储能行业中期策略：新能源配储大势所趋，海外户储需求火爆.pdf

储能行业中期策略：新能源配储大势所趋，海外户储需求火爆。国内储能电站：（1）新能源配储大势所趋。随着新能源发电占比日益提高，能够缓 解电网波动冲击的储能设施装机量快速增长，根据 CNESA 统计，2021 年，全球新 增电化学储能装机 10.2GW，同比+83%，中国新增电化学储能装机 2.4GW ，同比 +126%。 （2）需求火爆，电芯价格走高，传统模式经济性微薄。新能源汽车和储 能行业高度景气，对电池的需求急速增长，锂电池上游材料水涨船高，根据北极星 储能网公布的中标数据，2022 年 4 月新能源配储项目 EPC 价格已经达到 2.54 元 /wh。根据我们的测算，即使储能系统初始投资成本降低至 1.4 元/wh，新能源配储 项目 IRR 仅有 5.34%。（3）共享储能模式参与多市场交易，经济性可获得保证。 共享储能电站收益来自新能源电站租赁费和低价充电高价放电的电价差收入。系统 成本每降低 0.1 元/wh，IRR 提高约 1pcts；租赁费每提高 10 万元/年，IRR 提高约 0.6pcts；充放电电价差超过 0.2 元/kwh，共享储能电站有经济性。（4）建议关注政 策催化下国内储能电站装机进度，相关产业链受益。国内储能行业受政策影响较 大，预期在国家纲领性文件指引下，后续各省会逐步落地相关政策实施细则。随着 政策的细化和深入，储能电站收益问题将得到解决，储能建设进度将加快。预计 2025 年，储能电池市场空间 957 亿，变流器 146 亿，合计市场空间超过千亿。

海外户用储能：（1）俄乌冲突加剧能源焦虑，户用能源需求快速增长。2021 年， 欧洲市场受能源价格上涨影响，居民用电价格飞速上涨，储能经济性体现，市场火 爆。以德国为例，2021 年新增户用光伏 14.5 万套，装机规模 1.27GWh，同比 +49%。（2）受益于分布式光伏&储能渗透率双轮驱动，户用储能高度景气。光伏 装机方面，欧洲能源对外依存度高，俄乌冲突加剧了能源危机，欧洲各国纷纷上调 光伏装机预期。储能渗透率方面，能源价格上涨促使居民用电价格上升，储能经济 性提升，各国纷纷出台补贴政策，鼓励户用储能装机。我们预计 2025 年全球家庭储 能容量空间达 56.27GWh，2021-2025 年复合增速 52%。（3）建议关注海外市场 快速爆发下中国供应商的出货量。户用储能产业链包括电芯、电池、逆变器供应 商，国内企业参与度高，鹏辉能源、派能科技、德业股份等公司在海外市场均有出 货，会受益于海外市场的快速增长。