医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显.pdf

上传者：小**
时间：2022/06/20
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医药行业2022中期投资策略：业绩复苏的确定性优势凸显。下半年医药板块业绩恢复的确定性优势将凸显疫情影响业绩预期和实际节奏，市场已一致预期Q2低谷、Q3复苏，但不同赛道市场预期强弱程度不一，仍会有预期.差。医药整体胜在强刚需领域复苏期业绩的确定性更高。当前医药板块估值处于历史较低水平，下半年可以期待会有一次估值切换的机会。除了业绩主线，主题投资或有新冠产业链、国企改革，需区分个股的“预期-落地-验证”三阶段。

下半年政策落地更为密集，市场已有一定预期

下半年预计政策落地包括但不限于：全国第7批药品集采；全国脊柱产品集采；福建省电生理集采、江西省IVD生化集采；山东省中药联盟集采（首次涉及中药饮片、中药配方颗粒）、地方牙种植体集采……等，和上半年相比提速、扩面，但市场也有一定预期，具体影响预计为局部和阶段性，实际财报影响需看降幅和放量情况。

配置与估值已回落至低位，下半年估值切换机会可期

外资持有A股医药市值已回落至2019Q4-2020Q1时水平，结构上也已基本回落至标配，预计外资撤离对于医药的负面影响正在边际减弱；整个医药板块对应2022年预测PE22X，相对于全部A股估值溢价率94%，溢价水平处于底部区域，大量个股的估值与业绩增速的匹配度较年初以来显著提高。基于板块2023年的良好业绩预期，期待下半年有望迎来有一次估值切换的机会。