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  • 商业行业2022年中期投资策略：疫情至暗时刻已过，积极关注复苏受益子行业.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 343
    • 招商证券

    商业行业2022年中期投资策略：疫情至暗时刻已过，积极关注复苏受益子行业。3-4月疫情冲击显著，5月起逐步复苏，线上化趋势不改。3-4月多地疫情高发，多地病例骤增，严格的封控措施对全国各地复工复产造成影响，消费者信心指数明显下滑。5月以来疫情渐趋平稳，社零降幅明显收窄，线上化率进一步提升。酒店、免税5月后经营好转；旅游总人次自2020Q1下跌后逐步回暖；疫情至暗时刻已过，预计后续将环比改善。即时零售快速崛起，外卖增长延续。预计即时零售2026年将达到万亿规模。京东到家凭借商超资源+供应链整合能力+系统赋能在商超品类持续领先；美团闪购借助主站流量、本地运营能力全品类布局，未来空间更广。即时零售或...

    标签： 商业 投资策略

  • 医药行业2022年下半年投资策略：新机制再平衡下寻找成长确定性，提前布局行业隐形冠军.pdf

    • 12积分
    • 2022/06/20
    • 437
    • 中信证券

    医药行业2022年下半年投资策略：新机制再平衡下寻找成长确定性，提前布局行业隐形冠军。行业强势复苏，基金医药持仓环比小幅提升。2022Q1，医药板块上市公司收入、净利润同比+15.1%、+28.9%，整体实现快速增长，主要系2022Q1国内新冠疫情防控常态化以及海外渠道打开，新冠核酸/抗原检测需求激增，医疗器械与医疗服务板块中新冠检测试剂盒、IVD等相关企业业务量大幅增长所致。截至2022年一季度末，全部基金中，医药股持仓占比为11.82%，同比下降1.22个百分点、环比上升0.90个百分点；主题医药基金中，医药股的持仓占比为97.65%；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓占比为6.76%，...

    标签： 医药 投资策略

  • 医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 252
    • 国泰君安证券

    医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显。下半年医药板块业绩恢复的确定性优势将凸显疫情影响业绩预期和实际节奏，市场已一致预期Q2低谷、Q3复苏，但不同赛道市场预期强弱程度不一，仍会有预期.差。医药整体胜在强刚需领域复苏期业绩的确定性更高。当前医药板块估值处于历史较低水平，下半年可以期待会有一次估值切换的机会。除了业绩主线，主题投资或有新冠产业链、国企改革，需区分个股的“预期-落地-验证”三阶段。下半年政策落地更为密集，市场已有一定预期下半年预计政策落地包括但不限于：全国第7批药品集采；全国脊柱产品集采；福建省电生理集采、江西省IVD生化集采；山东省中药联盟...

    标签： 医药 投资策略

  • 投资策略专题：基于周期嵌套景气比较的行业轮动框架.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 258
    • 中银证券

    投资策略专题：基于周期嵌套景气比较的行业轮动框架。景气比较是主导项。当通过行业比较进行行业配臵时，并没有一个框架可以同时完整的纵向覆盖业绩、估值和流动性这三个要素，也无法横向消除各行业之间的异质性。在优先级和主导项上，行业比较的侧重点应首先聚焦在业绩景气端分析，其他因素更适宜作为景气框架输出后的修正项。本框架将传统的景气比较进一步更新为基于时间序列的中、短周期景气双维比较，以期更好消弭行业景气比较时的取舍模糊。基于中、短周期景气比较的行业轮动框架。将行业的景气按时间跨度分为两维度，分别基于短周期景气（1年左右）和中周期景气（1-10年）的行业配臵，并侧重对不同时间维度的主要驱动力，即短周期景气...

    标签： 投资策略

  • A股2022年下半年投资策略：风景这边独好.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 177
    • 华福证券

    A股2022年下半年投资策略：风景这边独好。疫情冲击：让牛市有一个性价比高的起点。经济韧性：虽然受到疫情冲击，但是经济修复的韧性不容小觑。经济本身具有修复动能，叠加政策护航加持，预计疫情冲击影响小于2020年。外围冲击：俄乌战争、美国加息、中美竞争，这些因素对于A股的影响边际减弱。从结构上看，能源价格高企加速新能源板块渗透率提升。中美关系有望阶段性缓和，人民币单边贬值告一段落。中美竞争继续强化进口替代的逻辑。A股风景独好。改革牛推进：注册制改革给A股带来源源不断的优质资产，有望助力A股实现长牛慢牛。从货币周期看，新一轮的牛熊周期或将开启。从A股业绩与指数的历史规律来看，在2022年A股业绩增速...

    标签： A股 投资策略

  • 农林牧渔行业2022年度中期投资策略：养殖板块仍是主线.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 282
    • 长江证券

    农林牧渔行业2022年度中期投资策略：养殖板块仍是主线。当前市场对于生猪养殖存在较大分歧，板块行情或将在后期产能去化数据验证中扭转。从猪周期投资三要素看，当前猪价仍处于相对低位、能繁母猪产能去化预计将持续、板块股价仍处于低位，生猪板块仍处于重点配置阶段，重点推荐组合牧原股份、温氏股份、傲农生物。饲料原料涨价和子行业景气度分化背景下，龙头海大集团竞争优势凸显。黄羽肉鸡拐点已现，重点推荐成本领先的立华股份。国内粮价有所上涨，重点推荐种植产业链龙头苏垦农发。生猪养殖：产能去化或将持续，养殖板块仍值得期待我们认为，近期的猪价反弹或更多的为季节性原因，从能繁母猪存栏量、新生仔猪数、母猪料和仔猪料产量以及...

    标签： 农林牧渔 养殖 投资策略

  • 轻工造纸行业2022年中期策略报告：需求修复可期，成本下降推动盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 202
    • 国泰君安证券

    轻工造纸行业2022年中期策略报告：需求修复可期，成本下降推动盈利改善。家具板块市场对地产及后周期产业链悲观预期持续修复，家具行业估值中枢存在提升空间。随着疫情影响逐渐降低，前期积压订单需求有望得到逐步释放，需求端恢复可期；家具行业全渠道扩张的重要性持续凸显，随着企业战略定位、营销思路向“整家定制”方向的转变，客单价有望一步提升。头部企业的竞争优势进一步提升，市场份额有望逐步向龙头集中。造纸包装成品纸终端需求边际改善预期仍存，白卡纸出口订单部分支撑。年初国际木浆供给端扰动因素正逐渐缓解，供需双弱格局下浆价有望回调归于基本面，特种纸受益于成本下降有望实现盈利提升，龙头纸企...

    标签： 轻工 造纸 中期策略

  • 投资策略-牛市思维的形成：行情到哪了？.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 258
    • 长江证券

    投资策略-牛市思维的形成：行情到哪了？01为什么本轮反弹超出投资者的普遍预期？02牛市如何形成，当前到了什么位置？

    标签： 投资策略

  • 电子行业深度研究及2022年度中期策略：拥抱创新，把握成长.pdf

    • 10积分
    • 2022/06/20
    • 368
    • 长江证券

    电子行业深度研究及2022年度中期策略：拥抱创新，把握成长。年初以来在地缘政治、美联储加息预期、疫情、消费电子出货量小幅下滑、半导体封锁加剧等的多重悲观市场预期的影响下，电子板块跌幅靠前，年初至今（6月2日）下跌约28%，估值分位数处于历史低位，板块整体估值水平（PE-TTM，剔除负值）在27倍附近。长期角度上看，硬科技具备非常广阔的成长空间，此外国内厂商有望在多个领域实现国产替代，部分优质公司的长期投资机遇明显。半导体：心怀光明，静待花开在多种下游终端驱动下，全球半导体月度增速仍能够保持相对高速的增长，短期扰动下指数与基本面变化的背离更加突出行业的配置性价比。我们看好半导体多个领域优质标的的...

    标签： 电子 中期策略

  • 环保行业研究及2022年度中期策略：直面市场质疑与担忧，低位环保该买什么？.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/20
    • 218
    • 长江证券

    环保行业研究及2022年度中期策略：直面市场质疑与担忧，低位环保该买什么？“环保现金流差”的刻板印象：2018年PPP项目现金流回款出现问题，造成行业融资困难，部分公司业绩恶化，致行业估值大幅下跌。解释：1）2018年清库行动及2019年入库条件收紧，均使得现金流自2019年起持续向好，行业融资已改善；2）PPP不等价于环保，占比高的固废、水务现金流持续良好，不可以偏概全，而忽视了环保优质赛道的投资价值。直面盈利性的质疑：垃圾焚烧近年的主要困扰形成“盈利性下行”担忧的原因：2020年10月以来，垃圾焚烧持续调整补贴政策，市场理解为降低国补，造成行...

    标签： 环保 中期策略

  • 交通运输行业中期策略： 疫后恢复与周期弹性.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 335
    • 华泰证券

    交通运输行业中期策略：疫后恢复与周期弹性。展望下半年，我们认为电商快递是物流行业的投资主线，细分赛道建议关注大宗品供应链、跨境物流与石化仓储。过去一年，旺季提价、景气确认与比较优势相继驱动快递板块超额收益。当下，我们认为市场对景气修复的认知显著深化（兑现分子预期差），但比较优势仍将推动资产边际配置（催化分母预期差）。监管维稳+龙头挺价+用户付费三重驱动，中期景气拾级而上；疫后修复+业绩释放+比较优势三重催化，投资策略建议超配。航空机场：航空等待价格弹性释放，机场寻求商业破局上半年我国民航业受本土疫情冲击严重，但我们认为航空需求具备韧性，恢复无需担心。同时我国民航机队引进有望收紧，我们测算三大航...

    标签： 交通 交通运输 运输 中期策略

  • 农林牧渔行业2022年中期投资策略：动保左侧黄金时机，优质养殖前景广阔.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 293
    • 西南证券

    农林牧渔行业2022年中期投资策略：动保左侧黄金时机，优质养殖前景广阔。动保板块：从资本市场角度来看，动保板块行情较养殖存在6个月左右滞后，本轮养殖周期21年Q4开始出现平台期突破，对应动保板块当前处于左侧，安全边际高。养殖端盈利水平有望逐渐修复，对于动保产品需求将随之提升。我们认为动保行业需求的核心影响因素受到非洲猪瘟的一次性影响而短期转变为养殖企业盈利能力的修复。盈利能力的影响因素由饲料成本、生猪价格、生猪死亡率、仔猪成本等多方面构成，从当前时点来看整体呈现边际改善趋势，生猪价格突破16元/公斤，非瘟时不同养殖主体间成本差距拉开至接近10元/公斤，如今随非瘟有效防控，行业成本中枢下降，逐步...

    标签： 农林牧渔 动保 养殖 投资策略

  • 农业2022年中期投资策略：养殖链起舞，粮安主题闪耀.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 307
    • 国泰君安证券

    农业2022年中期投资策略：养殖链起舞，粮安主题闪耀。01生猪：反转可期，成长凸显；02后周期：风口再起，布局底部；03农产品：粮食安全，景气持续；04种业：拥抱振兴，享受景气；05盈利预测表及风险提示。

    标签： 农业 养殖 投资策略

  • 食品饮料行业2022年中期投资策略：把握高确定性，关注疫情缓解下的需求恢复.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/20
    • 206
    • 光大证券

    食品饮料行业2022年中期投资策略：把握高确定性，关注疫情缓解下的需求恢复。2022年初至今食品饮料板块呈现一定调整。截至2022年5月27日，中信食品饮料指数跌幅约18%，在行业指数中排名第20位，板块估值水平（PETTM，剔除负值）较年初下降约25%，22年以来仍以估值调整为主。从基本面来看，22Q1食品饮料板块业绩增长提速，22Q1板块合计营业收入/归母净利润同比增长7.25%/16.73%，业绩弹性较为明显。白酒：把握高确定性与业绩弹性。1）行情回顾：22年以来白酒指数跌幅19.54%，估值调整趋势延续，其中次高端调整幅度相对突出，但板块基本面依旧坚挺。2）高端白酒：增长稳健，疫情扰动...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 投资策略

  • 通信行业2022年度中期投资策略：从自我到无我，把握景气周期.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/20
    • 161
    • 长江证券

    通信行业2022年度中期投资策略：从自我到无我，把握景气周期。2022年初以来，受多地疫情爆发、全球地缘冲突、美联储缩表等因素影响，市场呈现全面下跌，通信板块也持续走弱。截至2022年6月2日，长江电信业务指数下跌17.28%，小幅跑输大盘；运营商、海缆新能源、融合通信子板块跑赢大盘，涨幅分别为5.78%、1.57%、-4.72%。北斗：民品市场多点开花，军品市场周期向上民品市场，乘用车自动驾驶、精准农业、形变监测等各类应用场景陆续落地，行业持续爆发，是“长坡厚雪”的优质赛道。军品市场与北斗卫星系统建设周期高度相关。北三装备比测和定型预计将于2022年陆续完成，行业有望...

    标签： 通信 投资策略
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