2022 年中期策略报告：“固收+”产品发展新周期与新模式.pdf

2022 年中期策略报告：“固收+”产品发展新周期与新模式。 “固收+”产品进入发展新周期 理财产品的净值化、高收益信托产品数量减少是资管新规下的必 然结果，“固收+”产品实现较好的替代作用。“固收+”产品在公募基 金行业发展之初已伴随基金行业发展，基础的债券资产提供稳定的理 财替代，风险资产增厚部分则补足了失去刚性兑付的收益部分。长期 来看“固收+”基金所实现的绝对收益目标是广大理财型投资者的重 要需求，“固收+”产品也是资产管理机构实现资产管理行业长期发展 的重要抓手。

基金公司狭义“固收+”产品分层筛选后体现出明显收益优势

“固收+”产品呈现产品数量不断增多，收益逐渐分化的特征， 与传统理财产品相比，令投资者的选择的难度不断增加。在我们对于 狭义“固收+”基金进行了风险等级划分后，不同档位的产品均呈现 相对更加稳定的风险收益特征。产品平均具备高换手，表示组合管理 人实际更倾向采用积极的投资策略。“固收+”产品具有相比于权益型 产品更稳定的夏普比率，并不能简单认为“固收+”产品等同于低仓 位低费率的权益型产品。

产品明确定位、多策略的方法更适合“固收+”产品的管理

一级债基、二级债基等基金形式在市场由来已久，“固收+”的概 念却主要在近年兴起，同时也涌现出了一批明星产品得到市场的认 可。我们认为，产品的定位是在市场的需求不断变化的背景下逐渐形 成，产品选择与产品管理上更应以发展的眼光看待。“固收+”基金无 论从管理方式、投资范围和目标收益上均不断适应市场的变化。“固 收+”基金应该充分发挥其绝对收益的特征，从收益导向转向风险导 向的管理。在统一框架下的多资产多策略管理方式可以更好的实现长 期的持有体验，也对管理人的投资框架提出了更高的要求。