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农林牧渔行业2025年春季投资策略:消费复苏驱动农产品需求回暖,畜禽宠物全面受益.pdf
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- 2025/02/11
- 5
- 开源证券
农林牧渔行业2025年春季投资策略:消费复苏驱动农产品需求回暖,畜禽宠物全面受益。生猪:供给仍未完全恢复,消费复苏对猪价形成支撑。2024年我国生猪出栏7.03亿头,同比-3.3%,年末生猪存栏4.27亿头,同比-1.6%,全年生猪均价16.8元/公斤,同比+11.8%,生猪养殖市场规模达1.5万亿元。供给端,2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平,行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化,2025年猪价中枢仍有支撑。需求端,宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处相对低位,配置价值显现。推荐标的:温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份;受益标的:神农集团、天康生物、京基...
标签: 农林牧渔 农产品 畜禽宠物 -
巴西金融体系概览:海外新兴市场的金融旗舰.pdf
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- 2025/02/11
- 3
- 申万宏源
巴西金融体系概览:海外新兴市场的金融旗舰。巴西是中国企业出海的重要目的地,同时也是资本市场互联互通的潜在合作国。为帮助投资者理解参与巴西资本市场时面临的金融环境,我们对巴西的金融体系作概要阐述,以期为国内跨境投资巴西作参考。本文从介绍巴西的金融机构体系开始,总结银行、证券、保险等各类巴西金融业务的特点和代表性机构。然后,简要阐述巴西金融业面对的监管体系,以及使用的金融基础设施。最后,概述巴西的股票、衍生品、债券、外汇等金融市场的基本情况和特点,以及跨境投资者参与巴西金融市场交易的各项费用。本文要点总结如下:要点1:巴西金融机构体系规模庞大,在新兴市场中仅次于中国。截至2022年末,巴西的金融机...
标签: 金融体系 金融旗舰 巴西 -
固定收益专题报告:从政府工作报告看化债新进展.pdf
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- 2025/02/11
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- 国联民生证券
固定收益专题报告:从政府工作报告看化债新进展。节后信用债收益率整体下行春节后资金面边际转松,节后首个交易日现券收益率纷纷下行,曲线平坦化后短债性价比上升,1Y国债和国开债周度分别下行8.1BP和7.1BP,长债利率下行接近前低后于周五出现止盈上行,但周内整体仍收涨。各品种/期限信用债周内收益率普遍下行,普信债中短端整体表现较好,下行幅度多在3-5BP之间,城投债5Y和10Y表现相对更优;二永债中隐含AA&3-7Y表现相对较好,收益率下行多在5BP以上。利差方面,各品种1Y和7Y利差被动小幅走阔,2-3Y利差普遍收窄1-4BP。5Y及以上的长端利差表现分化,其中城投5Y利差收窄幅度整体较...
标签: 固定收益 政府工作 -
海外证券市场的发展逻辑与路径专题报告.pdf
- 2积分
- 2025/02/11
- 4
- 东吴证券
海外证券市场的发展逻辑与路径专题报告。美国投资银行:在混业与分业的交替中发展。1)美国证券市场作为最大的市场,截至2025年1月18日,上市公司的总市值是中国的5.3倍,高于2到10名国家市场规模之和。经过多年发展,形成了全国性与区域性相协调、多层次的证券市场体系。层次分明的金字塔结构,使得上市公司可以在其间互相转换,形成优胜劣汰的机制。2)以机构投资者为主的市场结构,追求价值投资与长期投资的收益,美国股票换手率低于我国证券市场。2005年至2024年,美国纽交所平均换手率为155%,纳斯达克平均换手率为286%,中国AB股换手率为297%。3)美国衍生品市场品种类型丰富,是全球最大的衍生品市...
标签: 证券 市场 证券市场 -
2025年美股展望:偏强震荡.pdf
- 3积分
- 2025/02/11
- 4
- 浙商证券
2025年美股展望:偏强震荡。目前,乐观投资者认为美国权益资产基本面预期仍偏积极,而谨慎投资者担忧支撑较高隐含风险偏好的动能有所衰减。我们认为:美股估值确处历史高位,但高赤字+预防式降息的货币政策或仍对其走势形成托底效应。全年走势上,美股偏强震荡的可能性较高,即不排除美股出现月线级别调整(幅度10%-20%),但出现持续性熊市的风险较小。考虑美债资本利得弹性有限,股债跷跷板效应或延续。BuyandHold难度提升,但BuyTheDip策略或仍有效。春节期间DeepSeek压力测试下,美股仍然呈现一定韧性。中长期来看,类似新技术冲击对AI产业整体而言积极意义偏多,或最终带动美股内部的板块轮动,M...
标签: 美股 -
科技“转型牛”投资专题:大潮起东方,AI资本开支的新周期.pdf
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- 2025/02/11
- 8
- 国泰君安证券
科技“转型牛”投资专题:大潮起东方,AI资本开支的新周期。迎接科技“转型牛”,我们正站在国内新一轮AI资本开支周期的起点。中国AI产业的创新突破不仅在于拉近中美AI产业差距,更重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚,这是中国科技企业重估与2025年科技“转型牛”主线确立的基石。另一方面,全球流动性环境的积极变化也正在助推中国启动新一轮科技周期。过去两年,在全球实际利率紧缩,内外部需求不确定性之下,国内不仅经历了持续两年多的Capex下行周期,大国科技博弈和对“产能过剩”的焦虑更是持续压制中国科技...
标签: 投资 AI 新周期 资本开支 -
债券市场专题研究:底仓品种到期,有何影响?.pdf
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- 2025/02/10
- 14
- 浙商证券
债券市场专题研究:底仓品种到期,有何影响?近期转债市场跟随正股走强,而且正股更加强势,转债估值或有健康压缩的可能,展望后市,在热点板块的带动下,转债有望继续强势,与此同时底仓品种的到期,或将使得非底仓品种受益,看好中低价格标的价格继续恢复。当前混合一级债基的仓位如何?根据基金2024年的年报数据,结合各类资产的涨跌幅,据此测算年初以来,一级债基的平均收益预计为0.84%。而当前一级债基年初以来收益超过0.84%的有87只,其余324只一级债基的收益小于0.84%。考虑到年初以来中证债券类指数普遍上涨,我们有理由认为324只一级债基收益小于0.84%的主要原因是其他类资产的配置,比如可转债的配置...
标签: 债券市场 底仓品种 -
固收专题研究:年金投资,现状、困境与破局之道.pdf
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- 2025/02/10
- 11
- 华泰证券
固收专题研究:年金投资,现状、困境与破局之道。核心观点:我国年金业务自2004年市场化运作以来,在规模与覆盖面上取得了显著进展,成为养老保险体系“第二支柱”的重要力量。但目前年金投资面临一定的挑战,低利率环境下,传统投资收益下滑,高息安全垫资产减少,投资渠道有限,考核短期化问题显现,使得年金资产的长期稳健增值面临一定困难。通过剖析保险与海外养老金投资范围可知,其在另类投资、境外投资等领域的成功经验值得借鉴。我们认为拓宽我国年金的另类投资和境外投资范围,并适当鼓励国内权益投资,能够优化年金投资组合,有效分散风险,更好地实现年金资产的保值增值,对我国年金投资的可持续发展意义...
标签: 固收 投资 年金 -
银行业2025年投资策略:高股息策略持续,关注经济复苏进程.pdf
- 3积分
- 2025/02/08
- 30
- 财通证券
银行业2025年投资策略:高股息策略持续,关注经济复苏进程。2024回顾:业绩保持稳健,资金面支撑板块行情。2024年全年银行板块上涨34.4%,在31个申万一级行业中排名第1位,跑赢沪深300指数19.7pct。2024年银行板块行情可大致分为三个阶段:1)高股息行情(1月-5月),上半年高股息策略持续演绎,银行板块以低估值、高股息的特点得到市场青睐,获险资等大机构资金加仓,叠加被动基金加速扩容,银行板块估值有所修复;2)资金面行情(6-9月),6月后红利、沪深300行情略有回调,但“资产荒”背景下被动基金扩容持续,银行板块在资金面支撑下回撤幅度不大;3)政策转向,市...
标签: 银行业 高股息策略 经济复苏 -
医药生物行业2025年年度策略:政策拐点愈发明确,布局创新药+医疗设备+服务.pdf
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- 2025/02/08
- 51
- 天风证券
医药生物行业2025年年度策略:政策拐点愈发明确,布局创新药+医疗设备+服务。动态更新:1)政策:医保政策明确提出“赋能经济发展”,创新药是政策明确鼓励和支持的方向。2)行业:整体就诊处于平稳增长态势,次均费用下降已在部分区域观察到企稳态势。3)产业:产品竞争力显著提升,更多公司嵌入全球医药产业链。
标签: 医药生物 创新药 医疗设备 -
数说公募纯债与混合资产策略基金2024年四季报:纯债基金重仓久期上升,含权品种增科技减制造.pdf
- 4积分
- 2025/02/08
- 15
- 国金证券
数说公募纯债与混合资产策略基金2024年四季报:纯债基金重仓久期上升,含权品种增科技减制造。规模业绩分析:四季度全市场广义固收类基金规模微降,季末规模合计9.60万亿,较上季末下降0.41%。纯债基金规模合计7.73万亿,较上季末上升0.48%,其中短债基金规模下降8.42%。混合资产策略基金规模合计1.87万亿,较上季末下降3.95%,高含权仓位产品净赎回率更为显著。四季度各类型基金均录得正收益,转债风格型基金收益最佳。风险控制上,纯债策略基金因含权风险暴露极低,其季度最大回撤均值及季度年化夏普率均值表现均优于混合资产策略基金。持仓特征分析:纯债基金债券仓位下降,其中信用仓位均下降,短债基金...
标签: 公募 基金 资产 季报 -
2025年物流行业投资策略:经济修复,物流先行.pdf
- 4积分
- 2025/02/08
- 37
- 华源证券
2025年物流行业投资策略:经济修复,物流先行。快递:需求韧性,电商快递关注分化,直营快递关注降本增效。在消费降级、包裹小件化、退货增加等趋势带动下,2025年快递行业需求有望继续韧性增长。电商快递价格竞争长期化,2025年关注“通达系”市场份额与利润的分化;直营快递强化降本增效,关注需求复苏及海外业务带来业绩弹性。快运:需求稳健,格局向好,盈利逐步修复渗透率持续提升下,全网快运有望保持稳健增长:全网快运准入壁垒高,服务优势明显,预计全网快运市场在迷你小票及小票零担市场内或将实现持续渗透,2027年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至10.0%,对应规模达1797亿...
标签: 物流 快递 快运 -
2024年香港上市公司分拆上市指引.pdf
- 5积分
- 2025/02/07
- 32
- 2024年香港上市公司分拆上市指引
2024年香港上市公司分拆上市指引
标签: 上市公司 香港 上市指引 -
2025年资本市场热门趋势.pdf
- 5积分
- 2025/02/07
- 29
- 凯捷
2025年资本市场热门趋势
标签: 资本市场 -
2025年转债年度策略:多头思维,逢低布局.pdf
- 3积分
- 2025/02/07
- 31
- 华创证券
2025年转债年度策略:多头思维,逢低布局。2025年权益市场展望:清晰度低,关注流动性主线展望2025年国产AI浪潮兴起对交易格局的重构、关税灰犀牛落地及扰动反复等多重因素均存在较高的不确定性,且考虑2025年偏弱的宏观复苏预期,权益市场需要抓住流动性驱动这一主线,包含两个方面:(1)由非主流机构投资者注入的流动性,春节后由于政策博弈期、业绩空窗期以及国内AI产业浪潮兴起,板块上估值驱动的非顺周期行业的主题/概念炒作方向或更值得关注。(2)由资产荒的险资等注入的流动性,关注两个细节:①资产荒逻辑持续存在,但红利资产在交易上节奏明显,与前述主题炒作有较明显跷跷板效应;②受制于红利转债容量较小,...
标签: 策略
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