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宁德时代研究报告：动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章。公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企 业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于2011 年，前身是全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。2017年公司登顶 全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023年公司全球动力电池市占 率达到36.8%。公司自2021年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位， 2023年市占率达到40%。

动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电 动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计2024年全球动力电池需求为 1002GWh，2027年有望达到1476GWh。储能市场方面，全球融资成本后续或 稳步下降有望助推储能需求释放，我们预计2024年全球储能电池需求为 231GWh，2027年有望达到381GWh。锂电池行业是典型的技术密集、资本密 集、人才密集型行业，在产能供应充足背景下，公司依托技术、规模、渠道 等优势，深入绑定核心客户，市场份额有望稳中有升。

宁德时代研发与制造能力全球领先，全球化布局夯实竞争优势。公司重视科技创 新，研发投入与团队规模显著领先同行，产品具有性能突出、布局全面等特 点。制造方面，公司自研自产核心设备，通过超级拉线等技术降低设备投入、 提高生产效率和质量。公司在德国、匈牙利等地布局超100GWh基地，并且 积极通过技术授权模式与欧美客户合作。目前公司在全球化布局速度、低碳 化项目推进等方面，显著领先国内同行企业。

宁德时代全球动力电池份额有望稳中有升，储能等场景将助力长期发展。国内市 场方面，公司依托神行电池等持续获得主机厂定点、并通过CATLInside强 化消费者品牌认知，市场份额稳步回暖；海外市场方面，公司依托海外基地、 高质量产品有望在新一轮欧洲车企定点中获取更多份额。全球融资成本下降 大背景下，公司重点客户储能系统交付量持续提升，公司电池销量有望快速 增长。盈利能力方面，公司海外客户开拓顺利、有望增益盈利能力；公司折 旧政策严格、单位产能投资额低，后续进入扩产平稳阶段单位制造费用有望 显著降低。此外，公司会计处理谨慎，质保金、应收账款减值计提充分，但 实际发生金额较少，后续或可能冲回增益利润。