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基础化工行业半年度策略：下半年景气回升，精选周期与成长。2022 年以来，在原油等上游资源成本推动下，化工产品价格保持 上涨态势，推动了行业收入和利润的增长。但在通胀和疫情等因素 冲击下，化工行业整体有所承压，利润增速呈逐步放缓的态势。上 半年各板块分化较为明显，受大宗原材料大幅上涨的推动，上游原 料端的子行业收入、利润均呈大幅增长态势，毛利率亦有提升，而 偏产业链下游的子行业则在成本上升和下游需求疲软的影响下整 体承压。

为对冲疫情、海外需求下滑等因素对宏观经济的不利影响，国家出 台了多项稳增长、保就业的政策，为经济的增长带来强力保障，有 望推动下半年经济的复苏，为化工行业下半年景气回升提供坚实基 础。下半年行业需求端有望边际复苏，成本端在海外地缘局势影响 下预计保持高位运行的态势。供给端，在碳中和的大背景下，我国 将继续推动钢铁、石化、化工等传统高耗能行业转型升级，高耗能 的化工子行业将面临较大的碳减排压力，推动行业供给格局的优 化。长期来看双碳目标的推进有望带动行业技术进步与产业转型升 级，引领行业进入发展的新阶段。

周期行业关注农化和磷化工行业：随着全球粮食产品价格的不断上 涨，农化领域需求保持旺盛态势。其中钾肥的供应高度集中，海外 地缘政治局势预计将继续影响行业供给，推动景气上行。农药行业 盈利能力自 2021 年四季度以来开始上行，目前行业供给仍呈紧张 态势，行业景气有望延续。未来磷矿石的资源稀缺性有望提升，行 业供给总体呈收缩态势，叠加下游磷肥和新能源领域需求的拉动， 磷矿石价格有望继续上行，推动磷化工行业景气的提升。

精选优质成长：在节能减排的大趋势下，生物柴油有望替代传统的 化石基材料，具有可观的成长空间。随着新能源汽车的快速发展， 有望拉动动力电池及相关锂电材料的需求，我国盐湖提锂产业有望 迎来发展机遇，相关企业有望受益。随着人们健康意识和消费水平 的，人工甜味剂有望部分替代蔗糖的应用，具有很好的成长空间。

维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注万华化学、 华鲁恒升等一体化龙头企业以及钾肥、农药、磷化工、生物柴油、 盐湖提锂和人工甜味剂等领域的投资机会。