金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气.pdf

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时间：2022/06/22
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金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气。基本金属：国内经济数据环比改善，美联储大幅加息工业金属受美联储大幅加息影响，价格明显回落。产业基本面呈现低库存、国外供给受限，需求端将受益于国内经济环比改善，供需紧平衡格局将对价格构成一定支撑。

铝加工：新能源汽车渗透率提升，铝热传输材料需求向好

在轻量化、电动化背景下，铝材作为汽车热传输材料性价比凸显，铝合金广泛应用于汽车热交换系统。据统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。目前全球汽车行业铝钎焊复合材料市场空间约为120万吨/年；远期看全球新能源车渗透率提升有望使铝热传输材料需求量翻倍。

预焙阳极：北铝南移给预焙阳极带来行业整合的战略机遇期

国内电解铝市场正经历着“北铝南移”的重要转型，近年来以云南省为代表的西南地区水电铝产能不断增加，电解铝行业用电结构当中水电占比不断提升。国内预焙阳极行业属于产能过剩行业，但存在区域间分布不平衡，西南地区新增水电铝产能增加，必然增加对预焙阳极的需求，也就给预焙阳极带来了行业整合的战略机遇期。

锂行业：国内锂价止跌反弹，重视国内锂资源开发

近期随着下游需求回暖，锂价止跌反弹，且随着下游正极材料企业补库临近且采购旺季即将到来，短期锂盐价格易涨难跌。从全年的维度来看，我们认为锂价并没有大幅回落的空间，有望一直维持在高位。从中长期的角度来看，在需求端成长确定性比较强的同时，由于资源端的开发周期较长，除了现有在产项目扩产之外，新项目从启动建设到投产往往需要2年以上的时间，绿地项目开发周期则更长，所以供给端的增长可能会滞后于需求端的增长，锂盐供需有望始终维持偏紧格局。

钴行业：短期供需双弱，但长期有望维持紧平衡

目前钴市场供需双弱，国内电钴价格在3月中旬涨至阶段性高点56万元/吨，钴价在前期冲高之后有所回调。全年钴供需矛盾将有所缓解，但过剩量并不明显，所以我们对今年钴价的判断是前高后低的价格走势。另外从中长期角度来看，我们对钴价持乐观态度，电钴价格有望一直在35万元/吨上方运行。

稀土：供需有序，价格有望保持高景气

年初以来，在政策干扰下，氧化镨钕价格形成“N”型走势，近期价格止跌反弹，有望保持景气。从中长期的角度来看，国内稀土矿总量指标管控或将长期存在；而海外稀土矿供应短期难以放量；随着磁材需求爆发，稀土价值迎来重估；预计氧化镨钕价格中枢将稳步提升。

钢铁：政策持续加码，静候需求回暖

短期来看，随着钢厂盈利恶化，供给或有所下降；需求端刺激政策频出，复工复产工作也在加速推进，钢材消费虽弱但存在较强改善预期，短期钢价需关注需求复苏节奏对市场情绪的影响。从行业盈利情况来看，需求低迷下继短流程后，长流程盈利也已收缩至盈利平衡线附近。随着行业减产，原料端价格有望受到压制，黑色产业链利润有望向成材端让渡。