高冲击，研发与创意领域重构；金融型行业：中等...

    标签： AI 人工智能

  • 创新引领，AI赋能：把握科技产业升级下的投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 110
    • 兴业证券

    创新引领，AI赋能：把握科技产业升级下的投资机会。政策红利与生态共振，AI产业步入结构性机遇期政策加码，助力人工智能产业持续发展：“十十五五规规将科科技立自立确立自核心目标，人工智能则是其中的关键抓手。2025年10月《建议》明立提出要加快高水平科技立自立确、发展十新质生产力规，在此背景下，人工智能与国产化共同构成计算产业发展的双引擎：前者以全面落地十人工智能+规行动主线，后者则通过加大国产基础软硬件采购与生态培育来夯实底座。AI应用端：全球AI竞争加剧，模型迭代推动应用发展。2026年全球AI竞赛持续升温，模型能力快速迭代正不断打开新的应用空间，爆款应用落地备受期待。海外格局由O...

    标签： AI 产业升级 投资 科技产业

  • 策略专题研究：金属之外，涨价链还能买什么？.pdf

    • 7积分
    • 2026/03/13
    • 25
    • 国海证券

    策略专题研究：金属之外，涨价链还能买什么？涨价链宏观传导应坚守“上游搏弹性、下游重防御”的策略。建立五维打分框架(外部空间、传导行为、传导结果、利润弹性与传导节奏)，量化评价“大宗→PPI”与“PPI→CPI”两大链路。实证显示下游传导损耗显著，配置重心应向上游/中游倾斜，冶炼与黑色板块为韧性首选，以99%的PPI-PPIRM同比剪刀差分位数和60%的毛利率-PPIRM正相关性锁定了最丰厚的利润留存。而PPI→CPI的传导则呈现广度收窄、利润洗牌及滞后性强等特征，防御属性大于涨价属性。涨价链中...

    标签： 金属

  • 行业景气观察：2月PPI同比降幅收窄，焦煤焦炭价格上涨.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 20
    • 招商证券

    行业景气观察：2月PPI同比降幅收窄，焦煤焦炭价格上涨。本周景气度改善的方向主要在信息技术、公用事业和部分资源品领域。上游资源品中，原油、化工品、煤炭价格上涨；中游制造领域，2月各类挖掘机、装载机销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，1月全球半导体销售额同比增幅扩大，2月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大。消费服务领域，电影票价，中药材价格下跌。2月CPI同比增幅扩大，PPI同比降幅收窄。推荐景气较高或有改善的煤炭、石油石化、化工、锂原材料、半导体、元件、燃气、电力等。【本周关注】2月CPI同比增幅扩大，PPI同比降幅收窄，主要受春节错月、TMT涨价扩散、反内卷政策和国际输入型通胀等因素影响...

    标签： PPI 焦炭 焦煤

  • 港股策略专题：AH溢价，拆解和预判.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/13
    • 24
    • 国信证券

    港股策略专题：AH溢价，拆解和预判。AH溢价指数偏金融行业、中盘风格。市场上主要的两个AH溢价指数是：恒生沪深港通AH股溢价指数和上证沪港通AH溢价指数。前者的覆盖盲点是“非H股”的两地上市公司，后者的覆盖盲点是“深交所+港交所”两地上市的公司。两个指数目前的覆盖能力相近，但潜在的“深交所+港交所”两地上市公司可能比“非H股”两地上市公司更多，我们因此首选恒生沪深港通AH股溢价指数作为参考指数。AH溢价指数实为港股市值（港股股价×A股港股合计自由流通股本）加权。在这个指数中，金融行业占比...

    标签： 港股

  • 财富管理月报2026年2月.pdf

    • 4积分
    • 2026年第10周：03/02-03/08
    • 29
    • 东方证券（香港）

    财富管理月报2026年2月。美国2月ADP就业人数增长6.3万人，为去年11月以来最高水平，且高于市场预期的增长5万人。不过，绝大部分增量集中于教育医疗及建筑两个行业，就业创造的广度不足仍是市场隐忧之一。另一方面，企业招聘意愿虽然不强，但裁员水平同样维持低位。总的来说，市场近期对就业市场企稳的信心略有上升，但同时对AI是否能够引发裁员潮的担忧亦有所加剧。美国1月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.4%，低于市场预期。核心CPI同比上涨2.5%，符合市场预期，为2021年以来最低水平。整体来看，尽管部分服务类价格仍显黏性，但整体数据为美联储后续政策调整打开空间，并且缓解了市场对特朗普政府高额关税...

    标签： 财富管理

  • 南美投资机遇（三）：秘鲁篇.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 14
    • 中信建投证券

    南美投资机遇（三）：秘鲁篇。秘鲁作为拉美重要资源型经济体，凭借“世界级矿产资源禀赋+战略地理位置+中秘高度产业互补”，成为中资布局拉美的关键节点。其铜矿储量全球第二、产量第三，鱼粉出口全球第一，叠加钱凯港开港带来的物流革命，构成核心投资价值。中秘经贸呈现“资源-制造”高效协同，2025年双边贸易额突破500亿美元。钱凯港作为中秘共建“一带一路”标志性项目，将秘鲁至中国海运时间从35-40天缩短至23天，重塑南美-亚洲贸易格局。风险需关注高比例非正式就业带来的社会不稳定、政治频繁更迭导致的政策波动、资源价格周期性波动及地缘环...

    标签： 投资 投资机遇

  • 2026年春季策略展望：重返真实.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/12
    • 34
    • 国金证券

    2026年春季策略展望：重返真实。AI重塑：服务业通缩与硬资产的时代。AI对海外劳动力市场的冲击正在深化——美国服务业PMI持续下行，消费者信心跌至十年低位，核心服务CPI通缩效应已然显现。与此同时，AI驱动的电力与基础设施投资需求持续放大，用电量增速已超过GDP增长。市场的关注点正从“科技叙事”转向重资产的“硬件现实”。投资强VS消费弱，新兴行业发展的核心矛盾转移向传统行业，美国的2026年正犹如中国的2022年，美股风格切换其实在美伊之前就已经开启。全球动荡与格局重塑。美伊冲突爆发后霍尔木兹海峡封闭。我们的基准判断是：...

    标签： 策略

  • 投资者微观行为洞察手册·3月第1期：外资逆势流入A股与港股.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 34
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·3月第1期：外资逆势流入A股与港股。本期市场成交热度上升，赚钱效应边际下降。从资金层面看，外资资金流入，偏股公募基金新发行边际上升，融资资金小幅流出，外资流入A股和港股。市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率上升，全A日均成交额上升至2.6万亿，日均涨停家数升至70.8家，最大连板数为3.0板，封板率升至74.0%，龙虎榜上榜家数为72家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至22.5%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4%；3）交易集中度（上升）：一级行业、二级行业交易集中度均下降，本期行业换手...

    标签： 投资 投资者 港股 A股

  • 用隔夜交易策略增强指数增强.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/12
    • 26
    • 西部证券

    用隔夜交易策略增强指数增强。【报告亮点】测试了一系列能够预测隔夜收益率的因子，构建的合成因子能较好预测隔夜收益率。隔夜交易策略超额收益率稳定，跟踪误差较小。指数增强策略叠加隔夜交易策略，能增强超额收益率。【主要结论】合成因子与隔夜收益率显著负相关，RankIC达-0.1687。在复制指数的基础上加入隔夜交易策略，在不同指数上可获得4%-7%的超额收益率，且跟踪误差仅1.2%左右。将现有指数增强模型叠加隔夜交易策略，超额收益率能够进一步提高2%-5%。考虑各种交易条件后，策略的超额收益率仍然稳健。

    标签： 策略
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