医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2022/06/20
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医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显。下半年医药板块业绩恢复的确定性优势将凸显 疫情影响业绩预期和实际节奏，市场已一致预期Q2低谷、Q3复苏，但不同赛道市场预期强弱程度不一，仍会有预期.差。医药整体胜在强刚需领域复 苏期业绩的确定性更高。 当前医药板块估值处于历史较低水平，下半年可以期待会有一次估值切换的机会。 除了业绩主线，主题投资或有新冠产业链、国企改革，需区分个股的“预期-落地-验证”三阶段。
下半年政策落地更为密集，市场已有一定预期
下半年预计政策落地包括但不限于：全国第7批药品集采；全国脊柱产品集采；福建省电生理集采、江西省IVD生化集采；山东省中药联盟集采（首 次涉及中药饮片、中药配方颗粒）、地方牙种植体集采……等，和上半年相比提速、扩面，但市场也有一定预期，具体影响预计为局部和阶段性，实 际财报影响需看降幅和放量情况。
配置与估值已回落至低位，下半年估值切换机会可期
外资持有A股医药市值已回落至2019Q4-2020Q1时水平，结构上也已基本回落至标配，预计外资撤离对于医药的负面影响正在边际减弱；整个医药 板块对应2022年预测PE22X，相对于全部A股估值溢价率94%，溢价水平处于底部区域，大量个股的估值与业绩增速的匹配度较年初以来显著提高。 基于板块2023年的良好业绩预期，期待下半年有望迎来有一次估值切换的机会。
聚焦业绩确定性和趋势向上变化，着眼2023年待时而动布局创新
下半年核心宏观变量是疫情+政策，选股稳中求变：基于业绩持有医疗设备（迈瑞 海泰 澳华）、消费医疗（爱尔、爱美客、万泰），CDMO（药明 康龙 ）；基于变化增持药店（益丰 老百姓 大参林）；龙头创新企业已具备中长线价值，着眼2023年布局创新药械（信达 百济 康方 心脉 ）。
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