通信行业2022年度中期投资策略：从自我到无我，把握景气周期.pdf

通信行业2022年度中期投资策略：从自我到无我，把握景气周期。2022 年初以来，受多地疫情爆发、全球地缘冲突、美联储缩表等因素影响，市场呈现全面下 跌，通信板块也持续走弱。截至 2022 年 6 月 2 日，长江电信业务指数下跌 17.28%，小幅跑 输大盘；运营商、海缆新能源、融合通信子板块跑赢大盘，涨幅分别为 5.78%、1.57%、-4.72%。

北斗：民品市场多点开花，军品市场周期向上

民品市场，乘用车自动驾驶、精准农业、形变监测等各类应用场景陆续落地，行业持续爆发， 是“长坡厚雪”的优质赛道。军品市场与北斗卫星系统建设周期高度相关。北三装备比测和定 型预计将于 2022 年陆续完成，行业有望迎来新一轮周期上行。

光模块：数通高景气确定，行业升级趋势延续

从产业链上游来看，信骅营收持续创新高，1-4 月同比增速达 55%；Marvell（此前收购光模 块电芯片龙头 Inphi）指引 5 月-7 月财季数通业务同比增速达约 50%；22Q1 Intel 数据中心 业务表现强劲，新一代数通 CPU 有望规模出货，有望驱动产业升级及扩容。在对成本和功耗 效率的追求及交换芯片技术演进驱动下，光模块产业升级趋势延续。

物联网产业链：行业景气向上，板块高速增长

通信模组：板块增长确定性强，新制式网络技术推动蜂窝物联网的规模化应用。下游以车载模 组、CPE 等为代表的应用持续爆发。格局上头部模组议价能力提升，集中度有望提升。智能控 制器：长期看产业链向中国转移、专业化分工及行业集中度提高趋势不变。随着目前疫情趋缓， 对供应链及需求影响缓解，我们预计下半年行业景气度将会大幅回升。

新能源：海上风电景气确定，把握优质受益环节

我国海上风电发展潜力巨大，潜在开发空间或达 3500GW，海风大基地规划近 300GW。海风 TCO 降本路径清晰，平价时代即将来临。各省十四五规划海风装机规模或超过 60GW，省补 催化下山东地区海风建设迎来加速。海缆成长属性显著，格局相对稳固，为海风赛道优质环节。