电子行业深度研究及2022年度中期策略：拥抱创新，把握成长.pdf

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时间：2022/06/20
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电子行业深度研究及2022年度中期策略：拥抱创新，把握成长。年初以来在地缘政治、美联储加息预期、疫情、消费电子出货量小幅下滑、半导体封锁加剧等的多重悲观市场预期的影响下，电子板块跌幅靠前，年初至今（6 月 2 日）下跌约 28%，估值分位数处于历史低位，板块整体估值水平（PE-TTM，剔除负值）在 27 倍附近。长期角度上看，硬科技具备非常广阔的成长空间，此外国内厂商有望在多个领域实现国产替代，部分优质公司的长期投资机遇明显。

半导体：心怀光明，静待花开

在多种下游终端驱动下，全球半导体月度增速仍能够保持相对高速的增长，短期扰动下指数与基本面变化的背离更加突出行业的配置性价比。我们看好半导体多个领域优质标的的成长空间，成长赛道包括：功率、存储、模拟、射频、CPU、FPGA、设备等，未来国内公司有望持续提升自身竞争力以及份额。

消费电子：估值修复，成长进击

我们认为下半年消费电子有两条投资主线：低估值与高成长，精选具有强基本面支撑以及中长期发展前景的优质标的。在大的方向上依旧围绕新终端、新技术展开，高景气度方向包括汽车电子、VR/AR、苹果产业链、折叠屏等，此外关注下半年手机终端的复苏回暖以及国内品牌商的高端化进程。

元器件：工业与新能源领航需求，消费静待修复

被动元器件此前估值承压在于 IT 产品需求疲软以及华东疫情对物流与生产阻碍，未来被动元器件 MLCC、薄膜电容、铝电解电容三大赛道依旧有望诞生优质公司。MLCC 领域供应商的第二增长动力来自消费电子高容及车规级产品突破，薄膜电容将伴随新能源车、光伏、风电、柔直输电等应用成长，铝电解电容供应商开启向下游的价格传导有望改善自身毛利率。